化工行业周报：蛋氨酸、染料、氯化亚砜价格上涨，纯碱底部出清加快

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 11 月 01 日 蛋氨酸、染料、氯化亚砜价格上涨，纯碱底部出清加快 看好 ——《化工周报 26/10/26-26/10/30》 相关研究 - 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 联系人 王瑞健 A0230526020001 wangrj@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，海外或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。 ⚫ 蛋氨酸、染料、氯化亚砜价格上涨，纯碱底部出清加快。纯碱：2026 年以来，纯碱价格持续走弱，当前重碱价格约 1060 元/吨，价格价差均为历史底部，除了天然碱工艺以外，其他工艺均处于亏损甚至亏现状态；10 月 30 日，金晶科技公告拟关停 150 万吨纯碱产能，行业底部天然碱成本优势凸显，高成本工艺退出加快，建议关注博源化工。蛋氨酸：Q4 以来蛋氨酸海外需求逐步恢复，安迪苏国内检修开启，马来西亚希杰退出行业，价格已企稳回升，目前赢创报价 26 元/kg，新和成报价 25.5 元/kg，市场成交价约 25.2 元/kg，较 9 月低点上涨 3.2 元/kg，短期蛋氨酸供需趋紧，预计价格稳中趋强，建议关注新和成。染料：11 月 1 日，浙江龙盛再次发布涨价函，部分活性染料价格上涨 3000-5000 元/吨，H 酸供应紧张，价格持续上扬，活性染料景气显著提升，建议关注浙江龙盛、闰土股份。氯化亚砜：根据百川盈孚，三氯蔗糖行业山东大厂即将复产带动需求，当前行业现货整体供给维持偏紧格局。10月30日市场均价 6100元/吨，较上周上涨6.09%，建议关注金禾实业。 ⚫ 化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周布伦特油价下调，煤价下调，天然气价格下调。9 月全部工业品 PPI 同比+5.0%，环比+1.2%，受油价、运费、煤价等涨幅扩大及中下游供给出清延续影响，PPI 持续走高。10 月份制造业 PMI 为 49.3%，较上月下降 0.8 个百分点，再次落入收缩区间，其主要受“十一”假期前部分需求提前释放等因素影响。 ⚫ 投资分析意见： ⚫ 维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、海外地产链、反内卷等四方面布局：1、受地缘冲击，当前纺服产业库存历史低位，行业资本开支放缓，格局显著优化：涤纶关注桐昆股份、恒力石化等，氨纶关注华峰化学，染料关注浙江龙盛；粘胶关注三友化工等；锦纶及己内酰胺关注鲁西化工等；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、润丰股份、新安股份等，食品及饲料添加剂新和成、梅花生物等；3、海外地产有望底部回暖：氟化工关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源，MDI 关注万华化学，有机硅关注兴发集团、新安股份等。轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟等；4、“反内卷”政策不断，落后产能加速出清，双碳评价进入刚性考核阶段，新增产能强约束：氯碱关注新疆天业等；纯碱关注博源化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。 ⚫ 成长重点关注核心高景气主线 AI+存边际催化的新兴产业方向。AI 方向，核心关注半导体材料方向，重点关注产业链核心标的雅克科技、艾森股份，以及鼎龙股份、广钢气体、兴福电子、路维光电、新宙邦等；商业航天方向，关注国瓷材料、瑞华泰等；创新药方向，关注蓝晓科技等；机器人板块关注国恩股份、金发科技等；催化材料关注凯立新材。此外，关注具备较强α的天禄科技、江化微等。 ⚫ 风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共20页有信仰敢担当守正创新追求卓越 1．行业动态 当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡持续封锁，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，海外或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。 图 1：Brent 油价、动力煤价格及美元指数（单位：美元/桶，元/吨） 资料来源：Wind，申万宏源研究 化工周期的运行阶段。根据 wind 数据统计，本周布伦特油价下调，煤价下调，天然气价格下调。9 月全部工业品 PPI同比+5.0%，环比+1.2%，受油价、运费、煤价等涨幅扩大及中下游供给出清延续影响，PPI 持续走高。10 月份制造业 PMI 为 49.3%，较上月下降0.8 个百分点，再次落入收缩区间，其主要受“十一”假期前部分需求提前释放等因素影响。 图 2：工业品、化工及各领域 PPI 触底回暖（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 蛋氨酸、染料、氯化亚砜价格上涨，纯碱底部出清加快。纯碱：2026年以来，纯碱价格持续走弱，当前重碱价格约 1060 元/吨，价格价差均为历史底部，除了天然碱工艺以外，其他工艺均处于亏损甚至亏现状态；10 月 30 日，金晶科技公告拟关停 150 万吨纯碱产能，行业底部天然碱成本优势凸显，高成本工艺退出加快，建议关注博源化工。蛋氨酸：Q4以来蛋氨酸海外需求逐步恢复，安迪苏国内检修开启，马来西亚希杰退出行业，价格已企 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共20页有信仰敢担当守正创新追求卓越 稳回升，目前赢创报价 26 元/kg，新和成报价 25.5 元/kg，市场成交价约 25.2 元/kg，较 9月低点上涨 3.2 元/kg，短期蛋氨酸供需趋紧，预计价格稳中趋强，建议关注新和成。染料：11 月 1 日，浙江龙盛再次发布涨价函，部分活性染料价格上涨 3000-5000 元/吨，H 酸供应紧张，价格持续上扬，活性染料景气显著提升，建议关注浙江龙盛、闰土股份。氯化亚砜：根据百川盈孚，三氯蔗糖行业山东大厂即将复产带动需求，当前行业现货整体供给维持偏紧格局。10 月 30 日市场均价 6100 元/吨，较上周上涨 6.09%，建议关注金禾实业。 石油化工：根据 wind 数据统计，截至 10 月 30 日收盘，Brent 原油期货价格收于113.40 美金/桶，较上周价格下调 3.4%；WTI 价格收于 103.90 美金/桶，较上周价格上调0.5%。根据 ifind 数据统计，美元指数收于 101.97，较上周环比上调 0.21%。 PTA-聚酯行业：本周 PTA 价格为 7180 元/吨，环比上周均价上升 1.2%。本周 PTA市场重心走高。截至