证券Ⅱ行业跟踪报告：单季业绩受自营拖累，行业基本面长期向好

[Table_RightTitle] 证券研究报告|证券Ⅱ [Table_Title] 单季业绩受自营拖累，行业基本面长期向好 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——证券Ⅱ行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 11 月 02 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截至 10 月 30 日收盘，券商板块 PB 估值为 1.02X，处于 2016 年初以来 2.5%分位。上周市场交投出现企稳回升迹象，两融余额仍呈边际回落，公募基金发行回暖，周度新发份额升至下半年以来最高水平。前三季度上市券商合计营业收入、归母净利润分别同比+18.7%、+23.8%，Q3 单季虽受市场波动拖累同比下滑，但不改长期稳健的基本盘。我们认为，三季度权益市场下行对券商业绩的影响，已随三季报披露得到释放，政策端稳市信号持续强化，行业基本面长期向好，当前板块估值处于近十年来极低分位，配置性价比较高，攻守兼备。建议关注具备成为国际一流投行潜质的头部券商、投行和股权投资具有特色的中小券商。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周非银金融板块（申万）跌 2.68%，跑赢沪深 300 指数0.24pct，非银金融子行业中证券Ⅱ-4.98%、保险Ⅱ+2.18%、多元金融-2.63%。年初以来证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融累计跌幅分别为21.72%、23.61%、22.00%。券商个股方面，上周 41 家上市券商均下跌，中金公司(-14.97%)、长江证券(-12.43%)、国信证券(-11.34%)跌幅居前。 ⚫ 行业数据：1）市场交投方面，上周 A 股股票日均成交额 15993.00 亿元，环比+1.52%。截至 10 月 30 日，两融余额 23431.32 亿元，较前一周最后交易日-3.64%，占 A 股流通市值比例 2.67%。其中融资余额23152.93 亿元，占两融余额比例 98.81%。2）股债承销方面，按发行日统计，2026 年 1-10 月，A 股 IPO 和再融资募集资金规模分别为2169 亿元、5093 亿元，同比分别+137.64%、-39.43%。同期，国内券商境内市场债券承销规模为 146694.13 亿元，同比+10.30%。3）公募基金规模方面，截至 2026 年 10 月末，非货公募基金资产净值规模为23.56 万亿元，较 2026 年 9 月末-3.34%，其中权益类基金资产净值规模为 8.64 万亿元，较 2026 年 9 月末-11.09%。上周新成立公募基金49 只，发行份额 502.32 亿份，其中权益类基金 33 只，发行份额243.85 亿份。 ⚫ 动态信息：上市券商三季报披露完毕，42 家上市券商（2025Q3、2026Q3 均以证券公司报表格式披露的上市券商，含东兴证券、信达证券）2026 前三季度合计营业收入、归母净利润分别同比+18.7%、+23.8%，整体 ROE 为 7.15%，同比+0.66pct。其中，2026Q3 单季度业绩明显承压，合计营业收入、归母净利润分别同比-20%、-16.9%，自营业务收入是最大拖累，同比-56%。 ⚫ 风险因素：地缘政治冲突长期延续甚至升级；货币政策、国际关系等 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政策催化与低估值共振 稳字当头，多措并举促进行业高质量发展 三季报披露窗口来临，北交所做市商扩容 [Table_Authors] 分析师: 王如冰 执业证书编号： S0270524010003 电话： 02032255211 邮箱： wangrb@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%证券Ⅱ沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastm万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastmoney.com p16581 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 发生重大变化；宏观经济不及预期；资本市场改革政策推进不及预期；市场剧烈波动等。 万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastm万联证券版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.张嘉仪.ybjieshou@eastmoney.com p2 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2 行业数据 ........................................................................................................................... 5 3 动态信息 ........................................................................................................................... 6 3.1 行业热点 ................................................................................................................ 6 3.2 公司动态 ................................................................................................................ 6 4 投资建议 ........................................................................................................................... 7 5 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 上周非银金融板块表现 ...............