26Q3盈利高增，新材料产能加速释放

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]荣盛石化（002493）公司点评26Q3 盈利高增，新材料产能加速释放投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-10-30收盘价（元）12.11近 12 个月最高/最低（元）16.38/9.18总股本（百万股）9,989流通股本（百万股）9,362流通股比例（%）93.72总市值（亿元）1,210流通市值（亿元）1,134公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002电话：13621792701邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨执业证书号：S0010524070002电话：13816562460邮箱：pannx@hazq.com相关报告1.【华安化工】荣盛石化：26H1 盈利改善，炼化景气有望修复 2026-08-272. 炼 化 景 气 回 暖 ， 盈 利 显 著 改 善2026-05-123.【华安化工】荣盛石化：25Q3 盈利同环比改善，新材料项目加速推进2025-11-03主要观点： 事件描述10 月 28 日，荣盛石化披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 1935.99 亿元，同比-15.02%；归母净利润 80.15 亿元，同比+802.12%；扣非净利润 79.22 亿元，同比+640.93%。其中 2026 年第三季度公司实现营业收入 641.92 亿元，同比-18.93%、环比-6.67%；归母净利润 29.04 亿元，同比+914.18%、环比+26.53%；扣非净利润 25.79亿元，同比+720.52%、环比+11.44%。 成品油出口重启叠加 PTA 价差走扩，盈利弹性显著释放26Q3 原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3 WTI 原油均价 85.68 美元/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9 月地缘冲突再起后重回上行通道，整体均价较 Q2 回落。炼化景气修复与产品结构优化共驱盈利弹性。一是成品油重启出口且海外柴油价差走扩，出口利润贡献显著；二是 Q3 PTA 盈利大幅改善、PX维持高位，芳烃板块正向贡献明显；三是炼化整体景气温和修复。 延链补链降油增化，新材料产能加速释放延链补链、降油增化保障中长期成长。公司依托全球单体规模最大的浙石化 4000 万吨炼化一体化平台，沿延链补链、降油增化路线加快布局EVA、POE、DMC、PC、ABS 等新能源新材料产品，产能有序扩充，新材料转型加速；盛元二期、荣盛新材料（舟山）及与沙特阿美合资的朱拜勒炼化等项目稳步推进，持续夯实成长性。我们认为，在炼化企业向新材料转型的竞争中，公司凭借充足现金流带来的先发投资优势、高研发投入带来的高效率产出，以及一体化平台的持续降本优势，有望在行业分化中兑现阿尔法。 投资建议我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 96.97、110.89、128.62亿元（原值 77.71、92.56、106.91 亿元），对应 PE 分别为 12、11、9倍，维持“买入”评级。 风险提示（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告荣盛石化（002493） 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入308622309696373587396344收入同比（%）-5.5%0.3%20.6%6.1%归属母公司净利润84896971108912862净利润同比（%）17.1%1,043.1%14.4%16.0%毛利率（%）12.2%20.6%21.3%21.5%ROE（%）1.9%18.2%17.2%16.7%每股收益（元）0.090.971.111.29P/E130.1112.4810.919.41P/B2.682.271.881.57EV/EBITDA11.992.841.640.78资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告荣盛石化（002493）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产64954123801213587291770营业收入308622309696373587396344现金1350064148147094221787营业成本270924245812293944311247应收账款3169472257805415营业税金及附加24180232472860130383其他应收款4925445454365931销售费用192176222236预付账款2141145718142075管理费用98892811441223存货33576403694334545195财务费用56171073088066264其他流动资产764386521011911368资产减值损失-220457非流动资产321679275449234498183773公允价值变动收益-412-96-121-78长期投资9764101081041610716投资净收益717438528680固定资产259758218956182173137699营业利润3341259503765643367无形资产9086101151111012100营业外收入7787其他非流动资产43072362703079823259营业外支出57597564资产总计386633399250448085475543利润总额3290258983758943310流动负债165121157345175722167013所得税41393357086577短期借款50197528905558250582净利润3249219653188036733应付账款58959487336076364593少数股东损益2401122682079223872其他流动负债55966557225937751838归属母公司净利润84896971108912862非流动负债124520122886121453120961EBITDA25988.4993601.04113007.00 123434.83长期借款122459121099119739119812EPS（元）0.090.971.111.29其他非流动负债2061178717141148负债合计289641280231297175287974主要财务比率少数股东权益533986566686458110330会计年度2025A2026E2027E2028E股本9989998999899989成长能力资本公积8958895889588958营业收入-5.5%0.3%20.6%6.1%留存收益24646344054550558291营业利润66.7%676.8%45.1%15.2%归属母公司股东权益43594533526445277239归属于母公司净利润17.1%1,043.1%14.4%16.0%负债和股东权益386