2026Q3收入高增，硅基微显示背板收入放量

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]奕瑞科技（688301）公司点评2026Q3 收入高增，硅基微显示背板收入放量投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-11-02收盘价（元）76.34近 12 个月最高/最低（元） 214.60/69.85总股本（百万股）313流通股本（百万股）313流通股比例（%）100.00总市值（亿元）239流通市值（亿元）239公司价格与沪深 300 走势比较分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com分析师：李婵执业证书号：S0010523120002邮箱：lichan@hazq.com相关报告主要观点： 事件：公司发布2026年三季报。公司2026年前三季度实现营业收入25.00亿元（同比+61.41%）；归母净利润 5.72 亿元（同比+21.65%）；扣非归母净利润 5.41 亿元（同比+23.16%）。其中 Q3 单季营业收入 8.29亿元（同比+71.92%），归母净利润 1.67 亿元（同比+22.65%），扣非归母净利润 1.65 亿元（同比+47.86%）。 点评： 2026Q3 收入延续高增，硅基背板放量2026Q3 单季收入 8.29 亿元（yoy+71.92%），前三季度 25.00 亿元（yoy+61.41%），公司披露增长主因硅基微显示背板新业务大幅增长及 X 线核心部件、综合解决方案业务平稳增长。2026 年前三季度归母净利润 5.72 亿元（同比+21.65%）；扣非归母净利润 5.41 亿元（同比+23.16%），扣非增速显著快于归母，利润增速阶段性慢于收入，主因：①产品结构变化致毛利率下行，前三季度毛利率 47.55%（yoy-4.43pct）；②研发投入高增，Q3 单季研发 1.46 亿元（yoy+97.48%），费用率升至17.55%（yoy+2.27pct），主投 CMOS 产品；③财务费用增加，前三季度 6,604.82 万元（上年同期-648 万元）。 公司成长逻辑清晰，未来业绩增长可期公司在平板探测器领域深耕多年，从上游原材料研发开始，技术横向迁移能力强，公司上市以后收入规模实现快速增长。展望未来，公司主业稳健，新业务可期：（1）硅基微显示背板爆发式放量：2026H1 收入 3.51 亿元（2025 全年仅 0.56 亿元），配套 AI 眼镜、VR 头显、无人机 FPV 等智能终端，公司作为核心背板供应商直接受益。（2）CT 全产业链卡位稀缺：探测器、ASG/GOS 闪烁体、球管全栈自研，64 排及以下 CT 探测器/模组量产交付、128 排立项开发，2026 年起向海外头部客户批量交付。（3）平面 CT 导入 PCB 检测客户送样验证，160kV/0.5μm 焦斑微焦点射线源面向 TSV/TGV 检测预计 2026 年实现销售。 投资建议我们预计 2026-2028 年公司收入分别为 33.62 亿元、43.59 亿元和57.00 亿元，收入增速分别为 49.4%、29.6%和 30.8%，2026-2028 年归母净利润分别实现 8.17 亿元、10.89 亿元和 14.71 亿元，增速分别为25.7%、33.3%和 35.1%，对应 2026-2028 年的 PE 分别为 28x、21x和 15x，维持“买入”评级。 风险提示客户拓展不达预期风险；产能提升不达预期风险；行业竞争加剧风险。敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告奕瑞科技（688301） 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入2251336243595700收入同比（%）22.9%49.4%29.6%30.8%归属母公司净利润65081710891471净利润同比（%）39.7%25.7%33.3%35.1%毛利率（%）51.4%47.9%47.5%48.1%ROE（%）10.5%9.8%11.6%13.5%每股收益（元）3.202.613.474.69P/E31.6027.5420.6615.29P/B3.452.712.402.07EV/EBITDA25.8015.4512.799.84资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告奕瑞科技（688301）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产5482574966688114营业收入2251336243595700现金3256220223132600营业成本1095175322882956应收账款722140116951665营业税金及附加22344457其他应收款253748130销售费用87128166217预付账款36547392管理费用126188244319存货822146019072941财务费用17643532其他流动资产620595631687资产减值损失0000非流动资产73369108953810460公允价值变动收益-11000长期投资160221296364投资净收益35344457固定资产4818646967747581营业利润68386011471549无形资产298359427492营业外收入3000其他非流动资产2061205920402023营业外支出0000资产总计12819148581620618574利润总额68686011471549流动负债2107204723383277所得税536789121短期借款336336336336净利润63279310571429应付账款845129514622245少数股东损益-18-24-32-43其他流动负债925416539696归属母公司净利润65081710891471非流动负债4044406640664066EBITDA869.261583.111904.282444.87长期借款2400240024002400EPS（元）3.202.613.474.69其他非流动负债1644166516651665负债合计6151611264037343主要财务比率少数股东权益466442411368会计年度2025A2026E2027E2028E股本211313313313成长能力资本公积3422491449144914营业收入22.9%49.4%29.6%30.8%留存收益2569307541645636营业利润34.7%25.9%33.3%35.1%归属母公司股东权益62028303939210863归属于母公司净利润39.7%25.7%33.3%35.1%负债和股东权益12819148581620618574获利能力毛利率（%）51.4%47.9%47.5%48.1%现金流量表单位:百万元净利率（%）28.9%24.3%25.0%25.8%会计年度2025A2026E2027E2028EROE（%）10.5%9.8%11.6%13.5%经营活动现金流13022501298209