公司简评报告：营业收入创新高，现金流大幅改善

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年11月04日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 浙江鼎力（603338）：营业收入创新高，现金流大幅改善 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/11/03 收盘价 57.09 总股本(万股) 50,635 流通A股/B股(万股) 50,635/0 资产负债率(%) 34.15% 市净率(倍) 2.34 净资产收益率(加权) 13.32 12个月内最高/最低价 64.60/41.44 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《浙江鼎力（603338）：收入稳健增长，全球影响力持续提升——公司简评报告》 2026.08.28 《浙江鼎力（603338）：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争力——公司简评报告》 2026.05.06 《浙江鼎力（603338）：高机行业出口下滑，三季度营收增速放缓——公司简评报告》 2025.11.03 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司前三季度实现营业收入88.04亿元，同比增长31.90%；归母净利润15.88亿元，同比微降0.42%；扣非归母净利润15.39亿元，同比下降1.09%；经营活动现金流量净额8.51亿元，同比增长284.70%。公司第三季度实现营业收入33.90亿元，同比增长44.97%，单季营收创历史新高；归母净利润5.98亿元，同比增长10.32%；扣非归母净利润5.74亿元，同比增长13.50%。前三季度营收已超过2025年全年的85.75亿元，收入端景气度明确。 ➢ 费用率优化有效对冲毛利率下降。公司前三季度综合毛利率31.03%，同比下降4.85pct；其中公司第三季度毛利率27.93%，同比下降8.19pct、环比下降4.34pct，为2025年四季度以来最低水平。公司在10月30日投资者交流中解释，公司第三季度毛利率下滑主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。公司第三季度期间费用率6.46%，同比下降3.88pct、环比下降3.36pct；公司前三季度销售、管理、研发费用合计5.82亿元，同比下降13.52%，其中销售费用下降10.93%、管理费用下降21.61%，境外子公司降本增效与精益化管理成效显著。 ➢ 现金流大幅改善。公司前三季度经营活动现金流净额8.51亿元，同比增长284.07%，主要系销售商品收到现金71.13亿元、同比增长32.19%，与营收增速高度匹配；购买商品支付现金同比增长19.9%、明显慢于收入，营运资本占用改善。公司第三季度期末货币资金52.03亿元、交易性金融资产4.38亿元，类现金合计约56.41亿元，资产负债率仅34.15%，财务结构稳健。公司第三季度期末应收账款44.71亿元，较年初增长51.97%，存货27.70亿元、较年初下降4.55%，在满产与营收高增背景下实现去库，周转效率提升。 ➢ 投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑公司收入增速提升，我们调整公司预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.48/24.91/28.11亿元（原2026-2028年预测为20.42/24.37/27.87亿元），EPS对应PE分别为14.12/11.60/10.28倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；需求下滑风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 8,575.48 11,103.02 12,838.67 14,202.37 同比增长率（%） 9.96% 29.47% 15.63% 10.62% 归母净利润（百万元） 1,899.20 2,047.72 2,490.98 2,811.19 同比增长率（%） 16.60% 7.82% 21.65% 12.85% EPS 摊薄（元） 3.75 4.04 4.92 5.55 P/E 15.22 14.12 11.60 10.28 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月03日盘后） -25%-17%-10%-3%4%12%19%26%25-1126-0226-0526-08浙江鼎力沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4733 5462 6720 8287 营业总收入 8575 11103 12839 14202 交易性金融资产 641 741 791 831 营业成本 5638 7552 8715 9624 应收票据及账款 2971 3692 4164 4496 营业税金及附加 68 83 96 107 存货 2902 3519 4009 4369 销售费用 310 391 452 500 预付款项 25 32 37 39 管理费用 258 318 367 406 其他流动资产 1418 1392 1435 1472 研发费用 291 358 411 440 流动资产合计 12690 14838 17155 19494 财务费用 -211 42 -82 -125 长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 -3 -5 -5 -5 固定资产 1768 1918 1933 1888 信用减值损失 -80 -40 -40 -40 在建工程 544 344 244 169 投资收益 8 8 8 8 无形资产 746 721 696 670 公允价值变动损益 4 0 0 0 商誉 137 137 137 137 其他经营损益 83 85 88 90 其他非流动资产 1469 1582 1696 1803 营业利润 2234 2408 2929 3303 非流动资产合计 4664 4702 4706 4667 营业外收支 -3 -2 -3 0 资产总计 17354 19540 21861 24161 利润总额 2232 2406 2927 3303 短期借款 91 241 141 91 所得税费用 332 358 436 492 应付票据及账款 3908 4447