千亿营收加速兑现，全球光模块龙头地位稳固

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 - 1 -  全年千亿营目标收加速兑现：中际旭创 10 月 30 日发布2026 年三季报，公司前三季度实现营业收入 695.47 亿元，同比+178.13%；实现归母净利润 222.38 亿元，同比+211.81%，2026 年公司千亿营收目标正在加速兑现。  Q3 单季营收/利润环比保持增长;公司 Q3 实现营收 277.69亿元，同比+171.83%，环比+24.63%；实现归母净利润 85.87亿元，同比+173.74%，环比+8.48%（Q3 交易性金融资产公允价值变动损失约 4.4 亿），环比指标保持增长态势。  1.6T 加速放量，产品结构升级毛利率提升：公司前三季度综合毛利率达到 46.39%，同比 +5.65 pct,Q3 单季度毛利率进一步提升至 46.61%，环比提升 0.19 pct。毛利率改善来自于 800G、1.6T 等高端产品出货占比提升。随着海外头部云厂商持续导入 1.6T 产品，公司产品毛利率有望实现稳步提升。  Q3 积极备货上游关键物料，产能扩张同步推进：三季末，公司存货达到 238.78 亿元，较年初增长 88.30%；预付款项达到 15.67 亿元，较年初增长 1,068.43%；在建工程达到 54.95 亿元，较年初增长 286.46%。相关投入反映出公司正在积极为未来订单交付及产能扩张做出准备。  投资建议：公司三季报再度验证全球高速光模块市场景气度，且下一代光互联技术有望进一步打开公司成长空间，公司在全球光模块产业中居于龙头地位，股价大幅调整后估值已处于较低位置，首次覆盖给予公司增持投资评级。  风险提示：CSP 资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 38239.94 101950.30 203900.61 307417.75 增长率(%) 60.25% 166.61% 100.00% 50.77% 净利润（百万元） 10797.25 32665.28 66788.88 102749.97 增长率(%) 108.78% 202.53% 104.46% 53.84% EPS(元) 9.17 27.73 56.70 87.23 销售毛利率 42.04% 46.51% 47.49% 48.31% 市盈率(P/E) 52.39 17.32 8.47 5.50 市净率(P/B) 19.00 9.77 4.90 2.77 市场数据 2026 年 11 月 3 日 当前价格（元） 480.2 52 周 价 格 区 间(元) 436.96—1,416.88 总市值（亿元） 5656.32 流通市值（亿元） 5329.93 总股本（亿股） 11.78 流通股（亿股） 11.10 近 20 交易日日均成交额(亿元) 193.0 近 20 交易日日均换手率（%） 2.74 第一大股东 山东中际投资控股有限公司 公司网址 https://www.zj-innolight.com? 52 周收益率比较 相关报告 分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 证券研究报告 公司点评报告 通信行业 – 通信设备 2026 年 11 月 3 日 中际旭创（300308.SZ） —千亿营收加速兑现，全球光模块龙头地位稳固 评级：增持（首次） 2026 年 11 月 3 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 2 资产负债表 利润表 会计年度 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 10986.89 16820.36 45233.57 105731.20 营业收入 38239.94 101950.30 203900.61 307417.75 应收票据及账款 6409.28 21769.37 43538.74 65642.67 营业成本 22165.54 54535.05 107062.43 158913.94 预付账款 134.11 421.64 843.27 1271.39 税金及附加 77.62 203.68 407.36 614.17 其他应收款 151.73 560.76 1121.52 1690.90 销售费用 226.18 727.18 1454.37 2192.72 存货 12680.71 29385.09 57688.38 85627.51 管理费用 760.87 2465.92 4931.84 7435.66 其他流动资产 721.31 2206.13 4402.24 6632.10 研发费用 1615.28 4810.76 9621.52 14506.21 流动资产总计 31084.03 71163.34 152827.72 266595.76 财务费用 182.80 -12.79 -78.47 -235.26 长期股权投资 1262.96 1453.85 1644.73 1835.61 资产减值损失 -125.90 -335.69 -671.38 -1012.23 固定资产 7185.20 7292.43 8067.81 9439.05 信用减值损失 -15.42 -60.95 -121.91 -183.80 在建工程 1421.94 5351.61 8447.96 10710.97 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 无形资产 377.55 268.23 157.41 45.09 投资收益 378.89 223.15 223.15 223.15 长期待摊费用 554.48 277.24 0.00 0.00 公允价值变动损益 13.63 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 3402.82 3412.21 3403.19 3394.18 资产处置收益 -11.86 -8.83 -8.83 -8.83 非流动资产合计 14204.95 18055.57 21721.11 25424.90 其他收益 145.93 97.82 97.82 97.82 资产总计 45288.97 89218.91 174548.83 292020.66 营业利润 13596.92 39136.00 80020.43 123106.41 短期借款 301.35 0.00 0.00 0.00 营业外收入 9.87 5.66 5.66 5.66 应付票据及账款 7