公司信息更新报告：多地项目持续推进，装机扩张凸显长期价值

公用事业/电力 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 龙源电力（001289.SZ） 2026 年 11 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/30 当前股价(元) 14.43 一年最高最低(元) 20.23/14.14 总市值(亿元) 1,206.32 流通市值(亿元) 727.55 总股本(亿股) 83.60 流通股本(亿股) 50.42 近 3 个月换手率(%) 4.58 股价走势图 数据来源：聚源 《风电龙头源远流长，集团资产注入可期—公司首次覆盖报告》-2026.4.14 多地项目持续推进，装机扩张凸显长期价值 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 王奕欣（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 wangyixin@kysec.cn 证书编号：S0790126050016 ⚫ 多地项目持续推进，装机扩张凸显长期价值，维持“买入”评级 公司发布 2026 年前三季度报告，公司实现营业收入 212.42 亿元，同比-5.19%，归母净利润 28.17 亿元，同比-36.83%。单季度看，公司 2026Q3 公司实现营业收入 64.40 亿元；归母净利润 4.42 亿元。受电价下行影响，公司业绩承压，我们下调公司 2026-2028 年的盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为43.81/46.99/48.34 亿元（原预测分别为 53.44/55.02/59.18 亿元），EPS 分别为0.52/0.56/0.58 元，当前股价对应 PE 分别为 27.5/25.7/25.0 倍。公司装机规模持续扩张支撑长期投资价值，维持“买入”评级。 ⚫ 光伏发电持续增长，前三季度总发电量基本稳定 2026 年前三季度公司电力发电量 562.50 亿千瓦时，同比-0.52%，其中风力/太阳能 / 其 他 可 再 生 能 源 发 电 量 分 别 为 438.94/123.52/0.04 亿 千 瓦 时 ， 同 比-4.97%/+19.29%/-4.12%。单季度看，公司 2026Q3 电力发电量 174.68 亿千瓦时，环比-7.88%，其中风力/太阳能/其他可再生能源发电量分别为 126.27/48.39/0.01亿千瓦时，环比-14.63%/+16.08%/-0.60%。 ⚫ 装机结构持续优化，重点海风及沙戈荒基地项目齐头并进 公司 2026 年前三季度装机容量为 4.80 万兆瓦，同比+10.65%，其中风力/太阳能装机容量分别为 3.30/1.50 万兆瓦，同比+4.78%/+26.28%。2026 年 10 月 10 日，公司甘肃巴丹吉林沙漠基地金塔区域 600 万千瓦新能源项目取得生态环境影响报告表批复，项目规划风电装机 250 万千瓦、光伏装机 350 万千瓦。2026 年 10月 9日，公司江苏射阳 100万千瓦海上风电项目一期工程首批机组顺利并网发电，项目总装机容量 100 万千瓦，其中一期工程装机容量 29.75 万千瓦，安装 35 台单机容量 8.5 兆瓦的风电机组。2026 年 9 月 21 日，公司在琼首个海上风电项目圆满完成，总装机容量 50 万千瓦，共安装 22 台单机容量 10 兆瓦和 20 台单机容量 14 兆瓦的大容量风电机组，建成后年均发电量约 15 亿千瓦时。 ⚫ 风险提示：新能源电价下行风险、风资源波动风险、项目建设不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 37,164 30,253 31,748 33,102 34,574 YOY(%) -2.3 -18.6 4.9 4.3 4.4 归母净利润(百万元) 6,355 4,526 4,381 4,699 4,834 YOY(%) 0.8 -28.8 -3.2 7.3 2.9 毛利率(%) 37.5 34.8 32.2 32.8 32.5 净利率(%) 17.1 15.0 13.8 14.2 14.0 ROE(%) 9.6 6.2 6.1 6.1 5.9 EPS(摊薄/元) 0.76 0.54 0.52 0.56 0.58 P/E(倍) 19.0 26.7 27.5 25.7 25.0 P/B(倍) 1.6 1.6 1.5 1.4 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-16%-8%0%8%16%24%2025-112026-032026-07龙源电力沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 51956 51237 51694 54878 57806 营业收入 37164 30253 31748 33102 34574 现金 3310 2183 2541 5498 8276 营业成本 23213 19728 21512 22229 23344 应收票据及应收账款 213 358 270 454 381 营业税金及附加 341 342 317 331 346 其他应收款 1684 1705 1852 1856 2017 营业费用 0 0 0 0 0 预付账款 496 616 551 666 605 管理费用 471 508 476 497 519 存货 430 400 505 430 552 研发费用 209 145 159 166 173 其他流动资产 45822 45975 45975 45975 45975 财务费用 3508 3449 3175 3244 3320 非流动资产 205713 218819 213911 207943 202292 资产减值损失 -979 -89 0 0 0 长期投资 6226 6253 6480 6707 6934 其他收益 928 815 1000 1000 1000 固定资产 156810 173459 172379 169735 166781 公允价值变动收益 15 -25 -20 -10 -18 无形资产 6300 6309 5325 4304 3310 投资净收益 912 161 200 200 200 其他非流动资产 36378 32799 29726 27197 25267 资产处置收益 -10 33 0 0 0 资产总计 257669 270056 265605 262822 260098 营业利润 10155 6982 7288 7826 8054 流动负债 72993 82868 94429 107598 121082 营业外收入 207 258 100 100 100 短期借款 28231 17086 17086 17086 17086 营业外支出 110 121 0 0 0 应