收入快速增长，海外需求强劲

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-112026-012026-032026-062026-082026-10-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%浙江鼎力机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）54.60总股本/流通股本（亿股）5.06 / 5.06总市值/流通市值（亿元）276 / 27652 周内最高/最低价62.75 / 42.50资产负债率(%)34.3%市盈率14.56第一大股东许树根研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com浙江鼎力(603338)收入快速增长，海外需求强劲l事件描述公司发布 2026 年三季报，实现营收 88.04 亿元，同增 31.90%；实现归母净利润 15.88 亿元，同减 0.42%；实现扣非归母净利润 15.39亿元，同减 1.09%。其中，单 Q3 公司实现营收 33.90 亿元，同增44.97%；实现归母净利润 5.98 亿元，同增 10.32%；实现扣非归母净利润 5.74 亿元，同增 13.50%。l事件点评单 Q3 营收再创单季度历史新高，海外需求强劲。分季度来看，2026Q1-3 公司分别实现营收 24.57、29.57、33.90 亿元，同比增速分别为 29.48%、21.26%、44.97%，单 Q3 收入增速亮眼，主因海外需求强劲；实现归母净利润 4.53、5.37、5.98 亿元，同比增速分别为5.66%、-13.93%、10.32%。毛利率承压，费用率扣除汇兑影响后明显下降。2026Q1-3 公司毛利率同减 4.85pct 至 31.03%，其中 Q3 毛利率为 27.93%，环比下降 4.34pct，主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同增 2.38pct 至 8.67%，扣除汇兑影响后其他三项费用率明显下降，其中销售费用率同减 1.20pct至2.50%，管理费用率同减1.21pct至1.77%，财务费用率同增5.85pct至 2.07%，研发费用率同减 1.06pct 至 2.33%。加强高附加值、差异化新品开发，高空作业平台+系列产品正处于导入期。公司将继续加强高附加值及差异化新产品的研发，持续优化产品结构，拓宽应用场景；灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，不断提升高附加值、差异化产品销售比例，努力寻求新的业绩增长点；强化精益化管理，持续优化工艺流程、提高品控要求、推进智能制造，进一步提高运营质量和效益。针对船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，公司采用机器替代的模式，在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现较大幅度提升，实现安全、环保、高效作业。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 109.57、126.23、140.26 亿元，同比增速分别为 27.77%、15.21%、11.11%；归母净利润分别为19.83、25.24、29.36 亿元，同比增速分别为 4.41%、27.29%、16.30%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 14.58、11.45、9.85，维持“买入”评级。l风险提示海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-11-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）8575109571262314026增长率(%)9.9627.7715.2111.11EBITDA（百万元）2234.532821.663299.203714.85归属母公司净利润（百万元）1899.201983.012524.172935.53增长率(%)16.604.4127.2916.30EPS(元/股)3.753.924.995.80市盈率（P/E）15.2214.5811.459.85市净率（P/B）2.532.312.021.77EV/EBITDA11.178.686.995.74资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入8575109571262314026营业收入10.0%27.8%15.2%11.1%营业成本5638748186089559营业利润15.4%5.7%27.3%16.3%税金及附加688295105归属于母公司净利润16.6%4.4%27.3%16.3%销售费用310307335351获利能力管理费用258208227238毛利率34.3%31.7%31.8%31.8%研发费用291274303323净利率22.1%18.1%20.0%20.9%财务费用-211180-19-123ROE16.7%15.8%17.7%18.0%资产减值损失-3-8-9-10ROIC13.8%16.0%16.7%16.7%营业利润2234236130053495偿债能力营业外收入2000资产负债率34.3%36.9%36.4%35.2%营业外支出5000流动比率2.432.242.282.37利润总额2232236130053495营运能力所得税332378481559应收账款周转率3.273.353.353.41净利润1899198325242936存货周转率2.152.202.062.02归母净利润1899198325242936总资产周转率0.520.590.600.59每股收益（元）3.753.924.995.80每股指标（元）资产负债表每股收益3.753.924.995.80货币资金4733527166268267每股净资产22.5324.7228.2132.20交易性金融资产641641641641估值比率应收票据及应收账款2971363039954317PE15.2214.5811.459.85预付款项25374348PB2.532.312.021.77存货2902389944784965流动资产合计12690148421717619655现金流量表固定资产1768198521322221净利润1899198325242936在建工程544629753901折旧和摊销225281313343无形资产746719695675营运资本变动-793-308-197-216非流动资产合计4664498452715528其他-18141153165资产总计17354198262244725183经营活动现金流净额1312209