纺织服装行业周报：三季报高端服饰表现亮眼，上游制造领先中游

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 11 月 01 日 三季报高端服饰表现亮眼，上游制造领先中游 看好 ——纺织服装行业周报 20261101 相关研究 《预计高端品牌表现亮眼，关注上游涨价周期——纺织服装行业 2026 年三季报业绩前瞻》 2026/09/29 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月 26 日～10 月 30 日，SW 纺织服饰指数下跌3.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.6pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.6%，跑赢 SW 全 A指数 2.4pct；SW 纺织制造指数下跌 3.1%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：9 月社会消费品零售总额约 4.2 万亿元，同比增长 1.1%。2）出口：9 月我国纺织服装出口 297 亿美元，同比增长 21.5%，分拆看，9 月纺织品出口额 142 亿美元，同比增长 19.0%，服装出口额 154 亿美元，同比增长 23.9%。3）棉价：10 月 30 日，国家棉花价格 B 指数报于 16,843 元/吨，本周下跌 2.9%。郑棉主力合约报于 15,315 元/吨，本周下跌 3.4%。国际棉花价格 M 指数报于 88 美分/磅，本周下跌 2.6%。ICE2 号棉花主力合约报 78 美分/磅，本周下跌 3.0%。4）澳毛价格（美元口径）：10 月 27 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1223 美分/公斤，同比上涨 31.1%，月内下跌 3.5%，年内上涨 19.8%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：上游制造公司受益原材料涨价，26Q3 业绩弹性显著，整体表现好于中游制造。1）上游：伟星股份得益于接单旺盛，26Q3 营收 15.7 亿元，同比增长 21%，归母净利润 2.5 亿元，同比增长 16.95%，26Q3 营收超预期、利润符合预期。在汇兑损失增加、原材料成本上涨背景下，公司利润表现领跑纺织制造行业。百隆东方 26Q3 营收 20.2亿元，同比下滑 5.5%，归母净利润 2.37 亿元，同比增长 48.1%，营收好于预期，但联营企业上海信聿受资本市场波动而亏损，导致公司 26Q3 投资净收益同比减少 0.62 亿元，因此利润端低于预期。优质毛纺公司 26Q3 业绩超预期，主要系毛条产品价格上行、盈利水平提升，毛精纺纱线业务盈利稳健增长，以及越南、银川生产基地产能利用率提升。2）中游：25Q3 受美国对等关税和贸易摩擦影响，中游制造公司业绩基数较低，随贸易环境趋于平稳，海外客户逐步恢复正常下单节奏，26Q3 华利营收、利润降幅均环比收窄，确立步入改善通道。 ⚫ 服装：三季报业绩陆续发布，高端品牌业绩超预期。地素时尚业绩大超预期，26Q1-3公司收入同比增长 9.5%至 16.9 亿元，归母净利润同比增长 19.8%至 2.8 亿元，扣非净利润增长 44.8%至 2.8 亿元，收入及扣非净利润大超预期，主要来自公司经销渠道库存去化完成及渠道拓展顺利，带动经销收入增长较快，折扣改善带来毛利率提升，以及费用管控较好带动。比音勒芬 26Q3 营收大增 34%、扣非归母净利润大增 40%，环比提速，前三季累计经营现金流净额激增 90%，大超预期。家纺板块罗莱业绩超预期，26Q1-3 营收 35.7 亿元，同比增长 5.4%，归母净利润 4.35 亿元，同比增长 27.9%，利润弹性显著，公司深耕安睡赛道构筑竞争壁垒，毛利率正演绎超长上行周期，同时费用率改善，传导至净利率扩张的链路顺畅。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361 度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星股份/申洲国际/华利集团/晶苑国际。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共27页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月 26 日～10 月 30 日，SW 纺织服饰指数下跌3.4%，跑赢 SW 全 A 指数 2.6pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 3.6%，跑赢 SW 全 A 指数 2.4pct；SW 纺织制造指数下跌 3.1%，跑赢 SW 全 A 指数 2.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 11 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：华利集团（14.4%）、七匹狼（11.1%）、九牧王（8.8%）、*ST 棒杰（7.7%）、浙江自然（7.2%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共27页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 上游制造公司受益澳毛等原材料涨价，26Q3 业绩弹性显著。1）伟星股份：前三季营收、净利均创历史新高，凸显成长性。得益于接单旺盛，26Q3 营收 15.7 亿元，同比增长21%，归母净利润 2.5 亿元，同比增长 16.95%，26Q3 营收超预期、利润符合预期。在汇兑损失增加、原材料成本上涨背景下，公司利润表现领跑纺织制造行业。2）百隆东方：对旗下联营企业投资收益减少，单季利润低于预期。26Q3 营收 20.2 亿元，同比下