机械行业26年三季报总结：燃气轮机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好

12总体：收入保持增长，利润增速高于收入。2026M1-M9机械行业收入同比+13.4%、归母净利润同比+38.2%；Q3单季收入、归母净利润分别同比+8.4%、+21.3%，较Q2有所回落。前三季度加权毛利率、归母净利率分别为23.6%、8.7%，Q3单季分别为23.9%、7.6%，毛利率保持稳定，净利率环比有所回落。分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑需求，海外订单保持增长。2026M1-M9板块收入同比+16.6%、归母净利润同比基本持平；Q3单季收入、利润分别增长21.3%、2.9%，利润同比转正。GE Vernova三季度订单同比增长96%，在手订单达到1,970亿美元，海外电力设备需求为国内燃机零部件及整机厂商提供出海机会。杰瑞Q3营收+23%、净利+21.9%，燃机仅小批量交付，截至Q3末，合同负债70.5亿（+263%）、存货86亿（+39.5%）、预付43.5亿（+297%），资产负债表已先行指向2027年大交付。船舶：高价订单进入集中交付期，板块利润加速释放。2026M1-M9板块收入同比+30.7%、归母净利润+183.6%；Q3单季收入同比下降17.5%，归母净利润仍增长117.5%。中国船舶Q3单季扣非+155%；经营现金流218.95亿（去年同期30.95亿）；订单先行指标极强：1-9月中国新接订单1.75亿dwt（+163.2%），占全球81.8%；手持订单3.99亿dwt（+64.8%），占全球72.4% 。AI设备：算力扩产持续向上游设备传导，关注产业新技术变化。2026M1-M9板块收入同比+62.8%、归母净利润+172.9%；Q3单季分别增长78.6%、225.2%，较Q2进一步提速（联讯影响较大）。后续关注①英伟达Rubin量产排产（2026H2-2027）；②光模块从800G→1.6T升级带动的激光直写设备招标。工程机械：内外需支撑收入增长，Q3利润同比转正。2026M1-M9板块收入同比+14.9%、归母净利润同比下降0.7%；Q3单季收入、归母净利润分别增长13.0%、5.6%。同期挖掘机销量21.4万台，同比增长23.1%，国内、出口分别增长16.3%、30.4%，出口持续提供增长支撑。工业气体：电子特气需求支撑增长，利润增速快于收入。2026M1-M9板块收入同比+12.9%、归母净利润+22.5%，毛利率、净利率分别升至22.4%、9.5%。AI芯片、先进制程及存储扩产拉动电子特气需求，电子特气企业利润增长较快。杭氧Q3单季净利+52.6%；毛利率23.7%（同比+3.2pct、环比+4.0pct），盈利质量拐点确认。农机：国内农机需求温和复苏，出口及大马力产品提供增长支撑。2026年9月农机市场景气指数为49.4%，同比提升2.9pct，拖拉机、耕整地及收获机械处于扩张区间。龙头一拖股份Q3营收、归母净利润分别同比增长14.0%、20.1%，行业需求逐步修复。通用机械：收入利润保持增长，机床设备设备需求持续稳健。2026M1-M9板块收入同比+23.5%、归母净利润+28.5%；Q3单季分别增长17.3%、21.4%，较Q2有所回落。前三季度毛利率、净利率分别为28.7%、11.2%。新锐股份净利+333%、鼎泰高科净利+307%（PCB钻针）、欧科亿前三季净利+663%（但Q3单季-62%，环比走弱）、乔锋智能+63%、海天精工稳健。3机械板块行情回顾45来源：图： 2026年年初至今A股各行业区间涨跌幅（%）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%机械整体：收入保持增长，利润增速高于收入67来源：图：机械行业收入、利润保持增长来源：Wind，国金证券研究所图：Q3收入、利润增速双双回落9.9%8.2%13.3%8.5%16.2%16.3%8.4%26%17%12%-9%14.8%24.59%21.30%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1Q252Q253Q254Q251Q262Q263Q26收入同比增速-单季度归母净利润同比增速-单季度1.0%4.6%5.4%9.8%13.4%-3.2%3.2%-3.8%13.2%38.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20222023202420252026M1-M9收入增速归母净利润增速8来源：图：前三季度盈利能力改善来源：Wind，国金证券研究所图： Q3机械行业毛利率提升，净利率环比回落22.0%23.1%22.4%22.6%23.6%6.3%6.2%5.7%5.8%8.7%0%5%10%15%20%25%20222023202420252026M1-M9毛利率(加权）归母净利率（加权）22.6%22.9%22.2%22.7%23.3%23.7%23.9%8.0%8.4%7.1%3.4%7.8%8.9%7.6%0%5%10%15%20%25%30%1Q252Q253Q254Q251Q262Q263Q26毛利率(加权）归母净利率（加权）9来源：图：前三季度经营现金流保持净流入来源：Wind，国金证券研究所图：汇兑扰动推高行业财务费用1,1451,3411,7442,15647905001,0001,5002,0002,50020222023202420252026M1-M9经营现金流量净额（亿元）3249789321705010015020025020222023202420252026M1-M9财务费用（亿元）分板块：燃气轮机、船舶持续高景气1011来源：图： AI设备收入、利润持续高增来源：Wind，国金证券研究所图：Q3 AI设备业绩增速进一步提升11.98%5.69%20.19%15.36%62.8%11.42%-11.26%5.27%12.94%172.9%-50%0%50%100%150%200%20222023202420252026M1-M9收入增速归母净利润增速0.8%9.5%11.1%44.4%47.4%57.3%78.6%-21.0%4.9%11.2%108.7%122.8%142.3%225.2%-50%0%50%100%150%200%250%1Q252Q253Q254Q251Q262Q263Q26收入同比增速-单季度归母净利润同比增速-单季度12来源：图：AI设备盈利能力持续提升来源：Wind，国金证券研究所图：Q3毛利率、净利率同步提升35.5%36.3%36.5%39.5%42.9%10.7%7.2%10.3%17.8%19.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%3Q254Q251Q262Q263Q26毛利率(加权）归母净利率（加权）38.3%36.4%35.2%35.6%40.2%12.5%10.5%9.2%9.0%16.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20222023202420252026M1-M9毛利率(加权）归母净利率（加权）13AI来源：证券代码证券简称总市值（亿元）归母净利润(亿元）归母净利润同比增速（