煤炭行业周报：需求偏弱，煤价整体回落

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.11.3煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场大幅调整，煤炭跑赢指数。A 股市场大幅调整、主要宽基指数全线收跌，成长风格遭遇杀跌，呈现“权重护盘、双创失血”的极致分化格局。申万一级行业中，银行、石油石化、食品饮料位居涨幅前三。银行板块领涨主要受三季报业绩稳健、避险资金涌入及评级上调三重驱动：已披露三季报的银行业绩整体稳健，21 家上市银行中期分红合计超 2600 亿元，叠加惠誉上调大行评级，在市场风险偏好收缩至极低位置时成为资金核心“抱团”方向。石油石化板块上涨主要受地缘风险抬升与油价上行驱动：美方释放对伊朗采取军事行动的信号，霍尔木兹海峡通航风险推升供给不确定性，国际油价走高。食品饮料板块上涨主要受白酒防御属性与估值修复驱动：白酒现金流稳定、分红确定性强，具备典型防御属性，在成长股系统性杀跌中成为避险资金重要配置方向。动力煤方面，产地端，山西大同动力煤（Q5500）坑口价、陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价、内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价均周环比下降，产地整体延续跌势。港口端，秦皇岛港Q5500 动力煤现货价（平仓价）由涨转跌，高位回落。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价周环比小幅下跌，煤价高位震荡、外盘报价仍较坚挺，进口成本对内贸价格仍有支撑。炼焦煤方面，产地坑口（车板）价：山西古交 2 号焦煤坑口价报环比上周上涨，贵州六盘水主焦煤出厂价、安徽淮北 1/3 焦精煤车板价、河北唐山焦精煤出厂价均环比上周持平。港口价：京唐港山西产主焦煤库提价周环比下跌，连续两周回落，市场观望情绪浓厚。国际价：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比小幅下跌，国际焦煤价格高位窄幅回调、澳煤远期询盘暂稳。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。需求偏弱，煤价整体回落【2026.10.26-2026.11.1】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场大幅调整，煤炭跑赢指数本周（2026.10.26-2026.11.1）， A 股市场大幅调整、主要宽基指数全线收跌，成长风格遭遇杀跌，呈现“权重护盘、双创失血”的极致分化格局。 申万一级行业中，银行（+4.97%）、石油石化（+3.50%）、食品饮料（+3.29%）位居涨幅前三，通信（-14.77%）、电子（-13.82%）、计算机（-10.85%）跌幅居前。银行板块领涨主要受三季报业绩稳健、避险资金涌入及评级上调三重驱动：已披露三季报的银行业绩整体稳健，21 家上市银行中期分红合计超 2600 亿元，叠加惠誉上调大行评级，在市场风险偏好收缩至极低位置时成为资金核心“抱团”方向。石油石化板块上涨主要受地缘风险抬升与油价上行驱动：美方释放对伊朗采取军事行动的信号，霍尔木兹海峡通航风险推升供给不确定性，国际油价走高。食品饮料板块上涨主要受白酒防御属性与估值修复驱动：白酒现金流稳定、分红确定性强，具备典型防御属性，在成长股系统性杀跌中成为避险资金重要配置方向。领跌的通信、电子板块主要因海外科技走弱传导、AI 硬件全产业链（光模块、覆铜板、PCB、半导体设备）估值与交易结构拥挤下的集中兑现所致。具体看，上证指数周收跌2.48%，报 3599.02 点，沪深 300 周收跌 2.92%，报 3985.5 点，煤炭周收涨 2.97%，报 3372.47点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司涨跌参半，其中涨幅最大的三家公司分别为：开滦股份（11.96%）、陕西煤业（6.81%）、兖矿能源（5.68%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口煤价由涨转跌、高位回落，供需格局由紧转松供需方面，本周动力煤市场由上周的“高位盘整”进一步转向“价格回落、供需双弱、等待供暖需求启动”。供给端，主产地月末部分煤矿完成月度生产任务后暂停产销，另有少数煤矿因井下换工作面停减产，供应略有收紧而非放大；安监高压、整改验收、生产额度与井下条件继续制约增量，复产到实际出量仍需时间。运输端，大秦线秋季集中修已于 10 月 24 日提前完成、为期 18 天，铁路运能逐步恢复，环渤海港口调入明显回升，前期运力制约解除，但呼铁局批车数环比减少，发运整体分化。进口端，印尼受河道低水位及出口管控影响、外盘报价坚挺，部分进口煤到岸成本倒挂、贸易商降价意愿低，进口补充作用有限但对内贸形成底部托底。需求端，南方部分区域气温偏高、沿海终端日耗同比明显高于往年，北方供暖陆续启动带动东北、华北日耗回升；但终端以长协兜底、库存基数偏高，对高价市场煤接受度低，采购以刚需压价为主，非电端甲醇、尿素开工维持高位、化工用煤有韧性，水泥发运率较弱。库存端，前期封航解除后集中装船离港，调出强于调入，北方港口库存环比去化。整体看，供应未见明显放量，但需求处于淡旺季交替空档、终端采购迟疑，供需双弱下市场情绪转弱。价格方面，截至 10 月 30 日，动力煤港口与产地价格双双由涨转跌、高位回落。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价 839 元/吨，周环比下降 65 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 840 元/吨，周环比下降 40 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 785 元/吨，周环比下降 44 元/吨，产地整体延续跌势。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货价（平仓价）报 1008 元/吨，周环比下跌 32 元/吨。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 113.25 美元/吨，周环比小幅下跌 1.2 美元/吨，国际煤价高位震荡、外盘报价仍较坚挺，进口成本对内贸价格仍有支撑。整体看，动力煤价格自高位回落，但港口价仍运行在千元上方。事件方面，政策端出现重要部署，产业与海外因素交织。政策端，10 月 30 日国家能源局在新闻发布会上介绍迎峰度冬煤炭保供安排，提出加强煤炭供需监测、推进安全稳产、保障电煤长协履约、启用储备产能、督导停产煤矿复产并引导企业增加进口，同时将优化增产扩能条件、推进已核准煤矿建设及联合试运转煤矿投产、研究形成应急储备产能；同日还就电力保供作出部署，强调分省细化措施、加强电煤采购运输保障并提前准备雨雪冰冻灾害应急，全国电力供需预计总体平衡。产业端，大秦线秋检提前结束、运能恢复对港口资源形成补充，但月底煤矿任务性停产使供应端反季节收紧；“疆煤入豫”首条点对点循环专列开通，疆煤外运通道继续优化；山西高平沟底煤矿（500 万吨/年）、内蒙古阿拉善矿区规划获批，后备接续项目推进。展望后市，短期供暖需求