工业／基础材料行业周报(第四十四周)：继续均衡配置红利与新成长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 继续均衡配置红利与新成长 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 石峰源* 研究员 SAC No. S0570526040005 shifengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孔舒* 研究员 SAC No. S0570523110004 kongshu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海螺水泥 914 HK 30.05 买入 中国巨石 600176 CH 48.00 买入 华新建材 600801 CH 31.90 买入 鸿路钢构 002541 CH 27.19 买入 中国建筑 601668 CH 6.11 买入 四川路桥 600039 CH 10.58 买入 兔宝宝 002043 CH 15.34 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 10 月 25 日│中国内地 行业周报（第四十四周） 本周观点：继续均衡配置低位红利与业绩环比增长的新材料 建筑建材 26Q3 整体盈利能力和业绩增速普遍承压，且资产减值的风险进一步暴露，体现为偏股类公募基金 Q3 持仓整体偏淡。但建材加快回款、压降资本开支，推动现金流延续改善，地产链（水泥/玻璃/消费建材）与科技链材料（电子布/洁净室）基本面走势分化在 26Q3 季报中进一步验证。10 月建筑 PMI 指标回落验证短期需求仍然偏弱，重视传统投资链条中有望受益供给变化的水泥和红利股，以及短期超跌、但业绩环比增长改善的新材料。短期市场或向 26Q4 业绩和 2027 年经营展望切换，重点推荐中国巨石、鸿路钢构、海螺水泥 H、华新建材、兔宝宝、中国建筑、四川路桥。 子行业观点：11 月普通电子布有望继续提价 截至 10 月 29 日，全国水泥价格环比+0.5%/同比-3.8%；出货率 48.7%，环比-0.2pct/同比+2.7pct。截至 10 月 29 日，浮法玻璃均价 59 元/重量箱，较上期-0.4%/同比-6.1%，库存环比-0.5%/同比+4.3%。3.2mm/2.0mm 光伏玻璃价格环比持平，同比-11.9%/-6.0%，库存天数较上期-1.6%/同比+99.1%。2400tex 缠绕直接纱均价 3693 元/吨，周环比-0.07%/同比+4.78%，10 月粗纱库存环比重回增长；G75 电子纱报价/7628 电子布成交均价 26138 元/吨、13.3 元/米，环比均持平，我们预计 11 月或继续涨价 1.5 元/米。 重点公司及动态 10 月 30 日，华新建材公告与巴西国家钢铁公司（CSN）签署排他性协议，拟收购其持有的巴西水泥公司股权，标的企业价值为 127 亿雷亚尔，约合人民币 158.68 亿元。若交易顺利完成，有望进一步完善公司全球产能布局，提升南美市场份额。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 奥雅股份 300949 CH 39.39 上海港湾 605598 CH 15.71 岳阳林纸 600963 CH 8.65 山东玻纤 605006 CH 6.95 *ST 正平 603843 CH 5.63 海油工程 600583 CH 5.47 东华科技 002140 CH 5.25 扬子新材 002652 CH 3.99 ST 美晨 300237 CH 3.60 顺景科技 603007 CH 3.55 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 建艺 002789 CH (33.53) 三峡新材 600293 CH (32.59) 郑中设计 002811 CH (29.92) 华建集团 600629 CH (22.49) 深城交 301091 CH (20.11) 华图山鼎 300492 CH (19.56) *ST 东珠 603359 CH (19.28) 坚朗五金 002791 CH (18.79) 罗曼股份 605289 CH (18.57) 中材科技 002080 CH (17.82) 资料来源：华泰研究 (8.0)(5.8)(3.5)(1.3)1.010/2310/2510/2710/29(%)建筑与工程建材沪深300(14.00)(10.75)(7.50) (4.25) (1.00)建筑施工陶瓷水泥其他建材建筑装修玻璃建筑设计及服务专用材料(%)(14.0)(8.5)(3.0)2.58.0石油天然气银行交通运输食品饮料煤炭保险公用事业家用电器社会服务纺织服装医药健康建筑与工程多元金融商业贸易钢铁农林牧渔汽车环保证券基础化工房地产开发电力设备与新能源轻工制造房地产服务教育和人力资源传媒机械设备综合航天军工有色金属建材计算机通信电子(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 继续均衡配置传统红利与业绩环比增长的新材料 短期地产链（水泥/玻璃/消费建材）与科技链材料（电子布/洁净室）基本面走势分化在 26Q3季报中进一步验证，10 月建筑 PMI 指标回落验证短期需求仍然偏弱，重视传统投资链条中有望受益供给变化的水泥和红利股，以及短期超跌、但业绩环比增长改善的新材料。上周建筑建材板块指数继续回落，且跌幅环比扩大。今年以来，传统地产链建材基本面持续承压，一方面下游地产和基建需求恢复偏慢，且现房销售制和地方化债或导致下游需求 27 年继续承压，另一方面，高油价高煤价导致板块盈利能力修复偏弱，行业价格战进一步加剧，从 26Q3来看，地产链建材毛利率和业绩增速环比普遍放缓。但地产链股价震荡调整时间较长，部分收入仍有一定增速的优质企业或有望率先企稳。而科技链材料今年以来基本面高景气持续兑现，但市场认为全球科技发展震荡的背景下，或需要考虑未来业绩增长的持续性和估值的匹配性，我们认为市场科技 β 企稳后，26Q2/Q3 业绩环比持续增长的新材料个股或有望反弹。综合来看，我们认为 26Q3 建筑建材板块业绩基本延续了 Q2 发展趋势，市场或向 26Q4 业绩和 2027 年经营展望切换，短期适当关注年末重要会议的表述变化，板块建议继续均衡配置，重点