“莱赛”自有品牌和海外ODM双轮驱动，看好白激光技术和东南亚市场开拓新增量

证券研究报告·北交所公司深度报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 莱赛激光（920363） “莱赛”自有品牌和海外 ODM 双轮驱动，看好白激光技术和东南亚市场开拓新增量 2026 年 11 月 03 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.72 一年最低/最高价 8.56/24.00 市净率(倍) 3.27 流通 A股市值(百万元) 631.36 总市值(百万元) 1,081.47 基础数据 每股净资产(元,LF) 2.66 资产负债率(%,LF) 23.54 总股本(百万股) 124.02 流通 A 股(百万股) 72.40 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 154.76 194.25 240.87 320.36 458.11 同比（%） (35.90) 25.52 24.00 33.00 43.00 归母净利润（百万元） (8.52) 4.74 8.35 30.10 60.43 同比（%） (131.73) 155.62 76.33 260.29 100.78 EPS-最新摊薄（元/股） (0.07) 0.04 0.07 0.24 0.49 P/E（现价&最新摊薄） (126.96) 228.27 129.45 35.93 17.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  莱赛激光：激光测量与智能定位先行者，自有品牌+ODM 双轮驱动。公司专注于激光测量与智能定位领域产品的研发、生产和销售，拥有建筑激光定位、工程激光智能定位、激光测量与传感等产品，广泛应用于建筑装饰测量、工程道路施工、精准农业、管道矿道施工、工业设备安装、远距离避障和远程目标定位，以国内自有品牌“莱赛”和海外 ODM 销售双轮驱动。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司实际控制人陆建红、张敏俐和公司员工金中义主要负责起草了国内激光扫平仪（JB/T11666-2013）和激光标线仪（JB/T11665-2013）两项行业标准。  下游应用场景扩容，激光设备前景广阔。激光测量和智能定位仪器是建筑施工与工程机械的空间基准源，激光测距仪属于底层通用器件，在工作时向目标射出一束很细的激光，由光电元件接收目标反射的激光束，计时器测定激光束从发射到接收的时间，计算出从观测者到目标的距离。上游核心器件国产化降本叠加下游精度要求提升打开市场空间，同时新基建和新农业场景拓宽激光测量和智能定位产品应用空间。  中国建筑激光测量和智能定位行业领军企业，出海及白激光照明技术带来增量。1）激光测量细分赛道重要参与者，关键技术矩阵+知识产权体系构建先发优势：公司深耕 20 多年，构建以自主研发为核心的业务体系，截至 2025 年末，公司拥有 94 项专利，其中 13 项发明专利，经中国电子仪器行业协会认证，公司自主研发的新型正反向安平智能传感技术达国际领先水平。2）加速开拓东南亚市场，受益于海外基建景气周期：东南亚基建进入上升周期，2024 年，东盟建筑业迎来复苏，对外直接投资流量达到 12.21 亿美元，同比增长 1092%。就供给而言，2025 年公司越南工厂已进入本地化试生产销售阶段，打通越南当地供销闭环，同时满足马来、印尼、泰国等地运输成本敏感度较高的客户群体。此外，修复美国客户因公司无海外基地逐步减少订单的负面影响，海外客户订单企稳。3）白激光照明技术有望形成新应用场景，拓展第二增长曲线：白激光是一种基于激光产生高亮度白光的照明光源技术，反射式结构可实现 50 至 500 瓦的高功率。2025 年，白激光远光辅助车灯已配套光阳摩托高端车型 X350。白激光在远射程、高出光密度等极端光学场景形成对传统 LED 的替代优势，有望突破乘用车车灯和扫海灯应用场景。  盈利预测与投资评级：我们预计公司归母净利润 0.08/0.30/0.60 亿元，对应最新 PE 为 129/36/18 倍，与可比公司 2027 年、2028 年平均 PE（83/67 倍）相比，公司估值水平相对较低，考虑公司激光测量与智能定位领域先行者，出海和白激光技术打开第二增长曲线，业绩有望稳步增长。参考可比公司估值及增速，首次覆盖，给予公司“买入”评级。  风险提示：1)下游房地产及工程增量需求不及预期的风险。2）境外经营风险。3）在建工程转固计提大额折旧风险。 -45%-39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%2025/11/32026/3/42026/7/32026/11/1莱赛激光北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 25 内容目录 1. 莱赛激光：激光测量与智能定位先行者，自有品牌+ODM 双轮驱动 ......................................... 4 1.1. 深耕激光测量与智能定位二十载，积极布局“激光+”赛道 .............................................. 4 1.2. 自有品牌+ODM 双轮驱动，产品体系多元化 ........................................................................ 6 1.3. 业绩实现扭亏为盈，盈利能力修复......................................................................................... 9 2. 下游应用场景扩容，激光设备前景广阔 ........................................................................................ 12 2.1. 上游降本+下游放量，激光设备市场空间广阔 .................................................................... 12 2.2. 新基建和新农业应用场景持续扩容，助力业务增长........................................................... 13 2.3. 国际和国内竞争格局分化，公司市场份额稳定...