公司信息更新报告：Q3归母净利润高增，Q4预计交付订单超25亿

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 澜起科技（688008.SH） 2026 年 11 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/11/2 当前股价(元) 164.58 一年最高最低(元) 332.90/112.00 总市值(亿元) 2,008.76 流通市值(亿元) 1,884.05 总股本(亿股) 12.21 流通股本(亿股) 11.45 近 3 个月换手率(%) 185.93 股价走势图 数据来源：聚源 《产品结构优化&新品类放量，盈利能力显著提升—公司信息更新报告》-2026.8.30 《内存互连全球龙头，发力 AI 运力打造第二增长中枢—公司深度报告》-2026.5.11 Q3 归母净利润高增，Q4 预计交付订单超 25 亿 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） 陈凯（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 chenyuxi@kysec.cn 证书编号：S0790525020003 chenkai1@kysec.cn 证书编号：S0790526030004 ⚫ 营收盈利同步提升，AI 推理/应用注入长期增长动力，维持“买入”评级 2026 年前三季度澜起科技实现营收 54.14 亿元，yoy+33.44%，其中第三季度实现营收 20.79 亿元，yoy+45.97%；2026 年前三季度公司实现归母净利润 32.37 亿元，yoy+98.32%，其中第三季度实现归母净利润 12.40 亿元，yoy+161.98%；2026年前三季度销售毛利率为 66.17%，归母净利率为 59.79%。随着 AI 推理及 Agent应用快速发展，服务器 CPU 需求持续增长，并进一步带动内存模组及内存互连芯片整体需求量上行，因此我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 44.85/54.60/68.67 亿元（2026-2028 年原值为 38.76/49.09/63.72 亿元），当前股价对应 44.8/36.8/29.3 倍 PE，维持“买入”评级。 ⚫ AI Agent 应用驱动互连类芯片需求扩容，产品结构优化助力业绩增长 2026 年前三季度，随着 AI Agent 应用的快速发展，公司核心主业内存互连芯片收入在服务器 CPU 出货量增长、单 CPU 配置的内存模组用量提升以及 CPU 支持的内存模组通道数增加三重需求动力下迎来显著增长，且随着公司高价值量的第三、四、五子代 RCD 芯片出货占比提升及互连类芯片新产品（如 MRCD/MDB）放量，2026 年前三季度公司互连类芯片产品线销售收入达到 51.58 亿元，yoy+34.6%；受益于行业需求旺盛，公司于 2026 年 10 月给出积极指引，预计 2026年第四季度交付的互连类芯片在手订单为 25.0 亿元-27.9 亿元，核心增量来自于DDR5 内存互连芯片，增长逻辑进一步强化。 ⚫ 高端互连类新品研发&出货稳步推进，积极探索新兴场景 互连类新产品方面，公司于2026上半年完成 PCIe 6.0 Retimer 芯片量产版本流片，并在持续配合客户测试验证，该款芯片也已于 2026 年三季度成功列入 PCI-SIG供应商名录，其规模出货有望随下游 CPU 平台量产与整机生态的成熟逐步展开； CXL MXC 及时钟芯片的出货和高端品类研发稳步推进，此外公司还在积极探索适合自身战略布局的新市场，PCIe Switch&以太网 PHY Retimer 芯片相关研发工作正常推进。我们认为高端互连新品有望在未来贡献营收增量。 ⚫ 风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,639 5,456 8,229 10,951 13,659 YOY(%) 59.2 49.9 50.81 33.08 24.73 归母净利润(百万元) 1,412 2,236 4,485 5,460 6,867 YOY(%) 213.1 58.4 100.6 21.7 25.8 毛利率(%) 58.1 62.2 66.1 68.0 68.5 净利率(%) 38.8 41.0 54.5 49.9 50.3 ROE(%) 11.8 16.5 26.0 24.7 24.3 EPS(摊薄/元) 1.16 1.83 3.67 4.47 5.63 P/E(倍) 142.3 89.9 44.8 36.8 29.3 P/B(倍) 17.6 15.5 11.8 9.2 7.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -25%9%42%75%109%142%2025-112026-032026-072026-11澜起科技沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9461 11034 22084 27013 33497 营业收入 3639 5456 8229 10951 13659 现金 6843 8479 17353 22065 28043 营业成本 1524 2061 2786 3504 4302 应收票据及应收账款 388 568 804 1021 1080 营业税金及附加 6 7 13 16 20 其他应收款 4 4 14 10 20 营业费用 96 120 132 148 164 预付账款 4 133 166 147 218 管理费用 196 526 625 712 820 存货 352 896 1527 1520 1921 研发费用 763 915 1111 1336 1571 其他流动资产 1869 954 2220 2250 2215 财务费用 -241 -228 -178 -176 -190 非流动资产 2758 2714 2841 2888 2927 资产减值损失 -44 28 -33 -14 -13 长期投资 109 92 77 72 67 其他收益 92 116 35 85 75 固定资产 582 716 907 1008 1080 公允价值变动收益 24 26 620 50 35 无形资产 134 113 83 73 62 投资净收益 49 97 245 105 90 其他非流动资产 1932 1793 1774 1734 1718 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 12219 13748 24924 29901 36424 营业利润 1413 2322 4607 5636 7158 流动负债 680 770 897 993 1206 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 1