点评报告：电子大宗气体业务稳步发展，半导体及面板项目持续突破

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 电子大宗气体业务稳步发展，半导体及面板项目持续突破 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——广钢气体（688548）点评报告 [Table_ReportDate] 2026 年 11 月 02 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司发布 2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营收 21.19亿元，同比增长 23.10%;实现归母净利润 4.13 亿元，同比增长 105.81%;实现扣非归母净利润 3.94 亿元，同比增长 124.27%。2026 年 Q3，公司单季度实现营收 7.85 亿元，同比增长 29.48%，环比略有增长；实现归母净利润 1.57 亿元，同比增长 88.95%，环比小幅下滑，主要系持有其他非流动金融资产因公允价值变动而产生的损益所影响；实现扣非归母净利润 1.65 亿元，同比增长 128.06%，环比有所增长，业绩整体维持稳步增长态势。 投资要点: ⚫ 电子大宗气体项目陆续投产供气，业务规模持续扩张：2026 年 Q3，公司整体业绩表现较好，主要系前期投建的电子大宗气体项目陆续投产供气，客户用气量爬坡带来持续性收入及利润增量。1）毛利率方面，2026年 Q3 毛利率为 37.84%，同比+10.50pct，主要系氦气价格波动带来业绩弹性。2）固定资产与在建工程方面，截至 2026 年 Q3 末，公司固定资产为 43.30 亿元，同比增长 6.41%；在建工程为 15.88 亿元，同比增长 59.44%，反映多个电子大宗气体项目仍在有序投入，随着在建项目陆续达产并爬坡，有望成为后续收入与利润增长的蓄水池。3）期间费用方面，2026 年前三季度，整体期间费用率为 13.62%，同比下降0.41pct，费用管控良好。4）现金流方面，前三季度经营活动现金流净额为 4.67 亿元，同比下滑 28.23%，但同时截至 9 月末应收账款 7.28亿元，较年初增长约 38%，存货 3.5 亿元，较年初增长约 43%，主要系备货相关预付增加，与公司业务规模持续扩张相印证。 ⚫ 半导体及显示面板项目持续突破，受益于下游晶圆厂扩产：半导体行业方面，截至 2026 年上半年，公司已落地 11 个 12 寸芯片项目，深度布局国内半导体产业，与头部晶圆企业建立长期稳定合作，目前公司在合肥、武汉、成都等半导体重点区域项目仍在投入建设，有望在下半年陆续建成投入运营。根据 10 月 30 日公告，公司近期中标境内某集成电路企业相关现场制气项目，由中标单位配套建设三套 SuperN-50K 制气机组及相关大宗气供应系统并提供 15 年运营服务，预计对公司未来业绩[Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2424.50 3011.02 3623.43 4316.59 增长比率(%) 15.26 24.19 20.34 19.13 归母净利润(百万元) 285.67 557.68 669.73 792.42 增长比率(%) 15.21 95.22 20.09 18.32 每股收益(元) 0.22 0.42 0.51 0.60 市盈率(倍) 153.89 78.83 65.64 55.48 市净率（倍） 7.33 6.81 6.28 5.75 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 1,319.40 流通A股（百万股） 1,319.40 收盘价（元） 23.08 总市值（亿元） 304.52 流通A股市值（亿元） 304.52 [Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 电子大宗气体龙头厂商，受益半导体景气周期及国产替代 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -50%0%50%100%150%200%250%300%350%广钢气体沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastm万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastmoney.com p16581 [Table_Pagehead2] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 产生积极影响。此外，公司与韩国 AirFirst 签署合作，有望整合AirFirst 成熟的韩国客户资源及本土运维经验，以及 G-gas 的自主设备核心技术，可精准匹配韩国先进晶圆厂对高纯氮气供应的稳定性、经济性与高品质要求，进而受益于韩国存储大扩产。显示面板行业方面，公司服务华星光电、惠科等头部面板客户，并为华星光电首条规模化8.6代印刷 OLED 半导体显示产线提供电子大宗气体服务，截至 9 月中旬，公司已为 8 条高世代显示产线供应电子大宗气体。 ⚫ 盈利预测与投资建议：考虑公司前期项目陆续投产供气，业绩有望加速释放，我们调整 2026-2028 年公司营业收入预测为 30.11/36.23/43.17亿 元 （ 前 值 为29.75/35.75/42.26亿 元 ）， 同 比 增 长24.19%/20.34%/19.13%，归母净利润预测为 5.58/6.70/7.92 亿元（前值为 4.67/5.60/6.62 亿元），同比增长 95.22%/20.09%/18.32%，对应2026 年 10 月 30 日的收盘价 PE 为 78.83/65.64/55.48x，维持“增持”评级。 风险因素：下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料供应不足、气体价格波动、项目建设进度不及预期。 万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastm万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastmoney.com p2 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 2424 3011 3623 4317 货币资金 82 264 585 1216 同比增速(%) 15.26 24.19 20.