2026年A股三季报业绩点评：盈利动能放缓，景气改善收窄

投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2026 年 11 月 03 日 《再平衡进入第二阶段，反弹仍需右侧确认—投资策略周报》-2026.11.1 《开源金股，11 月推荐—投资策略专题》-2026.10.30 《市场边际改善，把握区间反弹—投资策略周报》-2026.10.25 盈利动能放缓，景气改善收窄 ——2026 年 A 股三季报业绩点评 韦冀星（分析师） 曹晋（分析师） 夏诗晴（联系人） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 caojin1@kysec.cn 证书编号：S0790526070003 xiashiqing@kysec.cn 证书编号：S0790126070049 ⚫ A 股业绩总览：总量增速回落，单季动能放缓 截至 11 月 3 日，A 股共 5561 家公司披露三季报业绩。 从累计口径看，2026 年前三季度，全 A、全 A（除金融）、全 A（除非银金融）营收同比分别增长 5.31%、6.13%、6.27%，增速较上半年分别回落 1.35pct、提高 0.63pct、提高 0.60pct；归母净利润同比分别增长 5.36%、12.09%、8.64%，增速较上半年分别回落 10.62pct、3.02pct、1.50pct。 从单季口径看，2026 年 Q3，全 A、全 A（除金融）、全 A（除非银金融）营收同比分别增长 1.81%、6.13%、6.33%，较 Q2 分别变动-6.70pct、-0.04pct、+0.07pct，剔除金融后单季营收增速与 Q2 基本持平；归母净利润同比分别增长-13.03%、7.06%、6.31%，较 Q2 分别回落 37.99pct、11.64pct、6.09pct。 ⚫ 景气改善扩散度：广度收窄，景气重回稀缺 以“单季度归母净利润同比正增长、且增速较上一季度提高”作为景气改善的衡量指标，以符合上述条件的公司占比衡量景气改善扩散度。 行业维度，盈利正增长且加速的行业数量减少。单季度归母净利润增长加速的一级行业由 2026 年 Q2 的 11 个降至 2026 年 Q3 的 9 个,集中于上游资源品与低基数改善方向，如：煤炭、有色金属、交通运输、通信、医药生物、纺织服饰等。 个股维度，盈利正增长且加速的企业占比降至三成以下。Q3 全 A 符合条件的公司占比为 29.6%，较 Q2 的 35.7%下降约 6 个百分点。一级行业中，仅 8 个行业占比提升、23 个下降，具体来看： （1）改善方向：1）明显扩散：社会服务、电力设备、建筑装饰；2）温和扩散：医药生物、通信。 （2）收窄方向：非银金融、煤炭、钢铁、美容护理、基础化工等。 ⚫ 结构视角：涨价链与 AI 硬件景气延续，医药银行边际改善 按两类标准识别景气方向： 类型一、加速改善型：煤炭、通信、医药生物、银行。各行业的盈利加速来源不同，但共同点在于：盈利改善更多由价格、产品结构和成本因素驱动，而非需求扩张。 类型二、高增速边际放缓型：有色金属、石油石化、电子。各行业景气仍在高位，但收入与利润已经开始分化。 ⚫ 风险提示：宏观经济与政策不及预期；三季报后一致预期大幅下修；财报数据对反映经营情况的滞后性。 策略研究 投资策略专题 开源证券 证券研究报告 策略研究团队 相关研究报告 投资策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 A 股业绩总览：总量增速回落，单季动能放缓 ..................................................................................................................... 3 1.1、 总量视角：非银拖累整体，利润显著降速 .................................................................................................................. 3 1.2、 景气改善扩散度：广度收窄，景气重回稀缺 .............................................................................................................. 4 1.3、 结构视角：涨价链与 AI 硬件景气延续，医药银行边际改善 .................................................................................... 5 2、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2026 年前三季度，全 A 营收同比边际减速 ...................................................................................................................... 3 图 2： 2026 年前三季度，全 A 归母净利润同比边际减速 .......................................................................................................... 3 图 3： 2026 年 Q3，全 A 营收同比边际减速 ................................................................................................................................ 4 图 4： 2026 年 Q3，全 A 归母净利润同比边际减速 .................................................................................................................... 4 图 5： 2025 年 Q3 至 2026 年 Q3 单季归母净利润增长加速的一级行业数量减少 ................................................................... 4 图 6： 2026 年 Q3，A 股归母净利润增长加速的企业占比降至三成以下 .............................................