2026年三季报点评：收入维稳，盈利能力受原材料与汇率影响

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月30日优于大市新宝股份（002705.SZ）2026 年三季报点评：收入维稳，盈利能力受原材料与汇率影响核心观点公司研究·财报点评家用电器·小家电证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cnS0980525080003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价10.68 元总市值/流通市值8671/8631 百万元52 周最高价/最低价19.68/10.58 元近 3 个月日均成交额76.91 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新宝股份（002705.SZ）-2025 年中报点评：受关税扰动短暂承压，经营质量稳步提升》 ——2025-09-01单季度收入维稳，利润降幅略有收窄。2026Q1-Q3 公司实现营业收入 119.32亿元，同比-2.86%；归母净利润 2.22 亿元，同比-73.60%；扣非归母净利润1.93 亿元，同比-76.26%。分季度看，Q1/Q2/Q3 单季营业收入同比-10.35%/+0.36%/+0.69%；Q3 单季归母净利润 0.86 亿元，同比-71.29%，扣非归母净利润 0.75 亿元，同比-73.49%，降幅较 Q2 单季（-80.52%/-82.40%）有所收窄。外销仍承压，内销保持增长。2026Q1-Q3 国外营业收入 93.15 亿元，同比-4.60%，占营业收入的 78.1%；国内营业收入 26.17 亿元，同比+3.88%，占比 21.9%。整体看外销在汇率和需求影响下仍存在一定压力。毛利率同比下滑，汇兑推高财务费用。2026Q1-Q3 毛利率 16.57%，同比-4.76pct；Q3 单季毛利率 15.73%，同比-4.30pct、环比-0.21pct。毛利率下滑主要受市场竞争激烈、人民币兑美元汇率波动及大宗原材料价格上涨影响 。 费 用 端 来 看 ， 2026Q1-Q3 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为3.43%/5.03%/3.66% ， 同 比 -0.16/+0.08/+0.16pct ； Q3 单 季 分 别 为3.10%/4.73%/3.73%，同比+0.03/+0.18/+0.13pct。财务费用方面，2026Q1-3 财务费用 1.88 亿元，同比增加 1.74 亿元，费用率1.57%、同比+1.46pct；剔除利息影响后预计汇兑及其他项目为净损失约 1.68亿元，上年同期为净收益约 0.09 亿元，预计主要为人民币升值带来的影响。Q3 单季财务费用 0.61 亿元，同比增加 0.28 亿元。经营性净现金流有所下滑。2026Q1-3 经营活动现金流净额 4.35 亿元，同比-58.07%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。期末存货 22.42 亿元，较年初增长 18.2%、较上年同期增长 24.9%。回购实施完毕，控股股东仍处增持期。5 月 20 日至 7 月 31 日累计回购 692.00万股、占总股本 0.85%，支付金额 7998.99 万元，回购股份将用于股权激励及/或员工持股计划；控股股东东菱集团自 8 月 6 日起六个月内拟增持 5000万元至 8000 万元，截至报告披露日仍在实施中。风险提示：贸易政策风险；行业竞争加剧；汇率及原材料大幅波动。盈利预测及投资建议：考虑到行业需求承压的同时，原材料成本提升以及汇兑损失带来的影响，预计公司毛利率和财务费用在 2026 年承压，2027-2028年逐步恢复，预计公司 2026-2028 年归母净利润 4.6/7.8/10.5 亿，增速为-56%/+70%/+35%，PE=19/11/8 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)14,64716,82116,44317,35518,075(+/-%)6.9%14.8%-2.2%5.5%4.1%净利润(百万元)97710534607801053(+/-%)1.6%7.7%-56.3%69.7%35.0%每股收益（元）1.191.300.560.951.29EBITMargin8.5%7.7%5.0%6.3%7.6%净资产收益率（ROE）12.9%12.8%5.4%8.7%11.1%市盈率（PE）9.08.219.011.28.3EV/EBITDA8.68.1511.979.798.20市净率（PB）1.161.051.020.970.92资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年11月01日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2盈利预测及投资建议考虑到国内外小家电行业需求仍承压，同时原材料成本上涨和人民币升值对公司盈利能力造成较大负面影响，公司 2026Q1-Q3 毛利率 16.57%，同比-4.76pct；前三季度财务费用 1.88 亿元，同比增加 1.74 亿元。收入方面，预计公司 2026-28 年-2.2%、+5.5%、+4.1%至 158、167、174 亿元，其中厨房电器 2026 年小幅下降，家居电器作为新拓展品类预计仍保持相对稳健增速。毛利率方面，2026 年毛利率在原材料涨价背景下下滑幅度相对较大，随着向下游客户逐渐传导，预计 2027-28 年毛利率略有回升，2026-28 年毛利率-2.44/+1.10/+0.99pct至 17.95%/19.06%/20.05。表1：新宝股份收入及毛利率预测情况202420252026E2027E2028E厨房电器收入（亿元）115.1111.8106.2111.5115.6增速16.3%-2.9%-5.0%5.0%3.7%毛利率21.8%20.6%18.1%19.1%20.1%家居电器收入（亿元）29.227.228.531.433.6增速17.4%-7.1%5.0%10.0%7.0%毛利率17.1%18.7%16.2%17.2%18.2%其他主营及其他业务收入（亿元）23.923.023.624.224.8增速6%-4%3%3%3%毛利率21.2%21.2%19.2%21.0%22.1%总营收（亿元）168.2161.9158.3167.1174.0增速14.8%-3.7%-2.2%5.5%4.1%综合毛利率20.91%20.39%17.95%19.06%20.05%资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理并预测费用方面，预计在公司内部提效背景下管理、研发和销售费用率整体保持稳中略降的态势，财务费用方面预计 2026-28 年财务费用率为 1.1%/0.3%/-0.1%。整 体 来 看 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 4.6/7.8/10.5 亿 ， 增 速 为-56%/+70%/+35%，PE=19/11/8 倍