2026年三季报点评：家电滑轨毛利率下行致公司盈利承压，服务器滑轨保持高增

证券研究报告·北交所公司点评报告·家电零部件Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海达尔（920699） 2026 年三季报点评：家电滑轨毛利率下行致公司盈利承压，服务器滑轨保持高增 2026 年 11 月 02 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 45.11 一年最低/最高价 36.57/143.85 市净率(倍) 8.22 流通A股市值(百万元) 1,318.36 总市值(百万元) 2,881.42 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.49 资产负债率(%,LF) 30.03 总股本(百万股) 63.88 流通 A 股(百万股) 29.23 相关研究 《海达尔(920699)：2026 年半年报点评：家电滑轨承压致盈利下滑，26H2服务器滑轨有望放量高增》 2026-08-26 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 417.05 370.46 342.38 453.12 583.43 同比（%） 44.09 (11.17) (7.58) 32.34 28.76 归母净利润（百万元） 81.39 63.41 41.31 66.92 102.70 同比（%） 107.34 (22.09) (34.86) 62.01 53.45 EPS-最新摊薄（元/股） 1.27 0.99 0.65 1.05 1.61 P/E（现价&最新摊薄） 36.42 46.75 71.77 44.30 28.87 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入 2.31 亿元，同比-18.95%；归母净利润 2,620.20 万元，同比-49.77%；扣非归母净利润2,424.13 万元，同比-52.33%。2026Q3 实现营业收入 0.81 亿元，同比-20.88%，环比+0.60%；归母净利润 716.84 万元，同比-62.47%，环比-19.81%；扣非归母净利润 678.53 万元，同比-63.65%，环比-14.28%。 ◼ 家电滑轨业务毛利率承压，服务器滑轨保持高增：2026Q1-3 公司毛利率为 21.61%，同比-7.39pct；2026Q3 毛利率为 18.65%，同比-11.00pct，环比-4.70pct。分结构看 26Q3 家电滑轨营收占比约 80%，服务器滑轨营收占比约 20%，家电滑轨受市场因素影响毛利率有所下滑，因此拖累公司整体盈利能力。全年我们预计家电滑轨业务受市场疲软影响营收或有所下滑，服务器滑轨营收保持高增。 ◼ 期间费率略有提升，现金流有所改善：26Q1-3 期间费用为 2344.05 万元，同比-3.53%，费用率为 10.17%，同比+1.63pct；其中财务费用 155.56万元，同比+1,921.08%，主要系上年同期为汇兑收益、本期为汇兑损失所致。Q3 期间费用率为 9.53%，同比+0.05pct，环比-1.14pct。2026Q1-3 公司经营活动现金流量净额为 7,326.50 万元，同比+24.78%；其中 Q3为 1,591.84 万元，同比-36.66%，环比-51.07%。截至 9 月末，公司存货为 5,396.28 万元，较年初下降 12.21%. ◼ 盈利预测与投资评级：考虑家电市场行业需求有所下行，我们下调此前盈利预测，我们预计公司 26-28 年归母净利润为 0.41/0.67/1.03 亿元（前值为 0.53/0.84/1.24 亿元），同比-35%/+62%/+53%，考虑服务器滑轨需求持续高增，公司积极拓展海外业务，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险。 -43%-25%-7%11%29%47%65%83%101%119%2025/11/32026/3/32026/7/12026/10/29海达尔北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 海达尔三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 410 408 472 596 营业总收入 370 342 453 583 货币资金及交易性金融资产 115 170 203 302 营业成本(含金融类) 261 263 332 415 经营性应收款项 230 178 201 221 税金及附加 2 2 2 2 存货 61 57 63 67 销售费用 5 6 8 9 合同资产 0 0 0 0 管理费用 14 14 16 19 其他流动资产 4 4 4 5 研发费用 14 12 15 18 非流动资产 126 136 149 140 财务费用 0 2 2 1 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 2 1 1 1 固定资产及使用权资产 43 62 69 70 投资净收益 0 0 0 1 在建工程 46 36 22 13 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 9 9 9 8 减值损失 (3) 3 (1) (1) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 12 14 14 14 营业利润 76 49 79 121 其他非流动资产 15 15 35 35 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 536 544 620 736 利润总额 75 49 79 121 流动负债 188 153 160 171 减:所得税 12 7 12 18 短期借款及一年内到期的非流动负债 15 5 5 5 净利润 63 41 67 103 经营性应付款项 150 115 118 125 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 0 1 2 2 归属母公司净利润 63 41 67 103 其他流动负债 23 32 36 40 非流动负债 6 6 6 6 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.99 0.65 1.05 1.61 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 74 46 80 121 租赁负债 5 5 5 5 EBIT