公司信息更新报告：利润短期承压，推进AIDC布局、完成并购，业绩修复可期

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 奥海科技（002993.SZ） 2026 年 11 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 25.02 一年最高最低(元) 75.66/25.02 总市值(亿元) 69.07 流通市值(亿元) 59.66 总股本(亿股) 2.76 流通股本(亿股) 2.38 近 3 个月换手率(%) 128.03 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 利润短期承压，AI 服务器电源加速拓展—公司信息更新报告》-2026.4.23 利润短期承压，推进 AIDC 布局、完成并购，业绩修复可期 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 ⚫ Q3 盈利能力短期承压，AIDC 与并购量沃助力业绩修复，维持“买入”评级 （1）2026 前三季度，公司实现营收 137.34 亿元，同比+164.71%；归母净利润0.24 亿元，同比-93.39%；扣非归母净利润-0.58 亿元，同比转亏；销售毛利率6.92%，同比-13.08pcts；销售净利率 0.62%，同比-6.99pcts。（2）单三季度，公司实现营收 58.11 亿元，同比+190.86%，环比-9.86%；归母净利润-0.22 亿元，同比转亏，环比增亏 2554.48%；扣非归母净利润-0.45 亿元，同比转亏，环比增亏 75.27%；毛利率 5.64%，同比-14.92pcts，环比+0.12pcts；净利率 0.08%，同比-6.89pcts，环比-0.29pcts。（3）我们认为，Q3 公司营收高增主要来自香港量沃并表驱动；利润端承压主要受消费电子终端需求疲软，叠加汇率波动与利息支出、存货跌价及衍生金融工具到期等多因素导致。因此，我们下调 2026-2028 年盈利预测（归母净利润原值为 5.64/7.43/9.24 亿元），预计 2026-2028 年归母净利润为1.21/5.05/7.45 亿元，当前股价对应 PE 为 57.0/13.7/9.3 倍，公司 AIDC 业务进展顺利；结合香港量沃存储芯片经销业务，“电源+芯片”的协同有望驱动后续盈利修复回升，我们看好公司 AI 服务器电源与存储分销业务的高成长弹性，维持“买入”评级。 ⚫ 消费电源基本盘稳固，汽车与数字能源协同拓展，开拓机器人与低空新赛道 消费电子领域，公司产品涵盖充电器、适配器及移动电源，已切入 AI 手机、AI PC、XR 等主流智能硬件供应链；新能源汽车领域，相关电控与电源解决方案已批量导入国际知名车企，协同深度持续增强；同时依托电控核心技术，延伸布局AI 智算备灾发电控制系统及机器人中央域控单元等创新产品；数字能源领域，布局光储逆变器，依托技术复用拓宽场景。随着 AI 加速向终端渗透，端侧硬件迭代将持续释放高性能电源需求，消费基本盘有望依托大客户资源保持稳健；同时，凭借高效率、高功率等技术，公司有望向机器人、低空经济等新兴领域延伸，承接新兴端侧增量，为长期高质量发展提供坚实支撑。 ⚫ AIDC 电源稳步推进，核心产品通过验证，并购香港量沃深化客户协同 AIDC 方面，公司已形成 CRPS、Power Shelf 及砖模块电源三大产品体系。公司的 ATS5500 与 ORV5500 服务器电源现均通过 80 PLUS Ruby 认证：ATS5500 在50%典型负载及满载效率达 97.40%/96.66%，采用 N+M 灵活冗余设计，降低模块配置及运维成本，已在国内规模部署；同样条件下，ORV5500 的效率分别达97.74%/96.81%。外延并购方面，2026 年 3 月，公司完成收购香港量沃 51%股权，切入 DRAM 等存储芯片经销业务，2026 上半年已贡献收入 46.48 亿元。公司有望依托其算力客户渠道推动服务器电源交叉导入，拓展“电源+芯片”协同空间。 ⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,423 7,154 18,704 25,207 34,790 YOY(%) 24.1 11.4 161.4 34.8 38.0 归母净利润(百万元) 465 422 121 505 745 YOY(%) 5.4 -9.1 -71.3 317.0 47.5 毛利率(%) 19.8 19.2 7.1 8.8 8.6 净利率(%) 7.2 5.9 0.6 2.0 2.1 ROE(%) 9.4 9.5 2.6 10.2 13.6 EPS(摊薄/元) 1.68 1.53 0.44 1.83 2.70 P/E(倍) 14.9 16.4 57.0 13.7 9.3 P/B(倍) 1.4 1.4 1.4 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -55%-31%-7%16%40%64%2025-112026-032026-072026-10奥海科技沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6573 7254 21631 18537 35094 营业收入 6423 7154 18704 25207 34790 现金 1900 2286 6361 8214 11465 营业成本 5149 5781 17374 23001 31799 应收票据及应收账款 2118 1949 8881 5721 14365 营业税金及附加 20 26 60 88 122 其他应收款 13 17 61 44 100 营业费用 178 188 168 202 244 预付账款 6 8 30 21 50 管理费用 289 315 374 454 557 存货 840 940 4496 2668 7232 研发费用 352 391 486 630 800 其他流动资产 1695 2053 1803 1868 1881 财务费用 -73 37 129 270 414 非流动资产 2400 2619 5133 6319 8119 资产减值损失 -56 -37 19 28 42 长期投资 10 8 6 3 1 其他收益 75 71 25 23 46 固定资产 1697 1749 4136 5280 7056 公允价值变动收益 1 27 14 16 17 无形资产 131 128 134 132 128 投资净收益 36 40 23 24 31 其他非流动资产 563 734 857 904 934 资产处置收益 -5