北交所信息更新：国产替代叠加矿山景气度抬升带来增量需求，2026Q1-3营收同比+27.17%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 泰凯英（920020.BJ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/3 当前股价(元) 14.08 一年最高最低(元) 20.15/13.68 总市值(亿元) 31.67 流通市值(亿元) 7.83 总股本(亿股) 2.25 流通股本(亿股) 0.56 近 3 个月换手率(%) 39.74 《矿业基建需求回暖驱动营收增长，数字化仿真平台筑牢技术护城河，2026H1 营收同比+27.04%—北交所信息更新》-2026.9.9 《矿山及建筑轮胎新模式"小巨人"，智能矿山驱动新成长—北交所首次覆盖报告》-2026.7.8 国产替代叠加矿山景气度抬升带来增量需求，2026Q1-3 营收同比+27.17% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 2026Q1-3 营收 24.66 亿元，同比+27.17%；归母净利 1.49 亿元，同比+15.01% 公司 2026Q1-3 实现总营业收入 24.66 亿元，同比增长 27.17%；实现归母净利润1.49 亿元，同比增长 15.01%。其中，2026Q3 实现营业收入 8.89 亿元，同比增长27.39%；归母净利润 4,773.00 万元，同比增长 13.07%。考虑到公司产品原材料橡胶价格上涨，我们下调 2026 年盈利预测，维持 2027-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为 2.05（原 2.17）/2.68/3.16 亿元，对应 EPS 分别为 0.91/1.19/1.41 元/股，当前股价对应 PE 分别为 15.4/11.8/10.0 倍。我们看好公司募投项目持续推进，持续优化现有场景化产品性能，维持“增持”评级。 ⚫ 国内业务扩大带动应收账款增加，汇兑损失、信用减值等影响利润 2026Q1-3，公司毛利率为 17.66%，同比下降 0.51 个百分点。受美元等外汇汇率变动产生汇兑损失影响，公司 2026Q1-3 财务费用为 1,628.53 万元。同时，公司按账龄组合计提的应收账款坏账准备增加，信用减值损失为 1,652.78 万元，同比增长 74.24%。截至 2026 年 9 月 30 日，公司应收账款为 9.70 亿元，较 2026 年年初增长 53.44%，主要是由于国内业务规模扩大，未结清应收余额增加。 ⚫ 公司老客户复购率保持较高水平，海外替代、矿山升级等方面带来增量需求 矿业及建筑业轮胎用户使用工况复杂多样、恶劣苛刻，产品更换周期较短，平均为 6-12 个月。根据公司公告，公司的轮胎产品属于高频更换的矿用耗材，凭借场景化产品的性能优势和本地化服务能力，公司与主要客户已建立互惠共赢、稳定持久的合作关系，老客户复购率保持较高水平。未来公司将致力于持续提升产品品质及优化客户服务，在稳固存量客户的同时积极开发新客户。当前公司下游需求景气度较高，公司未来的增长驱动主要来自四个方向：一是海外市场的国产化替代趋势；二是矿业景气度的需求拉动；三是工程机械行业的出海拉动；四是国内绿色矿山建设、电动矿卡增加、设备无人化及智能化升级带来的增量需求。 ⚫ 风险提示：代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,295 2,581 3,137 3,556 4,040 YOY(%) 13.0 12.4 21.5 13.4 13.6 归母净利润(百万元) 157 174 205 268 316 YOY(%) 13.6 11.0 18.0 30.6 18.0 毛利率(%) 18.8 18.6 17.3 17.7 17.4 净利率(%) 6.8 6.7 6.5 7.5 7.8 ROE(%) 22.6 15.1 15.2 16.7 16.7 EPS(摊薄/元) 0.70 0.77 0.91 1.19 1.41 P/E(倍) 20.2 18.2 15.4 11.8 10.0 P/B(倍) 4.6 2.7 2.3 2.0 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所研究团队 相关研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1520 2116 2337 2379 2821 营业收入 2295 2581 3137 3556 4040 现金 531 1005 1138 1192 1474 营业成本 1864 2101 2595 2925 3337 应收票据及应收账款 751 742 809 775 863 营业税金及附加 3 4 5 5 6 其他应收款 20 19 30 26 37 营业费用 120 129 132 138 137 预付账款 10 12 16 14 21 管理费用 63 73 78 78 85 存货 98 161 163 161 190 研发费用 48 58 69 75 81 其他流动资产 110 177 180 210 238 财务费用 -5 -5 -7 -8 -9 非流动资产 127 139 283 405 505 资产减值损失 -0 -0 -0 -0 -0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 6 9 6 7 7 固定资产 59 72 110 161 211 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 7 8 6 4 1 投资净收益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动资产 61 59 166 241 293 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1647 2255 2620 2784 3326 营业利润 200 220 262 341 402 流动负债 864 1000 1131 1053 1310 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 654 846 936 868 1102 利润总额 199 219 262 340 401 其他流动负债 210 154 195 185 208 所得税 43 46 56 72 85 非流动负债 90 99 136 128 120 净利润 157 174 205 268 316 长期借款 0 0 36 27 18 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 90 99 100 101 102 归属母公司净利润 157 174 205 268 316 负债合计 954 1100 1267 1181 1431 EBITDA 214 236 280 377 460 少数股东权益 0 0 0 0