北交所信息更新：积极建设高端药物制剂研发及生产基地，2026Q1-Q3归母净利润+28%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 星昊医药（920017.BJ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/11/2 当前股价(元) 16.37 一年最高最低(元) 21.86/14.79 总市值(亿元) 20.38 流通市值(亿元) 20.16 总股本(亿股) 1.25 流通股本(亿股) 1.23 近 3 个月换手率(%) 103.09 《复合磷酸氢钾注射液拟中标第 12 批集采，2026H1 归母净利润+30%—北交所信息更新》-2026.8.12 《复方消化酶集采助力终端覆盖扩大，2026Q1 归母净利润+27%—北交所信息更新》-2026.5.16 《口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3归母净利润+10%—北交所信息更新》-2025.11.11 积极建设高端药物制剂研发及生产基地，2026Q1-Q3 归母净利润+28% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 车欣航（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 chexinhang@kysec.cn 证书编号：S0790525050001 ⚫ 2026Q1-Q3，公司实现归母净利润 11025.05 万元，同比增长 27.82% 公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收 4.99 亿元，同比增长5.07%；实现归母净利润 11025.05 万元，同比增长 27.82%；扣非归母净利润为10195.31 万元，同比增长 35.43%；2026Q1-Q3 毛利率为 70.96%，2025Q1-Q3 毛利率水平为 70.16%。考虑到公司运营效率提高、毛利率有所提升，我们上调2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润 1.33/1.60/1.90（原 1.19/1.46/1.74）亿元，对应 EPS 为 1.07/1.28/1.53 元/股，对应当前股价 PE 为 15.3/12.8/10.7 倍，看好公司消化药、新获批品种与南京盈诺建设项目未来潜力，维持“买入”评级。 ⚫ 积极投入建设南京盈诺“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目” 2026 年，子公司南京盈诺“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目”增加投入，截至 9 月 30 日，公司在建工程 2.34 亿元，相较 2026 年初增长 46.56%。2026H1，公司各技术平台下的片剂、硬胶囊剂、冻干粉针剂、小容量注射剂等剂型产品的产量稳定。星昊盈盛的“国际药物制剂生产线项目”继续按计划进行建设，已建成的冻干口崩制剂研发产业化设施运行稳定，在服务公司自研品种的同时，也为客户提供高质量的 CMC 服务。此外，公司通过自建的省级企业技术中心、与国家应急防控药物工程技术研究中心共建的工程技术中心，继续保持与科研院所的良好合作和交流，2026Q1-Q3 投入研发费用 4,594.08 万元，占营收比例为 9.21%。2026H1，公司提交 2 个品种药品上市许可；取得 8 个品种的药品注册证。 ⚫ “十五五”提出“超常规措施”全链条推动，释放产业扶持信号 “十五五”规划定位：生物医药被明确为“新兴支柱产业”和“新的经济增长点”，提出“超常规措施”全链条推动，释放了产业扶持的信号。药品管理法实施条例23 年来首次全面修订，覆盖药品研发、生产、经营、使用、监管全链条，引入市场独占期（儿童药/罕见病药）和药品数据保护期，强化了 MAH（上市许可持有人）全生命周期主体责任。 ⚫ 风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 648 650 735 875 1,025 YOY(%) -10.2 0.3 13.1 19.0 17.1 归母净利润(百万元) 83 103 133 160 190 YOY(%) -10.6 24.3 29.1 20.1 19.1 毛利率(%) 69.7 70.0 70.9 70.7 70.6 净利率(%) 12.8 15.8 18.1 18.3 18.6 ROE(%) 5.3 6.2 7.7 8.6 9.5 EPS(摊薄/元) 0.67 0.83 1.07 1.28 1.53 P/E(倍) 24.6 19.8 15.3 12.8 10.7 P/B(倍) 1.3 1.2 1.2 1.1 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 912 1054 1130 1219 1326 营业收入 648 650 735 875 1025 现金 466 471 604 661 714 营业成本 197 195 214 257 301 应收票据及应收账款 86 65 81 88 99 营业税金及附加 10 10 12 14 16 其他应收款 7 4 3 5 5 营业费用 227 224 261 309 359 预付账款 3 4 4 6 6 管理费用 53 48 57 66 75 存货 58 67 75 71 101 研发费用 78 75 81 95 107 其他流动资产 293 442 363 388 402 财务费用 -4 -9 -8 -13 -13 非流动资产 934 919 918 962 1025 资产减值损失 -0 -6 0 0 0 长期投资 8 4 3 2 0 其他收益 21 21 27 25 24 固定资产 647 624 680 741 800 公允价值变动收益 4 4 3 3 3 无形资产 75 71 67 63 61 投资净收益 11 4 8 8 8 其他非流动资产 204 220 168 156 164 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1846 1973 2048 2181 2351 营业利润 119 117 160 190 223 流动负债 174 203 222 229 250 营业外收入 4 1 2 2 2 短期借款 10 10 10 10 10 营业外支出 31 0 11 12 9 应付票据及应付账款 50 84 93 88 98 利润总额 92 118 151 180 216 其他流动负债 114 109 119 131 142 所得税 10 15 19 23 27 非流动负债 134 116 116 116 116 净利润 82 103 132 158 188 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 0 -1 -2 -2 其他非流动负债 134 116 116 116 116 归属母公司净利润 83 103 133 160