2026年三季报点评：Q3归母净利润同比+89%，继续受益光电测试、海外AI基建需求上行

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 优利德（688628） 2026 年三季报点评：Q3 归母净利润同比+89%，继续受益光电测试、海外 AI 基建需求上行 2026 年 11 月 03 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 67.66 一年最低/最高价 30.41/120.00 市净率(倍) 5.40 流通A股市值(百万元) 7,604.50 总市值(百万元) 7,604.50 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.53 资产负债率(%,LF) 26.54 总股本(百万股) 112.39 流通 A 股(百万股) 112.39 相关研究 《优利德(688628)： 2026 半年报点评：归母净利润+43%符合预期，受益北美需求上行、越南产能释放》 2026-08-19 《优利德(688628)：测试仪器仪表领军企业，受益光通信、电力等 AI 基建需求上行》 2026-08-11 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,130 1,221 1,542 1,899 2,237 同比（%） 10.81 7.99 26.28 23.18 17.83 归母净利润（百万元） 183.40 151.23 249.13 344.38 416.91 同比（%） 13.64 (17.54) 64.74 38.23 21.06 EPS-最新摊薄（元/股） 1.63 1.35 2.22 3.06 3.71 P/E（现价&最新摊薄） 41.46 50.29 30.52 22.08 18.24 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q3 营收同比+56%，增长继续提速：2026 年前三季度公司实现营业收入 12.9 亿元，同比增长 40%，归母净利润 2.1 亿元，同比增长 55%。单Q3 实现营业收入 4.8 亿元，同/环比增长 56%/14%，归母净利润 0.7 亿元，同/环比增长 89%/4%。公司营收保持高增，主要受益于（1）北美电力基建需求上行，公司 ODM 需求增长、越南产能释放，（2）测试仪器产品高端化、平台化拓展，且显著受益光电测试需求增长和国产替代。利润增速高于营收，主要受益规模效应。 ◼ 毛利率维持稳定，规模效应显著摊薄费用：2026 年 Q3 公司销售毛利率43.4%，同/环比分别下降 0.3/0.1pct，结构优化、向下顺价抵消元器件价格上行影响，销售净利率 14.8%，同/环比分别变动+2.9/-1.1pct。2026 年Q3 公司期间费用率 24.7%，同比下降 4.2pct，其中销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为 9.4%/5.7%/8.7%/1.0% ， 同 比 分 别 变 动 -0.05/-1.68/-2.73/+0.23pct，期间费用控制良好。 ◼ 光电测试布局提速，打开成长空间：优利德为国内领先的通用仪表、专业测试仪器生产商，将持续受益于：（1）2026 年公司拟收购信测通信，切入光通信测试设备赛道（产品覆盖运维仪表+产线测试台式仪器+光纤应用监控），与其在销售、研发端强强联合，（2）电子测量仪器线高端化持续升级，①已经发布最高带宽达 13GHz 的实时示波器，且已布局25GHz 及以上产品，②2026 年 10 月发布 67GHz 矢量网分，将受益高速线缆测试需求提升，（3）海外 ODM 业务持续受益于电力基建需求增长，越南产能爬坡规避地缘政治风险。公司业绩增速拐点已现，看好长期成长。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 2.5/3.4/4.2 亿元，对应动态 PE 分别为 31/22/18x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失的风险、地缘政治风险、汇率波动风险、收购整合不及预期风险。 -14%11%36%61%86%111%136%161%186%211%236%2025/11/32026/3/42026/7/32026/11/1优利德沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 优利德三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 944 1,247 1,336 1,507 营业总收入 1,221 1,542 1,899 2,237 货币资金及交易性金融资产 84 249 270 579 营业成本(含金融类) 694 816 995 1,168 经营性应收款项 179 230 310 334 税金及附加 12 15 19 22 存货 480 566 553 389 销售费用 131 151 180 213 合同资产 0 0 0 0 管理费用 92 111 134 157 其他流动资产 201 201 203 205 研发费用 146 182 209 246 非流动资产 713 681 615 537 财务费用 (5) 10 5 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 6 8 9 11 固定资产及使用权资产 588 525 449 363 投资净收益 3 5 6 7 在建工程 0 20 30 35 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 42 43 44 45 减值损失 (11) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 16 15 14 16 营业利润 148 270 372 451 其他非流动资产 67 78 78 78 营业外净收支 (1) (1) (1) (1) 资产总计 1,657 1,927 1,951 2,044 利润总额 147 269 372 450 流动负债 349 546 500 563 减:所得税 4 27 37 45 短期借款及一年内到期的非流动负债 58 58 48 38 净利润 142 242 334 405 经营性应付款项 177 340 276 324 减:少数股东损益 (9) (7) (10) (12) 合同负债 70 77 95 112 归属母公司净利润 151 249 344 417 其他流动负债 43 71 81 89 非流动负债 43 78 93 58 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.35 2.22 3.06 3.71 长期借款 3 43 63 33 应付债券 0 0 0 0 EBIT 140 278 377 44