北交所信息更新：公司完成CPO/NPO无源内连光器件开发，2026Q1-3归母净利润同比+192.60%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 蘅东光（920045.BJ） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/11/2 当前股价(元) 391.00 一年最高最低(元) 765.00/209.43 总市值(亿元) 373.99 流通市值(亿元) 110.18 总股本(亿股) 0.96 流通股本(亿股) 0.28 近 3 个月换手率(%) 357.17 《800G 和 1.6T 规模化交付+推进海内外基地扩产，2026H1 归母净利润同比+113%—北交所信息更新》-2026.9.16 《深耕光模块布局 CPO+6912 芯数新品研发完成，2025 年归母净利润同比+106%—北交所信息更新》-2026.5.7 《深耕 CPO 光电共封装与高端光通信，绑定龙头畅享 AI 资本开支红利—北交所首次覆盖报告》-2026.1.15 公司完成 CPO/NPO 无源内连光器件开发，2026Q1-3 归母净利润同比+192.60% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001 ⚫ 2026Q1-3 实现营收 34.62 亿元（+113.01%），归母净利润 6.56 亿元（+192.60%） 2026Q1-3 实现营收 34.62 亿元，同比增长 113.01%；归母净利润 6.56 亿元，同比增长 192.60%，扣非归母净利润 6.55 亿元，同比增长 198.28%，毛利率 31.93%；2026 年三季度营收实现 16.56 亿元，同比增长 174.36%，归母净利润 3.51 亿元，同比增长 331.90%，扣非归母净利润 3.53 亿元，同比增长 353.70%。随着行业高景气度延续，我们上调 2026-2027 年盈利预测，维持 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.52（原 5.75）/8.78（原 8.24）/10.89 亿元，对应 EPS 分别为 7.87/9.18/11.38 元/股，对应当前股价 PE 分别为 49.7/42.6/34.3倍，我们看好公司完成 CPO/NPO 无源内连光器件开发，维持“增持”评级。 ⚫ AI 应用的发展加速各行业智能化转型，全球光器件市场规模增长空间广阔 AI 应用的快速发展正加速各行业智能化转型，进一步推动光通信行业快速发展，带动全球光器件市场规模与日俱增。一方面，随着全球 AI 大模型厂商持续推出新一代模型，AI 应用在各个垂直行业用户数量的增长将有望催生更多的训练和推理算力需求，算力基础设施之间的光互联需求将继续驱动无源光器件产品的快速增长；另一方面，伴随着数据中心算力规模提升与网络架构升级，800G、1.6T高速率光模块、CPO 交换机等光通讯硬件设备在数据中心领域的应用需求将有望进一步增长，成为光通信行业应对 AI 算力互联需求的新一代光连接解决方案，这将驱动无源光器件进一步向高密度、高速率、低损耗、高集成度等方向发展。 ⚫ 公司完成 CPO/NPO 无源内连光器件开发，海外生产基地逐步投产 2026H1 公司已完成 CPO/NPO 无源内连光器件的产品开发工作，并积极推动客户验证、小批量试产和量产前准备工作。同时，MPO、MMC 作为高密度光纤连接产品，公司持续围绕下游行业需求推进 MMC、MPO 光纤连接器产品的业务布局。此外，公司基于战略发展规划和客户需求，稳步推进海外越南、泰国生产基地的扩产工作，其中越南生产基地扩建项目一期厂房已按计划投产、二期厂房2026 上半年已开工建设，泰国生产基地二期厂房已于 2026 年 1 月投入使用。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,315 2,216 4,468 5,479 6,845 YOY(%) 114.4 68.5 101.6 22.6 24.9 归母净利润(百万元) 148 305 752 878 1,089 YOY(%) 128.7 106.5 146.9 16.8 23.9 毛利率(%) 26.7 26.5 31.5 30.3 29.5 净利率(%) 11.2 13.8 16.8 16.0 15.9 ROE(%) 28.5 28.0 41.7 32.9 29.1 EPS(摊薄/元) 1.54 3.19 7.87 9.18 11.38 P/E(倍) 253.4 122.7 49.7 42.6 34.3 P/B(倍) 73.7 34.6 20.8 14.1 10.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 969 1430 2287 2640 4213 营业收入 1315 2216 4468 5479 6845 现金 225 541 528 1382 1818 营业成本 963 1629 3061 3816 4822 应收票据及应收账款 398 480 944 682 1350 营业税金及附加 4 7 17 22 24 其他应收款 14 13 50 22 71 营业费用 26 27 58 71 86 预付账款 5 7 17 13 24 管理费用 75 100 201 252 294 存货 265 330 690 484 894 研发费用 53 77 156 192 240 其他流动资产 62 58 58 58 58 财务费用 -3 20 88 85 85 非流动资产 417 560 916 1039 1204 资产减值损失 -21 -18 -37 -45 -57 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 8 6 6 7 固定资产 286 374 724 842 1004 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 25 46 53 61 69 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 107 140 139 135 130 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 1387 1990 3203 3679 5417 营业利润 170 340 844 987 1226 流动负债 826 836 1309 917 1582 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 125 105 76 88 98 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 551 521 1043 653 1261 利润总额 169 340 843 986