2026年三季报点评：AI测试需求驱动高增长，存储探针卡由验证转向量产

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月02日优于大市强一股份（688809.SH）2026 年三季报点评：AI 测试需求驱动高增长，存储探针卡由验证转向量产核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：吴双证券分析师：胡慧0755-81981362021-60871321wushuang2@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cnS0980519120001S0980521080002证券分析师：叶子联系人：张洪宇0755-819821530755-22940779yezi3@guosen.com.cnzhanghongyu@guosen.com.cnS0980522100003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价204.01 元总市值/流通市值37004/7401 百万元52 周最高价/最低价671.00/204.01 元近 3 个月日均成交额685.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《强一股份（688809.SH）-高端探针卡国内龙头，国产替代与产品升级打开成长空间》 ——2026-09-12收入利润保持较快增长，盈利能力维持较高水平。公司 2026 年前三季度实现营业收入 10.55 亿元，同比增长 63.07%；归母净利润 3.72 亿元，同比增长 49.12%；扣非归母净利润 3.69 亿元，同比增长 48.81%。公司当期收入增长主要系 2D MEMS 订单放量及 2.5D 存储产品贡献提升，理财及其他收益增加也推动利润增长。公司 2026 年前三季度毛利率/净利率为61.92%/35.30%，同比减少 6.28/3.30 个 pct。单 2026 年 Q3，公司实现收入 4.31 亿元，同比增长 58.08%；归母/扣非归母净利润为 1.50/1.50亿元，同比增长 34.10%/34.01%，期间费用率同比增加 1.25 个 pct 至21.51%。2D 持续放量，2.5D 存储探针卡正由验证转向量产。公司 2026 年 10 月 27日披露的三季报显示，AI 算力芯片测试需求旺盛及半导体行业景气上行，带动 2D MEMS 探针卡订单持续放量；面向存储芯片测试的 2.5D MEMS探针卡处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推进，收入贡献逐步提升。2026 年三季度末，公司存货 3.47 亿元，环比增长21.01%、较年初增长 96.02%，公司积极备货，有助于后续交付。研发与产能建设同步推进，支撑高端产品及新应用拓展。公司 2026 年前三季度研发投入 1.30 亿元，同比增长 25.22%；单 2026 年 Q3，公司研发投入 0.51 亿元，同比增长 40.04%，主要系研发人员薪酬、物料消耗及股份支付增加。2026 年三季度末，公司固定资产与在建工程合计 11.90亿元，较年初增长 41.30%，较 2026 年 Q2 末净增加 1.76 亿元。公司研发和产能建设有助于完善算力与存储测试产品布局，2D 订单交付及 2.5D存储探针卡起量有望支撑后续成长。投资建议：公司是国内高端 MEMS 探针卡供应商。考虑到 AI 算力芯片测试需求支撑 2D MEMS 订单增长，2.5D 存储探针卡进入验证转量产的起量阶段，我们维持盈利预测，预计 2026—2028 年归母净利润分别为 5.23/7.78/12.40亿元，对应 PE 分别为 71/48/30 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求波动；新产品验证及量产进度放缓；产能利用率不足；市场竞争加剧；股东减持风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)6411,0121,3151,9483,083(+/-%)81.0%57.8%29.94%48.13%58.26%归母净利润(百万元)2333955237781240(+/-%)1149.3%69.4%32.41%48.69%59.49%每股收益（元）2.403.052.884.296.84EBITMargin40.8%43.7%43.7%44.5%44.9%净资产收益率（ROE）20.8%9.7%11.4%14.5%18.8%市盈率（PE）85.066.970.847.629.8EV/EBITDA66.154.159.040.225.9市净率（PB）17.666.508.066.905.60资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：强一股份 2026 年前三季度营业收入同比增长 63.07%图2：强一股份 2026 年前三季度归母净利润同比增长 49.12%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：强一股份 2026Q3 营业收入同比增长 58.08%图4：强一股份 2026Q3 归母净利润同比增长 34.10%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：强一股份 2026 年前三季度毛利率、净利率图6：强一股份 2026 年前三季度管理费用率为 7.98%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20261102）证券代码证券简称投资评级收盘价总市值（亿元）EPSPE2025A26E27E28E2025A26E27E28E301629.SZ矽电股份无评级164.5068.641.352.263.244.65122735135300480.SZ光力科技无评级23.8988.450.110.370.610.92217653926688383.SH新益昌无评级76.3277.58-1.261.362.543.73-61563020平均值93654027688809.SH强一股份优于大市204.01370.043.052.884.296.8467714830资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：可比公司取万得一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物2222739297334254230营业收入6411012131519483083应收款项243347475650981营业成本2463544786961097存货净额85177207240383营业税金及附加8371016其他流动资产25536089147销售费用1315202946流动资产合计6253476387445645901管理费用356580114171固定资产497842104112631496研发费用79132158234370无形资产及其他2626252322财务费用12046投资性