公司简评报告：单季收入增长提速，新能源与海外布局推进

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年11月03日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 同力股份（920599）：单季收入增长提速，新能源与海外布局推进 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/11/02 收盘价 18.70 总股本(万股) 46,252 流通A股/B股(万股) 35,057/0 资产负债率(%) 59.11% 市净率(倍) 2.29 净资产收益率(加权) 17.25 12个月内最高/最低价 23.07/15.42 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《同力股份（920599）：利润增速快于收入，海外与后市场高增——公司简评报告》 2026.08.27 《同力股份（920599）：一季度业绩表现平稳，海外市场有望进入收获期——公司简评报告》 2026.05.07 《同力股份（920599）：营收平稳增长，产品迭代升级盈利能力向好——公司简评报告》 2026.04.13 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司2026年前三季度实现营业收入55.22亿元，同比增长15.14%；归母净利润6.45亿元，同比增长20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长19.60%。公司第三季度营业收入19.68亿元，同比增长21.00%；归母净利润2.39亿元，同比增长11.69%；扣非归母净利润2.38亿元，同比增长12.18%。公司前三季度综合毛利率21.51%，同比提升1.23pct；销售净利率11.66%，同比提升0.50pct。 ➢ 毛利率持续改善，信用减值增加拖累利润表现。前三季度销售、管理、研发及财务费用率分别为1.95%、1.61%、3.07%和0.25%，同比分别-0.06pct、+0.10pct、-0.12pct和+0.13pct，费用率整体平稳。公司第三季度毛利率22.94%，同比提升1.67pct。公司前三季度信用减值损失6,804.05万元，去年同期2,782.57万元，同比增长145%，主要系信用减值损失增加主要与应收账款规模增长有关。 ➢ 经营现金流大幅改善。公司前三季度经营现金流净额7.71亿元，较上年同期-4.06亿元改善11.77亿元；销售收现33.37亿元，同比增长36.09%，采购付现21.05亿元，同比下降12.69%。公司期末应收账款26.88亿元、存货14.65亿元，较年初分别增长39.27%、17.11%。 ➢ 海外渠道与本地服务建设加速，电动产品拓展欧洲市场。根据公司9月调研披露，公司已形成央国企项目直销、海外经销商和大型矿业客户直销三类渠道，拥有二十多个海外经销商，年内招聘一百多名海外服务经理。近期官网披露DTE95纯电矿卡亮相德国Steinexpo展会，并已在波兰完成现场测试。渠道覆盖与服务能力建设有利于降低客户运维顾虑、支持整车销售及后市场拓展。 ➢ 投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶和大型矿卡已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、大 型 化 ” 趋 势 给 公 司 带 来 持 续 动 能 。 我 们 预 计 2026-2028 年 公 司 归 母 净 利 润 为9.71/10.86/12.11亿元，EPS对应当前股价PE为8.91/7.96/7.14，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：汇率波动风险；行业需求下行风险；技术迭代风险；国际贸易风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,388.88 7,120.71 7,842.33 8,602.40 同比增长率（%） 3.98% 11.45% 10.13% 9.69% 归母净利润（百万元） 839.35 970.81 1,086.30 1,210.89 同比增长率（%） 5.83% 15.66% 11.90% 11.47% EPS 摊薄（元） 1.81 2.10 2.35 2.62 P/E 10.30 8.91 7.96 7.14 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月02日盘后） -37%-29%-22%-14%-6%1%9%16%25-1126-0226-0526-08同力股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 2151 2536 3195 3890 营业总收入 6389 7121 7842 8602 交易性金融资产 0 0 0 0 营业成本 4920 5468 6014 6591 应收票据及账款 2906 3204 3491 3804 营业税金及附加 35 39 43 47 存货 1251 1329 1448 1578 销售费用 158 175 189 206 预付款项 21 27 30 33 管理费用 98 109 118 129 其他流动资产 411 431 457 486 研发费用 224 249 272 296 流动资产合计 6739 7528 8621 9790 财务费用 4 -3 -5 -16 长期股权投资 15 12 9 7 资产减值损失 2 0 0 0 固定资产 632 580 526 469 信用减值损失 -24 -10 -10 -10 在建工程 0 0 0 0 投资收益 -5 -5 -5 -6 无形资产 104 100 96 92 公允价值变动损益 0 0 0 0 商誉 0 0 0 0 其他经营损益 41 45 49 54 其他非流动资产 259 266 266 266 营业利润 963 1113 1245 1388 非流动资产合计 1009 958 897 834 营业外收支 -1 0 0 0 资产总计 7748 8485 9518 10624 利润总额 962 1113 1245 1388 短期借款 130 150 165 177 所得税费用 123 142 159 177 应付票据及账款 2371 2554 2786 3025 净利润 839 971 1086 1211 其他流动负债 1568 1706 1819 1922 少数股东损益 0 0 0 0 流动负债合计 4070 4410 4769 5124 归属母公司股东净利