Q3业绩受检修影响，复产后盈利快速修复

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]东方盛虹（000301）公司点评Q3 业绩受检修影响，复产后盈利快速修复投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-10-30收盘价（元）11.02近 12 个月最高/最低（元）15.08/9.04总股本（百万股）6,611流通股本（百万股）6,610流通股比例（%）99.98总市值（亿元）729流通市值（亿元）728公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002电话：13621792701邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨执业证书号：S0010524070002电话：13816562460邮箱：pannx@hazq.com相关报告1.炼化景气修复，单季度盈利创新高2026-09-022.地缘冲突推升炼化景气，新产品驱动长期成长 2026-05-13主要观点： 事件描述10 月 28 日，东方盛虹披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收 入 928.43 亿 元 ， 同 比 +0.74% ； 归 母 净 利 润 46.43 亿 元 ， 同 比+3573.11%；扣非净利润 43.58 亿元，同比+6200.82%。其中 2026 年第三季度公司实现营业收入 229.19 亿元，同比-26.65%、环比-39.53%；归母净利润 1.43 亿元，同比+155.08%、环比-95.33%；扣非净利润 0.43亿元，同比+112.45%、环比-98.58%。盈利环比明显回落。 检修影响 Q3 产销，9 月复产后盈利修复Q3 业绩受 7-8 月炼化一体化装置例行性停产检修拖累，但 8 月底负荷恢复稳定后，9 月单月实现归母净利润 12.75 亿元，盈利修复动能强劲。26Q3 原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3 WTI 原油均价 85.68 美元/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9 月地缘冲突再起后重回上行通道，整体均价较 Q2 回落。四季度来看，炼化高景气驱动盈利弹性。Q3 以来 PTA 盈利大幅改善、PX 维持高位，芳烃板块正向贡献明显；炼化整体景气高位，炼化—PTA—涤纶一体化优势显现。 高端化布局丰富产品矩阵，规模化链条扩大供给能力公司持续推进“1+N”战略，依托 1600 万吨/年炼化一体化原料平台，向下游延伸新能源、化工新材料、聚酯化纤等高附加值产业链。斯尔邦石化拥有 240 万吨/年 MTO 装置（全球单套最大醇基多联产装置）、70万吨/年 PDH、104 万吨/年丙烯腈（国内首位）、90 万吨/年 EVA（光伏级市场份额全球名列前茅）及 34 万吨/年 MMA、30 万吨/年 EO 等产能，并已建成具有自主知识产权的 10 万吨/年 POE 工业化装置，成为国内极少数同时拥有EVA和POE两种光伏胶膜原料自主研发技术的企业；超高分子量聚乙烯、PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM 及多元醇等新产品装置一次性开车成功；聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约360 万吨/年，差别化率超 90%，再生聚酯纤维产能约 60 万吨/年居全球前列。公司 5 万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白。2026 年 4 月，公司公告拟投资 133 亿元建设芳烃产业链提质增效项目，涵盖 TDI、HDI、聚碳酸酯、双酚 A、烧碱等 10 套关键装置，进一步补强产业链。 投资建议我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 60.87、75.70、100.32亿元，对应 PE 分别为 12、10、7 倍，维持“买入”评级。 风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告东方盛虹（000301）（1）原材料价格波动风险；（2）行业竞争加剧风险；（3）下游应用增速不及预期。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入125587135560161226178449收入同比（%）-8.8%7.9%18.9%10.7%归属母公司净利润1346087757010032净利润同比（%）105.8%4,450.8%24.4%32.5%毛利率（%）10.8%14.2%13.8%14.3%ROE（%）0.4%15.1%15.8%17.4%每股收益（元）0.020.921.151.52P/E544.5011.979.627.26P/B2.111.811.521.27EV/EBITDA17.159.237.876.27资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告东方盛虹（000301）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产37748448896637082217营业收入125587135560161226178449现金13111211313809050537营业成本112064116268138970152892应收账款2992231631073580营业税金及附加85418134967410707其他应收款1993215125582831销售费用318343408452预付账款8358668831083管理费用10298139671071存货17037165431971422190财务费用4555432040923716其他流动资产1780188220171994资产减值损失-424-200-200-200非流动资产167479159644149084137770公允价值变动收益-36000长期投资132137155177投资净收益175188224248固定资产140663133471125602117180营业利润-2656751842311082无形资产4777497550025040营业外收入57776868其他非流动资产21908210611832515373营业外支出45132163114资产总计205228204533215454219986利润总额-2536696832811036流动负债94890904229507993478所得税-3726708331104短期借款49354493544935449354净利润119602674959933应付账款14680144191704919249少数股东损益-15-60-75-99其他流动负债30856266492867624876归属母公司净利润1346087757010032非流动负债72130698196859665067EBITDA11520.7420178.9221394.1923718.01长期借款58411558345325650679EPS（元）0.020.921.151.52其他非流动负债13719139861534014389负债合计167020160241163675158546主要财务比率少数股东权益4100404039653866会计年度2025A2026E