北交所信息更新：两艘89,000吨散货船已进入码头舾装调试阶段，2026Q1-3归母净利润2.01亿元

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 国航远洋（920571.BJ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/2 当前股价(元) 8.62 一年最高最低(元) 16.23/7.67 总市值(亿元) 47.88 流通市值(亿元) 25.52 总股本(亿股) 5.55 流通股本(亿股) 2.96 近 3 个月换手率(%) 411.32 《3 艘新运力投入运营+内外贸运价双升，2026H1 归母净利润达 1.24 亿元—北交所信息更新》-2026.8.12 《新运力交付激活内贸，船队结构优化 驱 动 增 长 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.4.8 《持续推进绿色转型、新运力投入内贸，2025Q1-3 实现营收 6.93 亿元—北交所信息更新》-2025.11.3 两艘 89,000 吨散货船已进入码头舾装调试阶段，2026Q1~3 归母净利润 2.01 亿元 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003 ⚫ 2026Q1-3 实现归母净利润 2.01 亿元，维持“增持”评级 国航远洋公布三季报，2026Q1-3 实现营业收入 10.14 亿元，同比增长 46.43%；归母净利润 2.01 亿元，同比增幅 98070.64%。考虑到 BDI 等主要航运指数维持高位，同时国航远洋拟通过定增募资不超过 7 亿元拓展油轮与多用途重吊船业务，构建“油散双轮”格局，我们上调 2026、维持 2027-2028 盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润 2.61/2.80/3.04 亿元（原值 2.43/2.80/3.04 亿元），对应 EPS 为 0.47/0.50/0.55 元，当前股价对应 PE 为 18.3/17.1/15.7X，维持“增持”评级。 ⚫ 披露定增说明书，拟购置 3 艘 6.2 万吨级多用途重吊船与 3 艘 11.5 万吨级油轮 2026 年 10 月，国航远洋披露定增募集说明书（申报稿），本次发行旨在通过募集资金用于船舶购置与补充流动资金，全面提升公司运力规模与业务结构。拟投入 6.8 亿元购置 3 艘 6.2 万吨级多用途重吊船与 3 艘 11.5 万吨级 LR2 油轮，补齐公司在特种大件运输与能源液货运输领域的运力短板，覆盖大宗矿石煤炭、风电大件、跨境能源油品等多元货流，构建干散货、大件货、液货协同发展的多元化船队格局。 ⚫ BDI.GI 在 Q3 上涨达 24.47%，两艘 89,000 吨散货船已进入码头舾装调试阶段 波罗的海干散货指数在 2026Q3 再次经历大幅上涨，从 2026 年 6 月末的 2501 点上涨至 9 月末 3113 点，上涨达到 24.47%，其中最高价达到 3628 点。从船队变动情况看，2026H1 新增一艘好望角型散货船“GH VISION”，正式进军大型矿砂运输领域，两艘 63,500 载重吨超灵便型散货船“GH PRIDE”和“GH HARVEST”相继投入运营，显著扩充了灵便型船队规模。与此同时，公司在建 4 艘 89,000载重吨甲醇双燃料散货船，计划于 2026 年下半年至 2027 年陆续交付，其中两艘已进入码头舾装调试阶段。随着 4 艘双燃料新船在未来一年半内陆续投运，公司平均船龄将进一步降低、国际长航线运营能力将增强。 ⚫ 风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 936 997 1,320 1,539 1,709 YOY(%) 5.1 6.5 32.3 16.6 11.1 归母净利润(百万元) 23 28 261 280 304 YOY(%) 812.5 22.3 841.8 7.2 8.7 毛利率(%) 20.3 23.2 36.2 33.7 32.7 净利率(%) 2.4 2.8 19.8 18.2 17.8 ROE(%) 1.6 2.0 16.2 14.9 14.0 EPS(摊薄/元) 0.04 0.05 0.47 0.50 0.55 P/E(倍) 211.3 172.8 18.3 17.1 15.7 P/B(倍) 3.5 3.5 3.0 2.5 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所研究团队 相关研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 633 423 448 683 671 营业收入 936 997 1320 1539 1709 现金 214 231 264 459 450 营业成本 746 766 842 1020 1150 应收票据及应收账款 47 48 72 82 89 营业税金及附加 5 5 6 7 8 其他应收款 147 79 53 70 67 营业费用 13 10 13 15 17 预付账款 4 4 6 5 7 管理费用 77 82 90 97 103 存货 36 18 10 24 14 研发费用 0 3 0 0 0 其他流动资产 186 43 43 43 43 财务费用 64 93 70 74 74 非流动资产 3271 3929 4199 4087 3964 资产减值损失 -31 -44 0 0 0 长期投资 468 459 489 510 530 其他收益 39 33 15 17 18 固定资产 2553 2329 3048 3181 3174 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 5 4 4 4 3 投资净收益 19 8 42 32 32 其他非流动资产 244 1136 658 392 257 资产处置收益 -35 9 0 0 0 资产总计 3904 4351 4648 4770 4634 营业利润 26 43 348 374 406 流动负债 585 1141 956 1093 936 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 32 116 66 0 0 营业外支出 0 3 1 1 1 应付票据及应付账款 240 651 552 723 592 利润总额 27 41 348 373 406 其他流动负债 312 375 338 370 344 所得税 5 13 87 93 101 非流动负债 1958 1858 2078 1798 1518 净利润 22 28 261 280 304 长期借款 812 901 1120 840 560 少数股东损益 -0 -0 0 0 0 其他非流动负债 1147 958 95