26Q3收入稳健增长，推进海外产能布局

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 26Q3 收入稳健增长，推进海外产能布局 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 206.64亿元，同比增长 12.64%；实现归母净利润 9.18 亿元，同比下降 14.66%。单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 67.83 亿元，同比增长2.47%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比下降 10.22%。 ⚫ 费用管控成效显现，毛利率保持稳定 2026 年前三季度公司毛利率为 13.33%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财 务 费 用 率 为 1.29%/3.84%/0.53%/1.92% ， 同 比 -0.36/-0.31/-0.13/ +0.49pct；归母净利率为 4.44%，同比-1.42pct。2026 年第三季度公司毛利率为 12.38%，同比-0.07pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.34%/3.96%/0.59%/1.62%，同比-0.15/+0.03/-0.07/-0.22pct；归母净利率为 2.29%，同比-0.32pct。公司费用管控整体向好，销售、管理费用实现优化。 ⚫ 布局电池结构件，打造第二增长曲线 2024 年 10 月，奥瑞金与库博德新能源在景德镇高新区签署新能源电池结构件项目投资协议，又与蜂巢能源签署投资合作协议。2026 年初，江西奥库新能源科技有限公司正式投产。2026 年 5 月，奥瑞金携手库博德亮相 CIBF2026，方形电池盖板、铝壳、圆柱电池盖板、刀片电池盖板等核心产品集中展出，累计申报专利 26 项，已授权 19 项，产品已配套蜂巢能源、卫蓝新能源、德晋新能源等多家电池厂商。奥瑞金做电池结构件，并非从零开始的跨界，公司长期在壳体材料减薄、防腐蚀及强度控制上积累的经验，可直接应用于电池壳制造，在全球 80 多家制造基地，拥有超百条国际先进生产线，这种大规模自动化制造经验，使公司能够通过原材料采购及生产规模化有效控制成本，而三十余年积累的质量控制能力，则保证了产品的高精密度与质量稳定性。公司将自身在金属包装领域成熟的自动化、规模化的制造能力，减重降本的能力，工艺创新优化的能力，以及产品质量控制的能力，运用到精密电池结构件制造中，切入新能源赛道，第二增长曲线正在成型。 ⚫ 投资建议 公司作为金属包装行业领军企业，三片罐持续优化品类及拓展客户结构效果显著，营收稳健增长；二片罐业务成功并购中粮包装，市场份额大幅提升，议价能力提升下盈利改善弹性大。基于大宗原材料价格上涨，公司 26Q3 利润下滑，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为274.96/290.1/305.79 亿元（原值为 275.42/296.55/318.66 亿元），分别同比增长 14.5%/5.5%/5.4%；归母净利润分别为 9.05/10.43/11.22 亿元（原值为 12.71/13.77/15.59 亿元），分别同比变化-10.1%/+15.3%/ +7.5%；EPS 分别为 0.35/0.41/0.44 元，对应 PE 分别为 11.94/10.36/9.63倍。维持“买入”评级。 [Table_StockNameRptType] 奥瑞金（002701） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2026-11-03 [Table_BaseData] 收盘价（元） 4.22 近 12 个月最高/最低（元） 6.19/4.12 总股本（百万股） 2560 流通股本（百万股） 2557 流通股比例（%） 99.91 总市值（亿元） 108 流通市值（亿元） 108 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.26H1 稳步扩张，海外产能蓄力增长2026-09-01 2.26Q1 扣非净利润高增，盈利底部修复 2026-04-29 3.二片罐提价落地，26Q1 扣非净利润 预计高增长 2026-04-10 [Table_CompanyRptType1] 奥瑞金（002701） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 ⚫ 风险提示 市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，客户的信用风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 24020 27496 29010 30579 收入同比（%） 75.7% 14.5% 5.5% 5.4% 归属母公司净利润 1007 905 1043 1122 净利润同比（%） 27.3% -10.1% 15.3% 7.5% 毛利率（%） 12.8% 12.6% 12.6% 12.7% ROE（%） 10.4% 9.0% 9.7% 9.7% 每股收益（元） 0.39 0.35 0.41 0.44 P/E 15.26 11.94 10.36 9.63 P/B 1.57 1.07 1.00 0.93 EV/EBITDA 9.55 4.77 4.04 3.73 资料来源： wind，华安证券研究所（以 2026 年 11 月 02 日收盘价计算） [Table_CompanyRptType1] 奥瑞金（002701） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 15037 16918 18712 18818 营业收入 24020 27496 29010 30579 现金 2899 7211 8406 8466 营业成本 20935 24035 25342 26690