2026年三季报点评：2026Q3营收同比+11.8%，新品拓展与全球产能布局打开成长空间

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 巨星科技（002444） 2026 年三季报点评：2026Q3 营收同比+11.8%，新品拓展与全球产能布局打开成长空间 2026 年 11 月 02 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.73 一年最低/最高价 24.36/39.18 市净率(倍) 1.55 流通A股市值(百万元) 29,516.39 总市值(百万元) 30,733.92 基础数据 每股净资产(元,LF) 16.61 资产负债率(%,LF) 26.20 总股本(百万股) 1,194.48 流通 A 股(百万股) 1,147.16 相关研究 《巨星科技(002444)：2026 年中报点评：Q2 收入同比增长 16%，AI 基建拉动收入提速 》 2026-08-28 《巨星科技(002444)：2025 年报&2026年一季报点评：短期扰动逐步出清，2026 年业绩修复可期》 2026-04-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 14,795 14,666 16,767 19,041 21,465 同比（%） 35.37 (0.87) 14.32 13.57 12.73 归母净利润（百万元） 2,304 2,510 2,875 3,444 3,999 同比（%） 36.18 8.95 14.55 19.79 16.11 EPS-最新摊薄（元/股） 1.93 2.10 2.41 2.88 3.35 P/E（现价&最新摊薄） 13.34 12.25 10.69 8.92 7.69 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q3 收入同比增长 12%，新品拓展与产能释放支撑成长： 2026Q1-Q3 公司实现营收 122.9 亿元，同比+10.2%；实现归母净利润 20.4 亿元，同比-5.2%；实现扣非归母净利润 20.0 亿元，同比-1.7%。单 Q3 公司实现营业收入 46.1 亿元，同比+11.8%；实现归母净利润 7.4 亿元，同比-16.3%，扣非归母净利润 7.2 亿元，同比-7.3%。收入端若按美元口径计算，公司单 Q3 销售收入达 6.8 亿美元，同比+17.4%创历史新高；利润端短期承压，主要系汇兑损失增加、联营公司投资收益下降。分产品看，（1）手工具：基建相关工具需求旺盛、在手订单充足，新增产能预计于2027 年释放，有望支撑后续增长。（2）电动工具：2026Q3 新增电动工具项目逐步进入交付阶段，前期客户开拓成果开始兑现。展望未来，AI基建需求持续释放，叠加新品放量及产能布局优化，有望支撑公司收入稳步增长。 ◼ 汇损压制表观业绩，三费控制保持优异：盈利端，2026Q1-Q3 公司实现销售毛利率 32.9%，同比-0.1pct，销售净利率 16.9%，同比-2.9pct。单 Q3销售毛利率 32.3%，同比-2.7pct；销售净利率 16.4%，同比-5.4pct。公司盈利水平短期承压，主要受人民币升值、提价滞后及低毛利项目交付占比提升影响。费用端，2026Q1-Q3 公司期间费用率 16.1%，同比+1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.6%/5.8%/2.6%/1.1%，同比分别-0.3/-0.6/+0.1/+1.8pct，除财务费用外三费管理保持优异。展望 2026Q4，随提价逐步落地、成本优化持续推进，公司盈利能力有望逐步修复。 ◼ 全球供应链布局持续完善，电动工具业务稳步成长：（1）全球布局：截至 2026Q3，公司已布局全球 23 处生产制造基地，并依托中美欧仓储物流体系实现全球采购、制造及分发。同时，公司于 2026 年 10 月收购艾纶清洁 60%股权，进一步拓展高压清洗机品类，后续有望依托美国商超及电商渠道放大并购协同，培育清洁及园林工具业务新增长点。（2）电动工具：公司持续依托现有品牌拓展产品线，线上推进多品牌、专业化运营，线下聚焦高端及差异化产品，与商超客户自有品牌形成错位布局，有望凭借品牌与渠道协同提升市场渗透率，打开第二成长曲线。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年归母净利润为28.8/34.4/40.0 亿元，当前市值对应 PE 11/9/8x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇率及原材料价格波动风险 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29巨星科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 巨星科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12,099 14,484 17,930 21,895 营业总收入 14,666 16,767 19,041 21,465 货币资金及交易性金融资产 5,341 7,028 9,503 12,437 营业成本(含金融类) 9,868 11,265 12,700 14,214 经营性应收款项 3,198 3,667 4,164 4,694 税金及附加 52 64 72 82 存货 3,224 3,430 3,868 4,330 销售费用 1,054 1,174 1,276 1,417 合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,013 1,073 1,200 1,331 其他流动资产 337 360 396 433 研发费用 403 436 476 515 非流动资产 11,526 12,117 12,656 13,161 财务费用 (27) 179 (15) (85) 长期股权投资 4,019 4,319 4,619 4,919 加:其他收益 60 277 76 86 固定资产及使用权资产 2,668 2,716 2,694 2,621 投资净收益 780 503 666 644 在建工程 233 260 323 405 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 1,275 1,375 1,475 1,575 减值损失 (157) (24) (1) (1) 商誉 2,480 2,580 2,680 2,780 资产处置收益 (1) 69 0 0 长期待摊费用 27 29 31 33 营业利润 2,986 3,402 4,074 4,720 其他非流动资产 8