大消费行业周报（10月第4周）：大促转向新品驱动

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 大促转向新品驱动 [Table_ReportDate] 2026 年 11 月 2 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（10 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（10/26-10/30）大消费板块多数行业下跌。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为 3.29%、0.34%、-3.40%、-2.61%、-4.24%、-6.81%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是青岛食品（+61.07%）、海洋王（+19.38%）、华利集团（+14.37%）、若羽臣（+11.81%）、传智教育（+26.56%）、中顺洁柔（+10.23%）；领跌的个股分别是味知香（-21.81%）、亿田智能（-36.81%）、*ST 天创（-20.29%）、青木科技（-20.68%）、豆神教育（-22.42%）、珀莱雅（-13.48%）。 2) 大促竞争逻辑切换，新品供给取代低价内卷。2026 年双十一开门红数据落地。抖音电商 10 月 15—18 日消费券带动成交额破亿元商家数同比增长 200%，破千万、破百万元商家数分别同比增长 36%、38%；天猫开卖前一个月首发新品商家数同比增长 64%，超 100 万全球品牌参与、6 万家新商家首次参战。本轮大促采用官方立减、一件直降取代复杂满减凑单，平台从“全网最低价”的价格战叙事，转向直接补贴下的商家分层扶持与供给效率竞争。大促定位由短期清库存冲量前置为新品首发与品类创新阵地，产品迭代能力取代单纯让利，成为商家规模与利润的核心来源。成本结构稳、供应链效率高、新品承接力强的品牌有望在透明价盘下兼顾增长与盈利，而依赖降价走量、缺乏研发壁垒的商家将持续承压出清。建议关注：1）新品迭代能力强、大单品矩阵完善的国货美妆、家电及食品饮料龙头；2）宠物、户外、个护小家电等新品类快速起量的成长标的。 3) 以旧换新数据持续亮眼，地方扩容打开智能家居增量。商务部10 月 26 日披露，2026 年以来家电以旧换新累计超 10099 万台，数码及智能产品购新超 12060 万件，2500 亿元超长期特别国债支持的以旧换新政策持续放量。品类上，全国补贴聚焦一级能效空调、冰箱、洗衣机、电视等主力品类，直接拉动白电、黑电更新需求；地方在国补基础上自主扩容，北京将具身智能机器人等 10 类智能家居产品纳入补贴（15%、单件不超1500 元），苏沪跟进纳入具身智能机器人，四川新增洗碗机、投影仪等 10 类品类，补贴由传统大家电向厨电、清洁电器、智能硬件延伸。建议关注三条主线：1）白电龙头受益更新需求释放与一级能效升级，量价逻辑清晰，关注空调、冰洗龙头及压缩机、阀件、电机等核心零部件；2）地方扩容下，洗碗机、集成灶、扫地机、智能马桶、投影仪等厨电及清洁电器弹性更大；3）智能家居、具身智能终端与回收拆解链条迎政策催化，优选新品类布局完善、渠道下沉能力强的龙头。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2026 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 -1- 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 6 三、风险提示 ............................................................... 7 [Table_PageHeader] 2026 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 -2- 图表目录 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 .......................................................... 3 Figure2 消费二级子行业周度涨跌幅 ........................................................ 3 Figure3 消费各行业周度涨幅前五个股 ...................................................... 4 Figure4 消费各行业周度跌幅前五个股 ...................................................... 4 [Table_PageHeader] 2026 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 -3- 一、市场周度回顾 Figure1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%10%银行石油石化食品饮料煤炭交通运输家用电器公用事业医药生物商贸零售非银金融沪深300纺织服饰汽车农林牧渔社会服务建筑装饰钢铁房地产基础化工轻工制造环保电力设备传媒美容护理有色金属国防军工综合机械设备建筑材料计算机电子通信-12%-10%-8%-6%-4%-2