生猪养殖行业W44周报：生猪价格有所回落，自繁自养亏损扩大

[Table_RightTitle] 证券研究报告|农林牧渔 [Table_Title] 生猪价格有所回落，自繁自养亏损扩大 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——生猪养殖行业 W44 周报 [Table_ReportDate] 2026 年 11 月 03 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截至 2026 年 10 月 30 日，我国生猪出栏均价为 9.10 元/公斤，环比-3.70%，自繁自养头均亏损扩大至 359 元，猪粮比亦跌至 3.83，养殖持续亏损与政策压减形成合力，有望共同推动生猪产能调整。 投资要点： 生猪价格有所回落，猪价南北价差有所收窄。截至 2026 年 10 月 30 日，生猪出栏均价为 9.10 元/公斤，较上周同期-3.70%，维持下行趋势；猪肉平均批发价为 15.59 元/公斤，较上周同期-0.76%，猪肉批发价跌幅明显小于生猪价格，屠宰环节价差走阔。截至 2026 年 10 月 23 日，南方 13 省标猪出栏价为 9.67 元/公斤，较上周同期-0.33 元/公斤；北方13 省标猪出栏价为 9.50 元/公斤，较上周同期-0.21 元/公斤；南北价差为 0.17 元/公斤，较上周-0.12 元/公斤，有所收窄。 自繁自养亏损扩大，猪粮比跌破一级预警线。截至 2026 年 10 月 30 日，自繁自养生猪头均亏损 359.42 元，较上周-52.04 元；外购仔猪头均亏损 190.10 元，较上周-16.01 元，外购仔猪模式亏损幅度小于自繁自养，主要是由于仔猪价格下行带来的成本优势。自繁自养与外购仔猪利润差额为-169.32 元/头，差额较上周有所扩大。成本端，玉米与豆粕现货价分别为 2174.29 元/吨及 3252.00 元/吨，总体较为稳健；猪粮比为3.83，维持下降趋势，且已跌破 5:1 的一级预警线，行业亏损严重。 出栏均重保持稳健，补栏意愿偏弱。截至 2026 年 10 月 23 日，我国白条猪肉宰后均重为 89.11 公斤，较上周同期+0.43%，总体保持稳健；生猪加工企业开工率为 33.60%，较上周同期有所回升，但仍处低位；仔猪市场价为 18.45 元/公斤，较上周同期-3.15%，补栏需求持续收缩；二元母猪均价为 31.93 元/公斤，较上周同期-0.12%，价格基本持平；淘汰母猪均价为 6.52 元/公斤，较上周同期-4.68%；淘母折扣率为67.92%，较上周同期-1.31pct。 投资建议：根据国家统计局数据，截至 3Q2026，我国能繁母猪存栏量为 3602 万头，较去年同期减少 433 万头，同比-10.7%，降幅较 2Q2026扩大 4.2pct；环比-4.7%，降幅较 2Q2026 扩大 1.5pct，产能去化提速明显，去化幅度超预期。此外，2026Q1-Q3 我国生猪供给开始放缓，存栏同比转为下降，养殖持续亏损与政策压减形成合力，共同推动产能调整。预计猪价拐点将在 4Q2026 出现，建议关注：1）成本与现金流优势显著，能够在深亏期保持出栏稳定的生猪养殖龙头；2）产能弹性大，有望受益于猪价反转的弹性标的。 ⚫ 风险因素：猪价回升不及预期风险；产能去化不及预期风险；动物疫病防控风险；养殖成本上升风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 厄尔尼诺的历史复盘、展望与产业链梳理 超强厄尔尼诺已至，供给冲击沿链传导 能繁母猪去化超预期，猪价拐点有望出现 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 夏伯文 电话： 15216638505 邮箱： xiabw@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%农林牧渔沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastm万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastmoney.com p16551 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 上周农牧板块下跌 3.89%，跑输大盘 ................................................................. 3 1.2 行业估值情况 ........................................................................................................ 4 2 生猪行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 生猪价格：均价有所回落，南北价差收窄 ........................................................ 4 2.2 利润端：自繁自养亏损扩大，猪粮比跌破一级预警线 .................................... 5 2.3 供给端：出栏均重保持稳健，补栏意愿偏弱 .................................................... 6 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 上周农牧板块下跌 3.89%，跑输大盘 ............................................................... 3 图表 2： 饲料、生猪养殖和渔业涨跌幅排名前三