公司信息更新报告：猪价下行与资产减值拖累业绩，行业产能去化孕育周期转机

农林牧渔/饲料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新希望（000876.SZ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/11/2 当前股价(元) 6.79 一年最高最低(元) 10.08/5.82 总市值(亿元) 336.93 流通市值(亿元) 305.54 总股本(亿股) 49.62 流通股本(亿股) 45.00 近 3 个月换手率(%) 53.24 股价走势图 数据来源：聚源 《饲料业务表现亮眼海外增长提速，猪养殖业务承压—公司信息更新报告》-2026.9.4 猪价下行与资产减值拖累业绩，行业产能去化孕育周期转机 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 猪价下行与资产减值拖累业绩，产能去化孕育周期转机，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，2026Q1-Q3 营收 876.98 亿元，同比+8.94%，归母净利润-25.68 亿元，2025 年同期为 7.60 亿元。单 Q3 营收 321.09 亿元，同比+11.18%，归母净利润-8.66 亿元，2025 年同期为 0.05 亿元。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而下调公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为-29.69/24.41/45.50（2026-2028 年原预测分别为-16.09/26.66/47.73）亿元，对应 EPS 分别为-0.60/0.49/0.92 元，当前股价对应 2027-2028 年 PE 为13.8/7.4 倍。公司养殖成本逐步下降，饲料业务贡献稳定盈利，维持“买入”评级。 ⚫ 生猪业务经营承压，资产及信用减值损失同比增加 公司 2026 年 9 月销售商品猪 113.97 万头，环比变动-5.51%，同比变动 8.94%。商品猪销售收入 13.82 亿元，环比变动-8.20%，同比变动-13.97%。商品猪销售均价 10.34 元/公斤，环比变动-1.15%，同比变动-19.78%。商品猪价格方面，2026Q1-Q3 商品猪销售均价 10.26 元/公斤，同比-28.42%，单 Q3 商品猪销售均价 10.41 元/公斤，同比-23.48%。2026Q1-Q3 资产减值损失 12.43 亿元，2025 年同期 0.15 亿元，主要系根据生猪未来售价计提消耗性生物资产减值准备，为亏损的第一大来源，相当于利润总额亏损额的 60.1%；信用减值损失 5946.64 万元，同比+92.38%，主要系销售规模增加、应收账款坏账计提增加。 ⚫ 政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复 2026 年 4 月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026 年 6 月以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续 7 个月，共同推动行业产能进一步出清。 ⚫ 风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本下降不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 103,063 106,856 108,668 123,517 135,291 YOY(%) -27.3 3.7 1.7 13.7 9.5 归母净利润(百万元) 474 -1,784 -2,969 2,441 4,550 YOY(%) 90.1 -476.8 -66.4 182.2 86.4 毛利率(%) 6.7 6.3 2.9 7.3 8.6 净利率(%) 0.5 -1.7 -2.7 2.0 3.4 ROE(%) 0.6 -5.1 -12.0 9.2 14.8 EPS(摊薄/元) 0.10 -0.36 -0.60 0.49 0.92 P/E(倍) 71.1 -18.9 -11.3 13.8 7.4 P/B(倍) 1.5 1.7 1.7 1.6 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2025-112026-032026-07新希望沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22306 21308 28956 36455 53396 营业收入 103063 106856 108668 123517 135291 现金 8699 8627 13776 18525 38282 营业成本 96151 100143 105502 114526 123697 应收票据及应收账款 1119 1310 1045 1744 1368 营业税金及附加 172 192 435 247 271 其他应收款 983 544 1630 840 1865 营业费用 1260 1288 2825 1482 1623 预付账款 565 534 1248 656 1342 管理费用 3756 3762 4890 3915 3653 存货 10732 10093 11008 14442 10297 研发费用 250 191 761 865 947 其他流动资产 208 201 249 247 241 财务费用 1804 1972 1355 1182 858 非流动资产 95608 92925 88762 82223 76635 资产减值损失 -23 -863 -1260 -881 -757 长期投资 30453 31599 32999 33399 34599 其他收益 128 126 100 150 150 固定资产 46807 48966 46188 43528 39715 公允价值变动收益 0 15 20 15 8 无形资产 1540 1467 1377 1222 1046 投资净收益 1618 944 1200 1250 1250 其他非流动资产 16808 10893 8199 4074 1276 资产处置收益 -118 -293 0 0 0 资产总计 117914 114233 117718 118678 130031 营业利润 1000 -937 -4085 3756 6813 流动负债 47135 43702 46527 45410 52266 营业外收入 113 94 94 94 94 短期借款 17742 14940 13000 12000 11000 营业外支出 629 312 312 312 312 应付票据及应付账款 11710 12213 15921 14620 18366 利润总额 483 -1156 -43