公司信息更新报告：2026Q3归母净利润同比扭亏，出海步伐加快

家用电器/黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 极米科技（688696.SH） 2026 年 11 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 85.06 一年最高最低(元) 121.65/59.95 总市值(亿元) 59.56 流通市值(亿元) 59.56 总股本(亿股) 0.70 流通股本(亿股) 0.70 近 3 个月换手率(%) 107.58 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q2 利润增速亮眼，海外+高端市场双轮驱动—公司信息更新报告》-2026.9.1 《2025 全年盈利改善，车载商用业务落 地 提 速 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.1 2026Q3 归母净利润同比扭亏，出海步伐加快 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 骆扬（分析师） 蒋奕峰（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002 jiangyifeng@kysec.cn 证书编号：S0790526070005 ⚫ 2026Q3 收入增长提速，归母净利润同比扭亏，维持“买入”评级 2026 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 24.47 亿元（同比+5.15%，下同），归母净利润1.23 亿元（+54.68%），扣非净利润 1.25 亿元（+103.88%）。单季度看，2026Q3公司实现营业收入 8.4 亿元（+19.9%），归母净利润 0.40 亿元（同比扭亏），扣非净利润 0.42 亿元（同比扭亏）。公司业绩增长主要系公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，考虑到目前公司车载投影与商用投影等业务仍有一定亏损，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 2.37/3.94/4.87 亿元（2026-2028 原值为 3.05/4.09/5.02 亿元），对应 EPS3.38/5.62/6.96 元，当前股价对应 PE 为 25.2/15.1/12.2 倍，公司产品、品牌及技术壁垒稳固，海外市场已成为公司核心增长引擎，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。 ⚫ 盈利能力：公司毛利率提升明显，盈利能力显著增强 2026Q1-Q3 公司毛利率 39.0%（+6.6pct），期间费用率 36.4%（+4.7pct），销售/管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为19.3%/4.0%/12.9%/0.2% ， 同 比 分 别+3.8/-0.8/+0.1/+1.5pct。综合影响下，2026Q1-Q3 净利率 5.0%（+1.6pct）。单季度看，2026Q3 公司毛利率 38.8%（+8.2pct），期间费用率 36.5%（+1.2pct），销售/管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为20.1%/4.1%/12.8%/-0.5% ， 同 比 分 别+3.3/-0.9/-1.3/+0.0pct，销售费用率的提升主要系公司加大海外业务的市场推广。综合影响下，2026Q3 销售净利率 4.8%（+6.0pct），盈利能力显著提升。 ⚫ 公司亮点：全球化出海加速贡献公司核心增量，新品预售稳步推进 （1）海外市场拓展方面：公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，海外市场已成为公司核心增长引擎。2026Q3 公司海外收入约 5 亿元、同比增长125%，收入占比提升至约 60%。分区域看（含众筹口径），北美收入同比增长140%以上，欧洲增长 100%左右，日本自有品牌增长150%，阿拉丁增长 24%。其中 Q3 海外众筹收入约 1.1 亿元，不含众筹收入接近 4 亿元、同比增长 75%。对比上半年来看，2026H1 海外收入 7.48 亿元（+87.63%），占比 46.58%，Q3 海外占比跃升至约 60%，加速放量趋势明确。（2）研发投入方面：公司持续保持研发投入强度。2026 年前三季度研发投入合计 3.15 亿元、同比增长 6.25%，研发投入占营业收入比例 12.86%（+0.13pct）；其中 2026Q3 单季度研发投入 1.08亿元、同比增长 9.06%，研发投入占营收比例 12.8%（-1.3pct），占比下降主因Q3 海外高增带动收入基数扩大，研发绝对额仍保持正增长。（3）新品预售方面：公司新系列激光电视产品（AURA3 系列）在海外以众筹模式推进预售，众筹预计于 2026 年 12 月结束，大部分收入或将于明年确认。公司结合海外整机较长备货周期积极安排备货。截至 2026 年 9 月 30 日，存货达 20.06 亿元（较年初+119.4%），合同负债 0.31 亿元（较年初+81.8%），预收订单同步增长。 ⚫ 风险提示：行业销量不及预期，原材料价格波动，海外市场拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,405 3,467 3,720 4,171 4,761 YOY(%) -4.3 1.8 7.3 12.1 14.1 归母净利润(百万元) 120 143 237 394 487 YOY(%) -0.3 19.4 64.9 66.4 23.8 毛利率(%) 31.2 32.2 30.7 32.4 34.6 净利率(%) 3.5 4.1 6.4 9.4 10.2 ROE(%) 4.1 4.7 7.4 11.0 12.0 EPS(摊薄/元) 1.72 2.05 3.38 5.62 6.96 P/E(倍) 49.6 41.5 25.2 15.1 12.2 P/B(倍) 2.0 2.0 1.9 1.7 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2025-112026-032026-07极米科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3912 3659 4556 4241 5287 营业收入 3405 3467 3720 4171 4761 现金 2049 1512 2407 1819 2748 营业成本 2343 2351 2578 2821 3112 应收票据及应收账款 195 359 169 411 286 营业税金及附加 24 22 25 27 31 其他应收款 98 104 112 130 147 营业费用 598 515 586 645 741 预付账款 24 36 28 43 38 管理费用116 150 150 172 195 存货 928 914 1106 1105 1334 研发费用 368 400 391 454 521 其他流动资产 619 734 734 734 734 财务费用 -50