业绩维持稳健，国际化战略稳步推进

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-112026-012026-032026-062026-082026-10-29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%25%川仪股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）17.97总股本/流通股本（亿股）5.12 / 5.12总市值/流通市值（亿元）92 / 9252 周内最高/最低价26.90 / 16.58资产负债率(%)48.8%市盈率14.26第一大股东中国机械工业仪器仪表集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com川仪股份(603100)业绩维持稳健，国际化战略稳步推进l事件描述公司发布 2026 年三季报，实现营收 51.57 亿元，同增 5.46%；实现归母净利润 4.55 亿元，同减 1.53%；实现扣非归母净利润 4.34 亿元，同增 3.27%。其中，单 Q3 公司实现营收 17.39 亿元，同增 8.07%；实现归母净利润 1.71 亿元，同增 24.68%；实现扣非归母净利润 1.44亿元，同减 5.23%。l事件点评业绩维持稳健，经营韧性突出。2026 年 1-9 月，公司实现营收51.57亿元，同比增长 5.46%，增长主要来自复合材料业务规模扩大；受产品结构变化、利息收入下降及减值损失计提等因素影响，归母净利润有所下滑。面对激烈的市场竞争，公司保持战略定力，深耕现有市场的同时拓展新市场新领域，扣非归母净利润实现增长，经营韧性突出。毛利率、费用率均有所下降。2026Q1-3 公司毛利率同减 1.17pct至 33.12%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同减 0.86pct 至23.67%，其中销售费用率同减 0.21pct 至 12.36%，管理费用率同减0.35pct 至 5.07%，财务费用率同增 0.32pct 至-0.18%，研发费用率同减 0.62pct 至 6.42%。海外新签订单维持较快增长，国际化战略稳步推进。2026H1 公司海外新签订单同比增长 26%，其中自主出口占比持续提升。公司坚持“借船出海”与“自主探路”并举：一是深化与国内大型总包公司合作，挖掘 EPC 配套订单增量；二是积极利用控股股东海外业务资源，完善海外业务运营与市场拓展体系，不断提升自主获客能力；三是加快推进市场产品认证与供应商准入，通过沙特、意大利、阿联酋等多国企业的产品认证及供应商资质审核。多产品可用于算力液冷领域，正处于市场推广阶段。公司智能温度仪表、智能压力变送器、智能流量计、PH 电导率及浊度水质分析仪、电动执行器、智能调节阀、电气成套等均可应用于算力中心液冷系统。目前该业务整体处于客户小批量试用和市场推广阶段。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 71.32、77.28、83.75 亿元，同比增速分别为 4.81%、8.35%、8.37%；归母净利润分别为 6.43、7.12、8.05 亿元，同比增速分别为 0.06%、10.77%、13.07%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 14.30、12.91、11.42，维持“买入”评级。l风险提示行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。发布时间：2026-11-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）6805713277288375增长率(%)-10.364.818.358.37EBITDA（百万元）686.66747.47825.19918.74归属母公司净利润（百万元）642.55642.92712.14805.21增长率(%)-17.420.0610.7713.07EPS(元/股)1.261.261.391.57市盈率（P/E）14.3114.3012.9111.42市净率（P/B）1.961.841.711.60EV/EBITDA13.118.026.795.64资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入6805713277288375营业收入-10.4%4.8%8.4%8.4%营业成本4470475751605598营业利润-15.4%-2.3%12.9%13.1%税金及附加47505459归属于母公司净利润-17.4%0.1%10.8%13.1%销售费用8808929471005获利能力管理费用361371394419毛利率34.3%33.3%33.2%33.2%研发费用480485514544净利率9.4%9.0%9.2%9.6%财务费用-30-41-45-50ROE13.7%12.9%13.3%14.0%资产减值损失-21-33-36-40ROIC10.5%12.0%12.4%13.1%营业利润717700790894偿债能力营业外收入41600资产负债率48.8%47.3%47.5%47.6%营业外支出4200流动比率1.701.761.771.79利润总额717714790894营运能力所得税64647180应收账款周转率4.234.544.794.87净利润652649719813存货周转率3.843.924.104.21归母净利润643643712805总资产周转率0.770.750.770.78每股收益（元）1.261.261.391.57每股指标（元）资产负债表每股收益1.261.261.391.57货币资金3002322936174038每股净资产9.169.7810.4911.26交易性金融资产2222估值比率应收票据及应收账款1638161917291848PE14.3114.3012.9111.42预付款项107119129140PB1.961.841.711.60存货1203122212931368流动资产合计7511780685169285现金流量表固定资产746785808828净利润652649719813在建工程118114122137折旧和摊销115757975无形资产58585858营运资本变动-10065-17-18非流动资产合计1772182018511886其他-57-44-32-34资产总计928396271036711171经营活动现金流净额610746750836短期借款14141414资本开支-150-96-110-110应付票据及应付账款2479257727953032其他1557797105其他流动负债1915184019912154投