计算机行业点评报告：国产模型密集迭代，个人Agent有望步入加速阶段

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2026 年 11 月 02 日国产模型密集迭代，个人 Agent 有望步入加速阶段——计算机行业点评报告华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com分析师：朱凌萱执业证书编号：S0230526030001邮箱：zhulx@hlzq.com相关阅读《物理 AI 迎密集催化—计算机行业点评报告》2026.10.26《DeepSeek 更新 V4.1 Flash，模型性价比 再 提 升 — 计 算 机 行 业点 评 报 告 》2026.10.20《国产算力业绩兑现验证高景气，看好AI 智能体落地—计算机行业周报》2026.10.19事件：10 月 31 日，DeepSeek Harness 团队发布技术长文《Super-agent设计探索：迈向更自主的 Agent 系统》。观点：DeepSeek 团队发布新技术文章，提出新 Agent 形态及其系统架构——Super-agent。目前，Agent 的工作模式仍然以单一 Session为基本单位，不同 Session 之间彼此独立。当用户并行推进多项工作时，必须手动切换并记住各个 Session 的上下文。在这种设计下，单任务的上限取决于模型能力，多任务的上限取决于人的注意力。要突破这些限制，需要打破 Agent 与单次手动会话的绑定，使其成为一个能跨会话保持上下文、同时推进多项复杂任务且互不干扰的连续实体。DeepSeek 团队把这种 Agent 形态及其系 统架构称为 Super-agent 。 我们认为， 对产业格局来说，Super-agent 架构的提出为 Agent 提升自主完成任务的连贯性与效率提供了可能性，未来价值量将向把 Agent 稳定嵌进真实业务流程的环节倾斜。Super-agent 任务完成时间更短，但 token 消耗相应增加。在DeepSeek 团队的测试中，即使直通机制能为 Router Session 节省token 与推理开销，但 Super-agent 单次实验的读缓存 token 量仍然高于单 Session，是以更多的 token 消耗换取更短且更稳定的完成时间。我们认为，Super-agent 或进一步推高推理侧算力需求，主要因为效率提高后复杂 Agent 任务需求量上升以及单次任务token 量上行，两个变量同向叠加时，总推理侧算力需求有望净扩张。同一时间窗内，国产模型的迭代节奏同样密集。10 月 19 日MiniMax 发布 M3.1 Flash，10 月 23 日开源权重，总参数 428B、激活 23B，全模型稀疏注意力把输出速度推到 200+ TPS，智能体任务综合成本较上代降低约 70%，上线 72 小时内处理 Token 超100 万亿。10 月 24 日，月之暗面上线 Kimi K3.1 Pro，为 3 万亿级参数规模，支持 100 万 Token 上下文，价格仅为 GPT 6 Astra的五分之一。10 月 22 日科大讯飞发布星火 X2.6，在全国产算力完成训练与迭代，端侧 X2.6-4B 的智能体任务覆盖度达到41.9%，推理侧模型基于国产集群的推理效率提升 4.5 倍。投资建议：国产模型密集迭代，个人智能体有望打开新增长空间，证券研究报告事件点评请认真阅读文后免责条款2同时 Agent 有望持续推高推理侧算力需求。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注：（1）推理算力：润泽科技（300442.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、优刻得-W（688158.SH）；（2）Agent：鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、泛微网络（603039.SH）。风险提示：Agent 进展不及预期；所引用数据资料的误差风险；推理侧算力需求不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期；科技股资金拥挤度高与波动放大风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/10/30EPS（元）PE投资评级股价（元）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300170.SZ汉得信息13.040.230.260.340.4382.349.838.330.1未评级300378.SZ鼎捷数智33.40.61.060.911.2179.031.536.727.6增持300442.SZ润泽科技50.963.01.792.423.1117.628.421.016.4未评级300687.SZ赛意信息23.81-0.260.330.660.92/71.636.225.8未评级603039.SH泛微网络32.651.141.201.371.5147.027.223.921.7未评级688158.SH优刻得-W24.83-0.160.110.310.53/225.780.146.9增持数据来源：Wind，华龙证券研究所，鼎捷数智、优刻得-W 盈利预测来源于华龙证券研究所；其余所有公司盈利预测来源于 Wind 一致预期。免责及评级说明部分分析师声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。投资评级说明：投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准。股票评级买入股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上增持股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间中性股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间减持股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间卖出股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上行业评级推荐基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数中性基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数回避基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数免责声明：华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的风险等级评定为 R4，仅供符合本公司投资者适当性管理要求的客户（C4 及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载