公司简评报告：毛利率同比提升，合同负债高增订单饱满

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年11月02日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 快克智能（603203）：毛利率同比提升，合同负债高增订单饱满 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/11/02 收盘价 30.71 总股本(万股) 33,001 流通A股/B股(万股) 32,624/0 资产负债率(%) 35.55% 市净率(倍) 6.39 净资产收益率(加权) 15.53 12个月内最高/最低价 82.96/28.58 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《快克智能（603203）：AI算力链设备多点开花，半导体封装订单加速兑现——公司简评报告》 2026.08.27 《快克智能（603203）：半导体封装设备实现批量出货, 多领域实现规模 化 突 破 — — 公 司 简 评 报 告 》 2026.05.11 《快克智能（603203）：把握精密焊接及AOI多元需求，半导体封装设备渐 成 系 列 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.11.13 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入10.13亿元，同比增长25.33%；归母净利润2.35亿元，同比增长18.37%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长22.28%；前三季度综合毛利率50.67%。公司第三季度实现营业收入3.48亿元，同比增长14.57%；归母净利润0.83亿元，同比增长27.29%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长11.40%。 ➢ 毛利率同比提升，研发保持高强度投入。公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为7.39%、4.23%、12.77%，同比分别+0.09pct、-0.02pct、+0.20pct；研发费用1.29亿元，同比增长27.36%，投入增速高于收入。财务费用688.53万元（上年同期-433.20万元），主要受汇兑损失增加影响。公司前三季度综合毛利率50.67%，同比提升约1.22pct；第三季度单季毛利率51.12%，同比提升约3.88pct，主要系高毛利的AI算力链及半导体封装设备收入占比提升带动盈利结构优化。 ➢ 合同负债高增预示订单饱满。公司前三季度经营活动现金流净额2.05亿元，同比下降10.80%，主要系支付的各项税费1.45亿元、同比增长138.72%；销售商品、提供劳务收到现金11.01亿元，同比增长9.27%，慢于收入增速，期末应收账款3.77亿元、存货5.27亿元，较年初分别增长30.18%、29.07%。期末合同负债1.94亿元，较年初增长44.20%，预收款项高增指示在手订单充足；公司无短期及长期借款，期末货币资金及交易性金融资产合计约9.07亿元，在手资金充裕。 ➢ 新产能集中转固投产，为后续交付提供保障。公司前三季度期末固定资产2.79亿元，较年初增长87.6%；在建工程仅余314万元（年初为1.34亿元），募投项目集中转固投产；前三季度购建固定资产等支付现金0.23亿元，同比明显减少，资本开支高峰已过。产能落地与合同负债高增长相互印证，为四季度及2027年收入交付提供支撑。 ➢ 投资建议：公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦AI物理终端智能穿戴、光通信与数据中心、半导体先进封装、汽车电动化及智驾等赛道。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润为2.94/3.68/4.35亿元，对应PE为34.49/27.57/23.29倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：AI算力产业链资本开支波动风险；客户验证及量产进度不及预期风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,080.50 1,359.70 1,634.91 1,900.56 同比增长率（%） 14.33% 25.84% 20.24% 16.25% 归母净利润（百万元） 138.39 293.86 367.55 435.13 同比增长率（%） -34.78% 112.34% 25.08% 18.39% EPS 摊薄（元） 0.42 0.89 1.11 1.32 P/E 73.23 34.49 27.57 23.29 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月02日盘后） -61%-14%32%79%126%173%219%266%25-1126-0226-0526-08快克智能沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 383 475 632 813 营业总收入 1081 1360 1635 1901 交易性金融资产 464 414 374 339 营业成本 565 710 852 988 应收票据及账款 301 370 420 477 营业税金及附加 10 13 15 17 存货 408 460 515 564 销售费用 85 105 124 143 预付款项 4 4 5 6 管理费用 52 61 73 85 其他流动资产 49 60 71 81 研发费用 139 163 188 215 流动资产合计 1608 1783 2017 2279 财务费用 -1 0 -4 -8 长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -3 -2 -2 固定资产 149 175 192 194 信用减值损失 -1 -4 -2 -2 在建工程 134 104 77 58 投资收益 2 3 3 3 无形资产 43 43 42 41 公允价值变动损益 2 0 0 0 商誉 80 75 71 68 其他经营损益 29 34 38 40 其他非流动资产 190 193 190 189 营业利润 252 338 423 501 非流动资产合计 595 590 571 551 营业外收支 -10 0 0 0 资产总计 2204 2373 2589 2829 利润总额 242 338 423 501 短期借款 0 0 0 0 所得税费用 98 35 44 52 应付票据及账款 364 444 509 576 净利润 144 303 379 449 其他流动负债 383 422 475 532 少数股东损益 6 9 11 13 流动负债合计 74