2026年三季报点评：受验收节奏放缓影响，Q3业绩略有承压

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏工科技（301662） 2026 年三季报点评：受验收节奏放缓影响，Q3 业绩略有承压 2026 年 11 月 03 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱家佟 执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 58.12 一年最低/最高价 51.88/208.00 市净率(倍) 4.60 流通A股市值(百万元) 2,591.69 总市值(百万元) 6,741.92 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.63 资产负债率(%,LF) 75.48 总股本(百万股) 116.00 流通 A 股(百万股) 44.59 相关研究 《宏工科技(301662)：2026 年中报点评：锂电新增订单亮眼，全球化布局实现突破》 2026-08-27 《宏工科技(301662)：国内物料处理设备龙头，固态打开第二增长曲线》 2026-08-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,090 2,032 2,094 2,721 3,318 同比（%） (34.64) (2.82) 3.07 29.95 21.95 归母净利润（百万元） 207.77 59.88 106.69 207.84 318.08 同比（%） (34.03) (71.18) 78.19 94.80 53.04 EPS-最新摊薄（元/股） 1.79 0.52 0.92 1.79 2.74 P/E（现价&最新摊薄） 32.45 112.60 63.19 32.44 21.20 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q3 业绩略有承压。公司 26 年 Q1-3 营收 12 亿元，同增 15%，归母净利润 0.6 亿元，同增 102%，扣非净利润 0.5 亿元，同增 88%，毛利率 23.9%，同-2.2pct；其中Q3 营收 2.3 亿元，同环比-19％/-54％，归母净利润-0.3 亿元，同比亏损扩大 42%，环比转负，扣非净利润-0.4 亿元，同比亏损扩大 48%，环比转负，毛利率 14.1%，同环比-8.1/-10.1pct。 ◼ 受验收节奏放缓影响、Q3 收入环比大幅下降。公司 26 年 Q3 营收 2.3 亿，环降54%，同降 19%，主要受下游验收节奏放缓影响，毛利率 14.1%，环降 10.1pct，主要受前期毛利率项目的影响，公司持续优化整体解决方案，深化与头部客户的战略合作，新增业务订单同比实现大幅增长。26 年 Q1-Q3 新增订单约 48.03 亿元，其中新能源板块业务新增订单约 44.90 亿元，非新能源板块业务新增订单约 3.13 亿元。公司未来加强全球化布局，已在韩国建成本地化售后网络，积极对接日韩、北美等地区头部客户。 ◼ 积极布局前沿电池技术、获得下游核心客户认可。公司积极布局固态电池、固态电解质、钠电等相关前沿技术工艺，①固态电池与相关客户联合率先落地硫化物固态电池实验线，深度参与头部客户对固态电池由小到大、梯次验证的产业化路径中；②与上海屹锂新能源科技有限公司成立合资公司，合作开发固态电解质试验线并持续推进后续工艺放大、设备验证等过程；③已陆续完成相关客户的钠电设备订单交付。 ◼ 拓展非新能源领域布局、增强抵御周期波动能力。在非新能源业务拓展方面，除继续深耕做好原有食药化塑板块外，公司于 26 年 7 月成立控股子公司无锡赛普流体技术有限公司，作为在未来健康领域的重要布局之一，主要专注于高端生物医药类阀门的研发、设计、销售等，具备关键零部件+耗材的产品卡位特点，在非新能源领域持续发力，通过并购等方式实现公司业务结构的进一步优化，不断增强公司抵御周期波动的能力。 ◼ 合同负债持续高增、存货较 Q2 末增长 33%。公司 26 年 Q1-3 期间费用 2.1 亿元，同增 5%，费用率 18.1%，同-1.7pct，其中 Q3 期间费用 0.8 亿元，同环比+0.5%/+6%，费用率 33.5%，同环比+6.4/+19.0pct；26 年 Q1-3 经营性净现金流 2.1 亿元，同增1.1%，其中 Q3 经营性现金流 0.7 亿元，同环比-55%/-154%；Q3 末合同负债 21 亿，较 Q2 末增长 28%，存货 26 亿元，较 Q2 末增长 33%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到下游项目验收节奏放缓及低毛利率项目交付影响，我们下调公司 26-28 年归母净利润预计为 1.1/2.1/3.2 亿元（此前预期 2.2/3.5/4.5 亿元），同比+78%/+95%/+53%，对应 PE 为 63/32/21x，考虑到公司新增订单增长及固态电池等新业务拓展，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。 -43%-34%-25%-16%-7%2%11%20%29%38%2025/11/32026/3/42026/7/32026/11/1宏工科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 宏工科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,955 5,443 5,577 6,231 营业总收入 2,032 2,094 2,721 3,318 货币资金及交易性金融资产 920 848 1,101 1,430 营业成本(含金融类) 1,597 1,651 2,113 2,535 经营性应收款项 1,578 1,593 1,592 1,558 税金及附加 16 21 25 32 存货 1,153 2,731 2,504 2,797 销售费用 76 84 101 116 合同资产 260 237 329 389 管理费用 94 94 122 133 其他流动资产 44 33 51 58 研发费用 102 126 156 182 非流动资产 703 788 754 719 财务费用 13 0 0 0 长期股权投资 2 2 2 2 加:其他收益 23 21 27 33 固定资产及使用权资产 433 406 380 353 投资净收益 2 1 2 2 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 101 253 245 237 减值损失 (111) (20) 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 6 6 6 6 营业