2026年三季报业绩点评报告：2026Q3盈利边际改善，利润增速快于营收

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2026 年 10 月 30 日2026Q3 盈利边际改善，利润增速快于营收——妙可蓝多（600882.SH）2026 年三季报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（维持）最近一年走势市场数据2026 年 10 月 29 日当前价格（元）17.9052 周价格区间（元）15.75-29.91总市值（百万元）9,101.32流通市值（百万元）9,101.32总股本（万股）50,845.36流通股（万股）50,845.36近一月换手（%）26.98分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《业绩延续高增长，盈利水平稳步提升—妙可蓝多（600882.SH）2026 三季报业绩快报点评报告》2026.10.13《BC 端双轮驱动业绩增速较好，持续夯实 奶 酪 龙 头 地 位 — 妙 可 蓝 多（600882.SH）2026 年半年度业绩快报点评报告》2026.07.29事件：妙可蓝多发布 2026 年三季度业绩报告。2026 年 1-9 月公司实现营业收入 48.66 亿元，同比增长 22.97%；实现归母净利润 2.12 亿元，同比增长 20.37%；实现扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增长 28.15%。2026Q3 公司实现营业收入 15.62 亿元，同比增长 12.39%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 40.90%；实现扣非归母净利润 0.33亿元，同比增长 89.11%。观点： 2026Q1-Q3 公司营收和净利润实现稳健增长。2026Q1-Q3 公司实现营业收入 48.66 亿元，同比增长 22.97%；2026Q3 公司实现营业收入 15.62 亿元，同比增长 12.39%。主因公司坚决推进既定战略，落实各项经营举措，不断提升组织效能和进一步完善深加工体系，持续推出原制奶酪系列产品，C 端、B 端业务继续保持高增长态势，同比均超 20%增长。2026Q1-Q3 公司实现归母净利润 21,177.95 万元，同比增长 20.37%，实现扣除非经常性损益的归母净利润 15,343.36 万元，同比增长 28.15%。2026Q3 公司实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 40.90%；实现扣非归母净利润 0.33 亿元，同比增长 89.11%。主因公司营业收入增长带来规模效应，核心奶酪业务占比进一步提升，业务结构不断优化，同时供应链效率提升和经营策略优化推动成本下降，毛利额较上年同期有较大幅度增加，推动公司盈利水平稳步提升。 单三季度毛利率和净利率提升。2026Q3 妙可蓝多单季度毛利率 29.18%，同比+1.00pct，销售净利率 3.88%，同比提升 0.78pct，盈利水平有所修复。费用端呈现一定的结构分化，销售费用率 19.22%，同比上行 1.73pct，市场投放力度有所加大；管理费用率 4.88%，同比下降 1.61pct，管理端降本取得一定成效；财务费用率 0.69%，同比回落 0.27pct；研发费用率 1.05%，同比提升 0.20pct，研发投入保持加码态势。2026Q1-Q3 公司毛利率 29.82%，同比小幅下滑 0.06pct，销售净利率 4.35%，同比微降 0.09pct。销售费用率 19.26%，同比+1.86pct；管理费用率 4.37%，同比-1.58pct；财务费用率 0.80%，同比-0.33pct；研发费用率 0.94%，同比+0.07pct。整体来看，公司单季度盈利实现边际改善，主要得益于管理费用的优化，同时公司适度加大市场投放、持续增加研发投入，前三季度累计盈利表现整体相对平稳。 公司致力于“让奶酪营养每一个家庭”，经过十余年的快速发展已在行业内建立一定的领先优势。公司主营业务为以奶酪为核心的证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2特色乳制品的研发、生产和销售，奶酪产品按照应用场景划分为面向终端消费者的 C 端产品，以及服务西式快餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群的 B 端产品。奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片、黄油、稀奶油为报告期内核心产品。公司研发能力持续提升，依托控股股东内蒙蒙牛全球研发创新中心，深化与国内多所高校、科研院所产学研协同攻关。公司锚定“13434”奶酪生态战略，坚持以消费者为中心，逐步完善奶酪、乳脂、乳清三大产品品类布局，对应开发成长营养、膳食营养、运动营养、功能营养四大营养体系产品。公司依托现代化精深加工新工厂的投产落地，实现技术成果产业化转化，持续夯实技术壁垒，强化产品创新的核心竞争力。 盈利预测及投资评级：我们看好公司作为奶酪行业龙头企业，不断深耕乳制品深加工业务，推进品牌升级提升业绩增长空间，我们预计 2026 年/2027 年/2028 年公司营业收入分别为 65.90 亿元/75.86 亿元/86.72 亿元，同比增长 16.99%/15.11%/14.31%；归母净利润分别为3.58 亿元/4.66 亿元/5.55 亿元，同比增长 201.92%/30.38%/18.96%；对应 2026 年 10 月 29 日收盘价，PE 分别为 25.4X/19.5X/16.4X，我们维持公司“增持”评级。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期；市场竞争加剧；成本上升的风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）4,8445,6336,5907,5868,672增长率（%）-8.9916.2916.9915.1114.31归母净利润（百万元）114118358466555增长率（%）89.164.29201.9230.3818.96ROE（%）2.582.607.278.669.34每股收益/EPS（摊薄/元）0.220.230.700.921.09市盈率（P/E）144.5112.925.419.516.4市净率（P/B）2.12.81.91.71.5数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3,6313,7573,8214,3714,546营业收入4,8445,6336,5907,5868,672现金1,1055997018071,029营业成本3,4734,0024,6465,3456,081应收票据及应收账款129218145297194税金及附加2732374349其他应收款2526333543销售费用9221,0001,1471,2521,431预付账款203111256166317管理费用269290339379425存货5749338161,1961,093研发费用4851595765其他流动资产1,5961,8701,8701,8701,870财务费用5057454134非流动资产4,0904,7014,9245,1425,337资产和信用减值损失-8-6-1-1-1长期股权投资00000其他收益