在手订单充沛，新兴业务加速升级

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月03日优于大市均胜电子（600699.SH）在手订单充沛，新兴业务加速升级核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价19.78 元总市值/流通市值30674/30674 百万元52 周最高价/最低价33.59/17.80 元近 3 个月日均成交额963.94 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《均胜电子（600699.SH）-在手订单充沛，积极布局新兴智能体产业链》 ——2026-08-31《均胜电子（600699.SH）-单一季度净利润同比增长 18%，在手订单充沛》 ——2026-04-29《均胜电子（600699.SH）-汽车电子订单高速增长，积极布局新兴智能体产业链》 ——2026-04-18《均胜电子（600699.SH）-增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链》 ——2026-03-25《均胜电子（600699.SH）-单三季度净利润同比增长 35%，加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务》 ——2025-11-082026Q3 均胜电子实现收入 138 亿元，同比-11%。公司 2026 年前三季度实现营收 418.87 亿元，同比-8.63%，归母净利润 9.58 元，同比-14.51%。拆单季度看，公司 2026Q3 实现营收 137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，归母净利润 2.19 亿元，同比-46.98%，环比-35.05%。2026Q3 毛利率同比-1.6pct。2026 年前三季度公司毛利率 17.5%，同比-0.8pct，净利率 2.6%，同比-0.4pct。拆单季度看，206Q3 公司毛利率17.1%，同比-1.6pct，环比-0.7pct，净利率 1.5%，同比-1.4pct，环比-1.3pct。2026 年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，2026 年前三季度毛利率同比下滑。公司在手订单充沛，订单结构持续优化。在新业务拓展方面，公司 2026 年前三季度累计新获定点项目的预测全生命周期订单金额约人民币 615亿元。汽车电子业务加速开拓。根据公司官微，公司在顺利推进前期项目量产的基础上，相继获得国内某自主品牌及某合资品牌的智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型的智能座舱业务定点，积极把握中国车企出海带来的业务机遇。均胜电子定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。根据公司官微，2026 年 7 月 17 日，均胜电子亮相“2026世界人工智能大会（WAIC）”，发布灵巧手、固液混合电池、第三代 AI头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案，以及机器人工业场景训练与应用最新成果。根据公司官微，公司成立灵犀智能、超平面、均恩新能源三家专门子公司，分别聚焦灵巧手、智能大脑和综合能源解决方案，并投资相关产业链公司。风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户产销波动、原材料涨价等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司 2026-2028 年营收560.49/599.73/650.71亿元（原预计2026-2028年624.06/656.51/701.16 亿 ） ， 预 计 2026-2028 年 归 母 净 利 润12.80/15.90/20.07 亿（原预计 2026-2028 年 16.40/20.06/23.16 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)55,86461,18356,04959,97365,071(+/-%)0.2%9.5%-8.4%7.0%8.5%净利润(百万元)9601336128015902007(+/-%)-11.3%39.1%-4.2%24.2%26.2%每股收益（元）0.680.860.831.031.29EBITMargin4.6%5.7%5.4%6.1%6.8%净资产收益率（ROE）7.1%7.7%7.4%9.1%11.4%市盈率（PE）29.023.024.019.315.3EV/EBITDA13.311.514.913.111.6市净率（PB）2.061.771.771.751.73资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q3 均胜电子实现收入 138 亿元，同比-11%。公司 2026 年前三季度实现营收418.87 亿元，同比-8.63%，归母净利润 9.58 元，同比-14.51%。拆单季度看，公司 2026Q3 实现营收 137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，归母净利润 2.19亿元，同比-46.98%，环比-35.05%。根据公司公告，根据 GlobalData 的数据，2026 年前三季度全球轻型车销量约6,454 万辆，同比下降约 4.3%，其中第三季度销量同比跌幅较上半年销量同比跌幅进一步加大，此外国内市场销量表现相对疲软，根据中国汽车工业协会的数据，2026 年前三季度国内乘用车销量约 1,279 万辆，同比下降约 24.9%。受全球汽车市场需求放缓以及人民币升值导致报表折算收入减少等因素影响，公司 2026年前三季度实现营业收入约人民币 418.9 亿元，同比下降约 8.6%，若剔除汇率变动对营业收入约 14.6 亿元的影响以及公司控股上市子公司香山股份 2025 年末处置衡器业务的影响，公司前三季度营业收入同比下降约 4.1%。同时，2026 年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，公司努力通过各项费用管控、提升运营效率等方式提升业绩，并继续围绕智能驾驶、新兴智能体、服务器电源等前沿领域加大研发投入，积极打造公司的第二增长曲线，尽管取得了一定的成效，但仍不足以完全抵消原材料价格上涨等对利润造成的影响。目前公司也正积极与国内外客户协商相关方案解决原材料价格上涨问题，以弥补对公司业绩的影响。图1：均胜电子营业收入及同比增速图2：均胜电子单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：均胜电子归母净利润及同比增速图4：均胜电子单季度归母净利润及同比增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2026Q3 毛利率同比-1.6pct。2026 年前三季度公司毛利率 17.5%，同比-0.8pct，净利率 2.6%，同比-0.4pct。拆单季度看，