宏观经济周报：资金落地，内需待振

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月31日宏观经济周报资金落地，内需待振核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-7.20社零总额当月同比1.10出口当月同比36.30M27.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济周报-大宗消费更趋谨慎》 ——2026-10-25《多资产周报-美股 AI 信用风险持续发酵》 ——2026-10-25《多资产周报-通胀数据偏鹰，美债收益率仍下行》 ——2026-10-17《宏观经济周报-AI 推动服务供给提质》 ——2026-10-17《多资产周报-实际利率高企下的黄金反弹》 ——2026-10-11生产端景气有所回升，但行业表现仍不均衡。地产链和机电产品生产边际修复，基建表现分化，纺服和包装材料生产继续走弱。整体看，工业生产尚未形成普遍回暖，供需改善的持续性仍需观察。消费需求仍显不足，商品和服务两端承压。市内出行和线上物流活跃度走弱，“双十一”促销的前置拉动暂不明显；汽车销量同比降幅有所收窄，但年内累计负增长加深，需求探底态势未改。电影票房环比、同比均下降，观影市场整体偏冷，居民消费修复仍缺乏有力支撑。房地产成交表现分化，价格端尚未企稳。二手房成交同比保持增长，新房成交仍低于近年同期；库存继续回落，土地成交规模环比回升，但楼面均价和溢价率走低。一线城市报价指数及二手房挂牌量仍偏弱，政策持续转向城市更新和存量住房改造，市场修复仍需观察需求端政策的传导效果。外贸发运再度转弱，航运风险仍高。港口货物及集装箱吞吐量回落，前期反弹未能延续；出口集装箱运价小幅止跌，但改善有限，航线运力投放也出现区域重排。霍尔木兹海峡通航风险上升，能源和化工品进口成本、运输保险及班期不确定性仍可能承压。政策性金融工具投放收官，政策利率换锚落地。8000 亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，后续重点将转向配套融资、项目开工和实物工作量形成；地方债发行进度与去年同期的差距仍在收窄。货币方面，跨月资金面总体平稳，央行将公开市场操作政策锚转向隔夜，旨在提升短端流动性调节的灵活性，并非传统意义上的降息，后续仍需观察新框架向 LPR 和长端利率的传导。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。2026年11月01日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：资金落地，内需待振 .................................................. 4生产：景气整体回升 ............................................................ 4消费：商品服务两端承压 ........................................................ 5房地产：成交表现分化 .......................................................... 6进出口：运量回落，中东风险再升 ................................................ 7财政：新型政策性金融工具已全部完成投放 ........................................ 8货币：资金面平稳，隔夜换锚落地 ............................................... 10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 房地产投资：螺纹钢产量与库存量 ...................................................... 5图2： 基建投资：中厚板产量与沥青开工率 .................................................... 5图3： 机电产品生产：冷轧板产量与库存量 .................................................... 5图4： 纺织服装和包装：PTA 库存天数与开工率 .................................................5图5： 市内流动：一线城市地铁 .............................................................. 6图6： 商品消费：物流投递 .................................................................. 6图7： 大宗消费：汽车销量 .................................................................. 6图8： 服务消费：电影票房 .................................................................. 6图9： 一手房成交 .......................................................................... 7图10： 二手房成交 ......................................................................... 7图11： 二手房价指数 ....................................................................... 7图12： 土地成交数量 ....................................................................... 7图13： 中国港口货物吞吐量增速 ............................................................. 8图14： 中国出口集装箱运价指数 ............................................................. 8图15： 航线运力投放情况 ................................................................... 8图16： 外贸词条指数与美股波动率指数 ...............