机器人三季报总结：行业盈利承压，关注数采等布局机会

12026/11/3证券研究报告分析师：陈传红 执业编号：S1130522030001联系人：宋源峰 执业编号：S1130125070085 核心观点26年前三季度机器人板块业绩向好，八成公司实现盈利。26年前三季度122个机器人板块公司共实现营收4998.15亿元（同比+12.53%）；Q3单季度实现营收1785.10亿元（同比+15.69%）。99个公司实现盈利，共计归母净利润351.08亿元（同比+0.04%）；Q3单季度实现归母净利润124.20亿元（同比-2.96%），盈利整体承压。分板块看，关节总成、电机、轻量化板块相关标的营收增速较快。Q3利润分化明显，利润正增长公司中有57%增速高于30%，负增长公司中有81%增速低于-20%。机器人板块盈利能力持续承压。26年前三季度机器人板块主业平均毛利率为21.46%（同比-0.51pct），净利率为7.02%（同比-0.88pct），期间费用率12.72%（同比持平）。26Q3机器人板块毛利率为21.03%（同比-0.96pct），净利率为6.96%（同比-1.34pct），期间费用率13.16%（同比-0.05pct）。分板块看，核心零部件环节盈利能力最强，26Q1-Q3毛利率达21.75%，净利率达7.90%。设备环节毛利率上升趋势较为明显，26年前三季度和Q3同比分别+2.18pct和+2.52pct。本体与总成、核心零部件两个环节毛利率与净利率均承压，其中本体与总成环节在Q3净利率-1.83pct，主要受期间费率同比+0.84pct影响具身模型迭代速度加快，数据采集行业迎爆发。26年VLA、世界模型等大脑路线持续演进，模型泛化能力明显提升，同时VLA与世界模型融合（WAM）等新范式推动机器人大脑进一步向端到端发展，GPT-6等通用模型也展现出赋能具身大脑的潜力。互联网、车企等跨界玩家也推动模型迭代速度提升。另一方面物理AI智慧涌现亟待海量数据喂养，而高质量具身数据规模扩张难。成熟具身大脑需要千万甚至亿小时级数据，反观行业现存仅数十万小时，数据采集成为高潜力赛道。龙头步入量产，技术革新带来左侧卡位机会。10月，Optimus Gen3已在弗里蒙特工厂正式量产，预计27年底到达两万台周产能，Gen4首条产线已定于德州超级工厂，规划千万台年产量。近一年内电驱动、灵巧手、PEEK、高端轴承、传感器持续升级，迭代方向直指高轻量化、高功能性、高耐久性，将伴随龙头本体企业的产能爬坡带来新技术卡位机会。（1）新型电驱动：因具备高功率密度、高精度控制和快速响应等特性，与人形机器人对驱动系统的核心要求高度匹配。谐波磁场电机，GaN新型电控系统，旋转变压器等新技术25年在机器人实现0-1进展。（2）灵巧手：整手灵活度与灵敏性大幅提升。第三代特斯拉灵巧手自由度提升至22个，触觉由原本的指尖传感器方案升级至覆盖全手的电子手套方案，手部采用多个万向节及滚动接触关节。（3）轻量化：Peek材料26年初单机用量开始大幅提升，由丝杠保持架延伸至减速器、大臂主体、髋部支撑、踝关节支撑和手腕支撑件等更高价值量零部件，重点关注Peek国内外渗透率的提升。（4）高端轴承：薄壁交叉滚子轴承、柔性轴承等高端轴承具有优异机械性能及高价值量属性，未来有望成为人形机器人硬件关键零部件。（5）传感器：触觉+深度视觉使机器人手眼协同能力提升，关注触觉传感器技术路线收敛和深度相机的渗透率提升。23 投资建议•Q1资本市场扰动因素增加，但是目前产业基本面进展整体符合我们预期，且我们认为，资本市场的元叙事跟产业实际情况有较大预期差。我们维持26年年度策略观点不变，即：26年是人形机器人0-1兑现阶段，龙头公司供应链、技术都会趋于收敛。•重点关注五大方向：1、特斯拉链的收敛：特斯拉链已经迭代4年，目前硬件供应链趋于收敛的拐点。围绕确定性和空间，建议关注：拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子、领益智造等。2、技术迭代与收敛：重点关注谐驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（电子手套、新型基材）、新材料（peek）、高端轴承等。建议关注：英诺赛科、日盈电子、泛亚微透、宏微科技、岱美股份等。3、海外其他供应链的机会：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等都陆续迈入0-1，建议关注兆威机电、银轮股份、汉威科技以及电子链标的相关机会。4、国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链亿嘉和、翔楼新材、东方精工、均胜电子、天奇股份、咸亨国际、上纬新材、优必选等。5、围绕长期确定性，布局“优质格局”的标的：奥比中光（深度相机龙头）、绿的谐波（减速器龙头）等。6、数采赛道即将爆发，重点关注三类公司：（1）拥有传统AI数据服务经验的传统龙头；（2）以仿真资产为底座，构建软硬件一体平台的仿真龙头；（3）布局“数据—仿真—训练—迁移—场景”闭环的全流程平台。相关标的：海天瑞声、五一视界、凡拓数创、阿尔特 风险提示机器人落地进展不及预期风险，现有主业下游发展不及预期风险，竞争加剧风险，价格超预期下降风险。01整体业绩：营收稳步增长，盈利承压且表现分化0203具身模型能力持续提升，迭代加快推升数据需求4045 我们从机器人本体及总成、核心零部件、设备厂商中选取了122家机器人业务贡献占比较高或与机器人产业链关系紧密的重点公司进行分析。资料来源：国金证券研究所图表：122个机器人样本股说明6 营收端，26年前三季度机器人板块各公司共实现营收4998.15亿元，同比增长12.53%。其中Q3单季度实现营收1785.10亿元，同比增长15.69%。 前三季度南京化纤、美力科技、富临精工、鼎智科技、固高科技营业收入增速最快，分别为297.72%、163.65%、101.70%、74.67%、72.73%，其中南京化纤Q3营业收入同比同样有480.78%的快速增长。 利润端，26年前三季度122个机器人板块公司中，有99个公司实现盈利，机器人板块共实现归母净利润351.08亿元，同比增长0.04%。其中Q3单季度实现归母净利润124.20亿元，同比下降2.96%。 前三季度五洲新春、天准科技、埃斯顿、建设工业归母净利润增速最快，分别为898.01%、538.10%、488.75%、321.78%。资料来源：iFind，国金证券研究所指标2026Q3YOY/pct2026Q1-Q3YOY/pct营收（亿元）1785.10 15.69%4998.1512.53%归母净利润（亿元）124.20 -2.96%351.08 0.04%图表：前三季度板块营收、利润均实现双位数增长7图表：机器人板块个股营收及归母净利润情况资料来源：iFind，国金证券研究所潜在环节代码公司简称2026Q3营业收入yoy2026Q1- Q3营业收入yoy2026Q3归母净利润yoy2026Q1- Q3归母净利润yoy电机002664信质集团22. 4033. 01%53. 5317. 92%- 0. 08- 110. 84%0. 43- 64. 86%电机688160步科股份3. 0252. 96%7.