基础化工行业跟踪周报：油价走强，板块逐步进入价值区间

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 基础化工行业跟踪周报 基础化工 证券研究报告 行业投资策略周报/ 2026.11.1 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 陈屹 SAC 证书编号：S0160526070004 chenyi05@ctsec.com 相关报告 《基础化工行业跟踪周报》2026-11-1 《基础化工行业跟踪周报》2026-10-18 《基础化工行业跟踪周报》2026-09-17 《基础化工行业跟踪周报》2026-09-13 《基础化工行业跟踪周报》2026-09-06 《基础化工行业跟踪周报》2026-08-28 《基础化工行业跟踪周报》2026-08-22 油价走强，板块逐步进入价值区间 核心观点 ❖ 基础化工行业，本周建议关注三个方向，一是卢拉意外胜选引发巴西资产全面重估，雷亚尔一度跌超 10%，巴西业务占比高的标的需关注汇兑端的影响；二是高盛认为全球炼油厂停产规模已超最坏预期，成品油紧张或持续至2027 年，建议继续关注炼化方向的投资机会；三是欧盟方面研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排延伸至化工等领域，需求端依然是板块行情的核心影响因素之一。 ❖ 地缘方面，本周主要两大变化，一是白宫称俄乌同意在奥列什基暂时停火，二是伊朗拒绝卡塔尔提出的结束战争方案草案，我们观点没变，高油价持续时间有超预期的时间，沿着这个逻辑，油相关的资产有持续受益的可能。 ❖ AI 龙头方面，本周要重点关注 Alphabet，其三季度营收不及预期，首席商务官 Schindler 在电话会上承认 AI 模式查询的变现率偏低，查询量增速创近五年新高，收入增速与查询量增速出现背离，市场担心新业务还没崛起但老业务开始受到冲击。AI 景气度方面，市场关注重心在于商业闭环，在于AI 融资，本周两个事件值得关注，一是微软与 Alphabet 财报前夕，信用市场率先拉响警报，两家公司的五年期 CDS 均创历史新高，反映投资者对 AI 巨额资本开支回报的担忧，随着自由现金流承压，云业务增速与 AI 变现能力成为财报焦点；二是 AI 烧钱压力下，微软向 6 万名员工提供自愿离职补偿。大模型方面，本周关注两大变化，一是 Anthropic 正式提交 IPO 申请，公司称未来可能无法实现盈利；二是谷歌推出最强世界模型 Genie 4，模拟时长翻倍至2 分钟、首次实现音视频同步生成。 ❖ 投资建议：优选高股息方面；除此之外，随着板块价值逐步凸显，建议优先关注龙头潜在的布局机会。 ❖ 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 -14%-6%2%10%18%27%基础化工沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 本周市场回顾 ............................................................................................................................................... 3 2 财通化工团队观点 ....................................................................................................................................... 5 2.1 聚氨酯：聚合 MDI 市场止跌后上探趋稳;纯 MDI 市场稳中略有回调；TDI 市场弱势下滑 .......... 5 2.1.1 聚合 MDI：供应预期与月末现实冲突，聚合 MDI 陷入双向拉扯格局 ......................................... 5 2.1.2 纯 MDI：货源托底但终端承接受限，纯 MDI 高位区间震荡 ......................................................... 6 2.1.3 TDI：客户出货意愿增加，TDI 市场延续跌势 ................................................................................... 6 2.2 农药：菊酯类农药价格盘整；烯草酮价格盘整；草甘膦价格盘整 .................................................... 6 2.2.1 菊酯类农药 ............................................................................................................................................. 7 2.2.2 烯草酮 ..................................................................................................................................................... 7 2.2.3 草甘膦 ..................................................................................................................................................... 7 2.3 三氯蔗糖：三氯蔗糖稳中观望 成本强势支撑 ...................................................................................... 8 2.4 安赛蜜：行业开工提升 安赛蜜高位横盘 .............................................................................................. 8 2.5 麦芽酚：下游略有转暖 麦芽粉大稳小动 .............................................................................................. 8 2.6 煤化工：动力煤价格开始价格调降，氨醇价格回落 ............................................................................ 9 2.7 化肥：尿素弱势调整，钾肥继续弱势运行 ...................................................................