中小盘信息更新：Q3业绩短期承压，"AI智控＋机器人"转型加速

伐谋-中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 青鸟智控（002960.SZ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/11/3 当前股价(元) 8.49 一年最高最低(元) 12.68/7.33 总市值(亿元) 89.46 流通市值(亿元) 82.22 总股本(亿股) 10.54 流通股本(亿股) 9.68 近 3 个月换手率(%) 58.08 《业绩阶段性承压，经营拐点已现 —中小盘信息更新》-2026.5.6 《Q3 业绩短期承压，向“消防科技生态运营商”转型—中小盘信息更新》-2025.11.3 Q3 业绩短期承压，"AI 智控＋机器人"转型加速 ——中小盘信息更新 周佳（分析师） 赵晨旭（联系人） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 zhaochenxu@kysec.cn 证书编号：S0790124120019 ⚫ Q3 业绩短期承压，维持"买入"评级 公司发布 2026 年三季报，前三季度营收 31.66 亿元，同比-5.76%；归母净利润2.03 亿元，同比-14.73%。其中 Q3 单季营收 11.45 亿元，同比-5.30%；归母净利润 0.64 亿元，同比-19.11%。业绩承压主要系需求偏缓、主动调整结构并加大投入所致。考虑到市场出清节奏，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分别为 3.05（-0.90）/4.04（-0.65）/4.46（-1.19）亿元，对应 EPS分别为 0.29/0.38/0.42 元，当前股价对应 PE 分别为 29.3/22.1/20.0 倍，看好公司向消防科技生态运营商的转型，维持“买入”评级。 ⚫ 传统业务降幅收窄，工业与海外新业务加速拓展 公司持续精耕细作，巩固传统业务，拓展高价值场景。从传统业务看，民商用报警与疏散收入 17.52 亿元，同比-16.71%，其中 Q3 同比-13.78%，毛利率 39.80%，同比提升 5.83pct，发货端基本触底。从新业务看，工业与行业消防收入 6.09 亿元，同比+9.21%，其中单 Q3 同比+17.69%，北京地铁 1 号线支线、上海地铁 15号线南延伸项目落地，数据中心覆盖头部算力客户。储能消防前三季度发货金额超 1 亿元，并中标头部风机企业千万元级风电框架采购项目。海外收入 6.92 亿元，同比+15.95%，毛利率 52.33%，同比提升 2.07pct，中东取得实质性突破，"朱鹮"芯片探测器实现欧洲批量交付。同时，值守平台接入设备超 30 万台/套，收购五八机器人，自研应急四足机器人年底小批量量产，明年出货有望扩大。 ⚫ 消防安全长效需求不变，智能化转型打开成长空间 消防安全为刚性长效需求。随着新旧国标切换与基层消防治理政策逐步落地，行业加速出清并向头部集中。在此背景下，公司一方面依托"朱鹮"系列芯片与新国标产品认证巩固民商用基本盘，并通过值守平台切入维保与存量改造市场，目前接入设备已超 30 万台/套；另一方面完成五八机器人收购，智能导盲犬年内预计出货约 300 台，自研应急四足机器人预计年底实现小批量量产。公司有望在行业底部夯实后迎来盈利修复，"AI 智控＋机器人"转型未来可期。 ⚫ 风险提示：新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,923 4,697 4,300 4,642 5,499 YOY(%) -1.0 -4.6 -8.5 8.0 18.5 归母净利润(百万元) 353 320 305 404 446 YOY(%) -46.4 -9.5 -4.5 32.4 10.4 毛利率(%) 36.6 34.7 36.8 37.0 36.4 净利率(%) 7.2 6.8 7.1 8.7 8.1 ROE(%) 5.6 4.9 4.6 5.9 6.3 EPS(摊薄/元) 0.34 0.30 0.29 0.38 0.42 P/E(倍) 25.3 28.0 29.3 22.1 20.0 P/B(倍) 1.5 1.4 1.4 1.3 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘信息更新 中小盘研究 中小盘信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6671 7447 7494 7883 8140 营业收入 4923 4697 4300 4642 5499 现金 2578 2845 4061 2811 3330 营业成本 3123 3069 2716 2925 3496 应收票据及应收账款 2725 2973 2060 3321 3111 营业税金及附加 36 36 33 36 42 其他应收款 104 100 87 115 124 营业费用 667 622 585 641 759 预付账款 54 83 43 93 68 管理费用 328 341 344 367 401 存货 684 725 522 820 784 研发费用 263 264 241 269 330 其他流动资产 525 722 721 723 723 财务费用 -9 -8 68 29 38 非流动资产 2216 2895 2797 2795 2900 资产减值损失 -89 -29 -5 -5 -5 长期投资 131 124 109 92 75 其他收益 106 82 54 68 61 固定资产 986 1209 1074 1047 1108 公允价值变动收益 4 8 6 9 6 无形资产 425 517 573 609 652 投资净收益 -5 2 2 -1 -1 其他非流动资产 674 1045 1042 1048 1066 资产处置收益 -1 0 0 0 -0 资产总计 8887 10341 10291 10679 11040 营业利润 452 337 360 474 518 流动负债 2028 2860 2753 3097 3349 营业外收入 4 3 5 3 4 短期借款 353 1236 1236 1497 1476 营业外支出 11 13 7 8 10 应付票据及应付账款 821 915 649 818 941 利润总额 445 327 357 468 512 其他流动负债 854 709 868 781 932 所得税 83 -5 38 46 48 非流动负债 419 673 545 429 325 净利润 362 332 319 422 464 长期借款 314 590 461 345 241 少数股东损益 9 12 14 18 17 其他非流动负债 105 84 84 84 8