策略周报：调整加速，配置向景气度与资金双确认方向收敛

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略调整加速，配置向景气度与资金双确认方向收敛----策略周报（20261026~20261030）2026 年 11 月 2 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20261012~20261016）-调整尚未确认结束，配置向价格与资金双确认方向收敛 2026.10.19----策略周报（20260928~20261009）-下行斜率收敛，配置由防御向现金流与资金确认方向扩展 2026.10.12----策略周报（20260921~20260924）-资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御 2026.9.28----策略周报（20260914~20260918）-量价资金共振驱动修复，拥挤度高企约束节奏 2026.9.21----策略周报（20260907~20260911）-底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线 2026.9.14山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场加速下行，东方财富全 A 下跌 4.06%，跌幅较上一周的0.66%扩大 3.40 个百分点，十个宽基指数无一收涨。市场周内仅周三出现一轮全市场反弹。指数层面沪深 300 下跌 2.92%相对抗跌，北证 50下跌 10.07%、创业板指下跌 10.08%、科创 50 下跌 13.73%领跌。风格层面价值大幅领先，大盘相对抗跌。行业方面，31 个申万一级行业 7涨 24 跌，石油石化、银行、煤炭领涨，电子、通信、计算机领跌。估值方面，东方财富全 A 估值历史分位降至 54%，创业板指分位降至 2021年初水平，上证 50 分位升至 64%为少数上行的指数。市场量能小幅回升，日均成交额 15,993.03 亿元，较上周回升 1.52%。周内成交额维持区间震荡，周二降至 14,728.97 亿元的低点，周五升至16,877.10 亿元的周内高点。电子行业成交额 19,014.02 亿元居首，机械设备、电力设备、通信交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金全周净流出 1,618.87 亿元，较上周扩大 665.05 亿元，周三转为净流入237.03 亿元。个股赚钱效应周中反弹后再度走弱，周三上涨家数占比升至 74.53%的周内高点，周五跌停家数升至 93 家的周内峰值；净流入行业回升至四个，食品饮料、银行、石油石化、美容护理获资金净流入，电子、通信、计算机净流出居前。前 5%个股成交额占比在 37.05%至43.15%之间波动，周五收于 42.62%。10 月制造业 PMI 降至 49.3、非制造业商务活动降至 49.7、建筑业降至48，景气读数同步跌破荣枯线且低于预期，而 9 月工业企业利润累计同比升至 15.5%、大幅超出预期，景气走弱与盈利改善并存；公开市场净投放升至 12,110 亿元，规模显著放量；超大单和大单净流出重新扩大而净流入行业回升至四个，构成本周核心矛盾。上周震荡修复、重心趋稳的判断被证伪，科技主线谨慎参与的判断仍然有效，而机械设备上调与银行维持偏观察出现偏差。下周倾向于调整延续、斜率取决于景气读数能否企稳，仓位维持中性偏防御：石油石化、银行分别上调至标准配置与持有，食品饮料由候补上调至标准配置，美容护理下调至小仓位，电子、通信、计算机、机械设备维持谨慎参与。重点跟踪资金流出能否收敛、成交额能否回升至 1.8 万亿元、拥挤度能否回落、资金扩散度修复、11 月 PMI 能否重回荣枯线上方与海外通胀路径。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险等。请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：指数加速下行，资源与金融逆势上涨，科技领跌加剧.................................................................... 41.1 价格：主要指数全线下挫，石油石化银行领涨，电子通信领跌.....................................................................41.2 估值：估值分位普遍回落，创业板指降至 2021 年初水平...............................................................................82、 市场情绪：量能小幅回升，赚钱效应周中反弹后再度走弱................................................................................ 92.1 量能：成交额区间震荡，日均升至 1.60 万亿元................................................................................................92.2 换手率：传媒交易热度居首，银行换手回升至 0.93%....................................................................................112.3 资金流向：资金净流出重新扩大，净流入行业回升至四个...........................................................................122.4 拥挤度：集中度高位震荡，周末收于 43%.......................................................................................................153、 策略观点：调整加速，配置向景气度与资金双确认方向收敛.......................................................................... 164、 风险提示.................................................................................................................................................................. 18图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）.....................