国防军工行业投资策略：布局正当时，把握军贸、航发主线

国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 国防军工 2026 年 11 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《从 SpaceX 看中国商业航天市场空间 及 盈 利 模 式 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.6.10 《军贸与商业航天共振，静待新质战斗 力 订 单 催 化 — 行 业 投 资 策 略 》-2026.5.19 《军贸与商业航天共振，静待新质战斗 力 订 单 催 化 — 行 业 投 资 策 略 》-2026.5.13 布局正当时，把握军贸、航发主线 ——行业投资策略 王加煨（分析师） 马智焱（分析师） wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009 mazhiyan@kysec.cn 证书编号：S0790526050002 ⚫ 2027 年建军百年目标催化行业景气度提升 2026 年 1 至 4 月军工板块在商业航天产业催化、燃气轮机赛道景气上行的共振下震荡上行。但 5 月以来，军工指数伴随“十五五”军品订单落地节奏后延有所回撤。展望 2027 年，我们认为随着“十五五”军品规划细则逐步落地、2027 年建军百年目标临近，订单确定性将会提升，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，导弹、远火、军用无人机、隐身材料、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。 ⚫ 2026 年复盘：商业航天、燃机及订单节奏是板块波动的主要来源 2025 年 11 月起，蓝箭航天朱雀三号首飞成功、长征十二号甲试验及政策催化推动行情，2026 年开年延续涨势。2 月 SpaceX 上市进程落地预期升温，驱动国内产业链价值重估。同期燃机产业链受益 AI 算力高负荷新增电力需求，叠加行业产能供需缺口共振上行。2026 年年中以来，部分军工企业 2026H1 业绩不及预期，指数回落。整体来看，2026 年军工行业业绩持续筑底，为后续增长奠定基础。 ⚫ 2027 年展望：内需外贸共创新增量，国产航发持续推进助力大飞机出货提升 展望 2027 年，作为“十五五”规划开局阶段，叠加建军百年目标临近，军工订单确定性有望显著增强。同时，美伊冲突大量消耗导弹库存、印巴冲突等验证中国装备的实战能力，凸显了军贸出口的战略机遇。当前大额军贸订单已经逐步落地，我们看好其带来的业绩增量。当前我国国防支出占 GDP 比重仍明显低于主要军事强国，在全球地缘政治持续紧张背景下，国防投入具备较大提升空间。此外，CJ1000 国产航发验证持续推进，有望助力 C919 出货量提升。 ⚫ 细分板块机遇：装备升级与新质领域共振，多条主线具备高成长性 航天领域，美伊、俄乌冲突显著推升了全球导弹需求。受益标的包括菲利华、北方导航、中兵红箭、高德红外、芯动联科等。国产可回收火箭技术逐步成熟，商业航天或迎来快速增长。受益标的包括激光通信及星敏器航天电子、天银机电、航天智装、锐科激光；TR 组件国博电子、信科移动；测试苏试试验，西测测试；火箭广联航空、高华科技、华秦科技等。 航空领域，军用无人机受益于政策支持与实战效能验证，占比有望快速提升。隐身战机加速列装带动隐身材料前装与后装需求同步放量。俄乌冲突凸显消耗式无人机作战价值，驱动全球消耗式无人机采购进入快速增长阶段。此外，我们预计反无人及低空监视系统，激光武器有望迎来高速增长。受益标的包括中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、华秦科技、佳驰科技、晶品特装等。 兵器领域，远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。无人车、作战机器人有望逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。受益标的包括北方导航、理工导航、国博电子、内蒙一机等。 ⚫ 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 -29%-14%0%14%29%43%2025-112026-032026-07国防军工沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 军品订单节奏后延带动 2026 年板块阶段性调整 ................................................................................................................... 4 2、 承上启下，2027 年内贸外贸有望同步复苏............................................................................................................................ 8 2.1、 2027 年国内订单有望同比高增，军贸市占率有望提升 ............................................................................................. 8 2.1.1、 “十五五”开局之年，军工板块业绩提升可期 ................................................................................................... 8 2.1.2、 地缘政治冲突加剧，国防军备提升紧迫，我国军费占 GDP 比重有望提升 ................................................. 9 2.2、 “十五五”期间我国军贸市场份额有望提升 ................................................................................................................ 11 3、 商业航天产业景气度持续 ...................................................................................................................................................... 12 4、 装备出海构筑军工行业第二增长曲线 .................................................................................................................................. 18 4.1、 航空：无人装备国际竞争力有望提升 ...............................................................................................................