北交所信息更新：新订单+渗透率提升驱动增长，毛利率同比提升，2026Q1-3归母净利润同比+46.87%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 国亮新材（920076.BJ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/3 当前股价(元) 12.03 一年最高最低(元) 34.34/11.35 总市值(亿元) 14.09 流通市值(亿元) 4.43 总股本(亿股) 1.17 流通股本(亿股) 0.37 近 3 个月换手率(%) 92.82 《整体承包模式巩固，产品迭代升级打开长期成长空间，2026H1 营收同比+20.45% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.9.13 《耐火材料整体解决方案龙头，行业绿色升级赋能公司长期成长—北交所首次覆盖报告》-2026.6.11 新订单+渗透率提升驱动增长，毛利率同比提升，2026Q1-3 归母净利润同比+46.87% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026Q1-3 营收 9.25 亿元，同比+17.62%；归母净利 0.78 亿元，同比+46.87% 公司 2026Q1-3 实现营业收入 9.25 亿元，同比增长 17.62%；实现归母净利润 0.78亿元，同比增长 46.87%。我们看好公司整体承包模式强化，积极推进产品升级，上调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.89/1.02/1.14（原 0.82/0.91/1.02）亿元，对应 EPS 分别为 0.76/0.87/0.97（原 0.70/0.78/0.87）元/股，对应当前股价的 PE 分别为 15.8/13.9/12.4 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 新增项目带动营收增长，配方及现场服务等综合优化提升毛利率水平 2026Q1-3，营业收入规模增长主要受以下三方面的影响：（1）公司竞争优势得到有效发挥，市场开拓取得积极成效，获得新业务订单，如 2026 年前三季度与唐山港陆钢铁有限公司、唐山国堂钢铁有限公司等达成合作，以及 2025 年下半年新增客户临沂钢投等项目放量，收入增加约 5,557.67 万元；（2）公司持续优化客户服务体系，有效提升了在现有客户中的业务份额与渗透率，受 2025 年下半年承接的安丰钢铁二炼钢包项目，以及 2026Q1-3 新承接的老客户新项目等影响，收入增加约 8,378.43 万元；（3）受益于下游客户产量提升或其产品结构优化升级带来的结算收入增加，较 2025 年增加精炼收入约 5,456.48 万元。盈利方面，公司调整产品配方，提高产品与现场环境的适配性及性价比，并通过优化现场实施方案降低部分项目吨钢单位消耗。叠加客户生产稳定性提升、新承接项目完成磨合等原因，2026 年前三季度毛利率同比提升 2.31 个百分点至 22.70%。 ⚫ 经营现金流改善，VOC 系统改造、厂区燃气管网改造等项目完工 2026Q1-3 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加 70.14%，主要由于公司进一步优化采购结算方式，以及保证金退回和政府补助增加。公司项目进展顺利，公司镁碳砖车间改造工程在一季度完工转为固定资产，二季度开展的滑动水口车间 VOC 系统改造项目、厂区燃气管网改造工程项目、建设新能源材料研发中试基地项目等项目也在三季度完工，带动在建工程较 2026 年年初下降 55.73%。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧、重要客户需求减少、钢铁行业政策变动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 905 1,062 1,297 1,499 1,687 YOY(%) -8.1 17.4 22.1 15.6 12.5 归母净利润(百万元) 71 79 89 102 114 YOY(%) -15.3 11.8 12.4 14.0 12.0 毛利率(%) 21.2 20.5 19.8 19.6 19.4 净利率(%) 7.8 7.5 6.9 6.8 6.7 ROE(%) 9.8 9.9 8.4 8.8 9.0 EPS(摊薄/元) 0.61 0.68 0.76 0.87 0.97 P/E(倍) 19.8 17.8 15.8 13.9 12.4 P/B(倍) 1.9 1.8 1.3 1.2 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1195 1286 1479 1590 1709 营业收入 905 1062 1297 1499 1687 现金 272 260 375 366 412 营业成本 713 844 1040 1205 1359 应收票据及应收账款 594 644 681 757 799 营业税金及附加 7 8 10 12 13 其他应收款 19 22 29 30 36 营业费用 15 16 20 22 26 预付账款 7 8 10 11 12 管理费用 38 43 52 60 67 存货 274 281 313 356 379 研发费用 45 51 61 70 78 其他流动资产 29 71 71 71 71 财务费用 15 18 21 23 26 非流动资产 317 327 395 444 463 资产减值损失 -6 -7 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 13 11 9 10 11 固定资产 212 238 277 314 338 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 69 68 79 82 82 投资净收益 1 0 -0 -0 0 其他非流动资产 36 21 39 49 43 资产处置收益 -1 0 -0 -0 -0 资产总计 1512 1612 1875 2035 2173 营业利润 80 87 99 113 126 流动负债 712 706 712 793 849 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 120 113 113 168 162 营业外支出 0 0 1 1 1 应付票据及应付账款 441 391 448 470 532 利润总额 80 86 98 113 126 其他流动负债 152 202 152 154 155 所得税 9 7 9 11 12 非流动负债 78 106 98 85 63 净利润 71 79 89 102 114 长期借款 70 100 92 79 57 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 8 6 6 6 6 归属母公司净利润 71 79 89 102 114 负债合计 790 812 811 878 913 EBITDA 101 114 126 147 166 少数股东