交通运输行业周报：油轮运价触底回升，优选红利尚有低估标的

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 11 月 01 日 推荐（维持） 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，看好油运中期景气度；基础设施方面，关注市场风格转变下红利资产配置机会；航空方面，关注油价对行业盈利影响；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 ❑ 航运：油轮运价触底回升，仍看好中期景气度。集运方面，船东控仓挺价使得 10 月底运价仍较为坚挺，但 11 月货盘略有松动，运价或走跌。油轮方面，上周中东货盘较淡，运价回落；但展望 11 月，需求回暖叠加船东议价能力提升，运价有望触底后再次反弹。中选后地缘风险将再度提升，看好中枢运价维持高位。干散方面，节后铁矿石货盘有所恢复，运价好转。跟踪航运三季报，集运、特运股业绩超预期，油轮股 Q3 业绩环比有所改善，预计 Q4 盈利实现大幅增长。目前仍然关注中远海能、招商南油，看好中期景气持续性。集运股因业绩上行及股息率较高，在当前市场下也具备较好配置价值。中长期继续推荐中远海特，看好中国先进制造出口。 ❑ 基础设施：市场风格转变，优选股息率有吸引力，具备中长期增长空间的核心标的。周度数据方面，2026 年第 42 周（10.12-10.18）公路货车通行量为 5658.8万辆，环比增长 11.9%，同比下降 2.6%;国家铁路运输货物 8278.4 万吨，环比下降 1.0%，同比增长 3.1%；港口完成货物吞吐量 26235.0 万吨，环比增长 0.5%，同比增长 2.7%；完成集装箱吞吐量 696.0 万标箱，环比增长 1.1%，同比增长 8.2%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘关系变化持续，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，持续关注煤炭供需变化对铁路货运量影响及宏观经济对客运量影响。推荐标的：皖通高速、招商公路、青岛港、招商港口。 ❑ 快递：估值低位，关注当前市场风格下快递板块防御属性。1）从月度及周度数据来看，2026 年 9 月快递业务量完成 172.3 亿件，同比上升 2.1%；快递业务收入完成 1345.2 亿元，同比上升 5.6%；快递业务单票收入为 7.81 元，同比上升3.4%。2026 年 10 月 19 日-2026 年 10 月 25 日快递揽收量为 43.2 亿件，环比增长 12.2%，同比下降 5.3%；投递量为 42.5 亿件，环比增长 9.8%，同比下降 3.5%。2）反内卷政策基调延续、行业总体竞争可控，股东回报水平有望整体提升，行业估值性价比和中长期配置价值依然较高，短期建议关注当前市场风格下快递板块防御属性。推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、顺丰控股。 ❑ 航空：行业底部区间渐明、静待估值催化。1）高频数据：根据航班管家数据，10 月 23 日-10 月 29 日，民航旅客量环比-4.2%，同比-4.4%，其中国内旅客量环比-4.8%，同比-4.6%；国内客座率为 86.0%，环比-1.2pct，同比-0.9pct；国际及地区客流环比-0.1%，同比-3.5%。2）中东地缘冲突与关键能源枢纽受威胁引发供应中断担忧，推升国际油价地缘风险溢价。美伊军事施压与外交接触并行：美副总统万斯经卡塔尔致信伊最高国家安全委员会秘书雷扎伊，提议直接谈判；伊方表态愿保留外交窗口，但双方在核谈判与解除封锁、制裁的先后顺序上仍存在明显分歧，尚未达成协议。与此同时，胡塞武装再次以导弹、无人机袭击沙特本土石油与民航设施；霍尔木兹海峡亦有多艘油轮触雷起火。多重供应威胁推动周五到期的布油近月合约结算价升至 117 美元上方，刷新 4 月底以来最高水平。3）当前板块市值总体处于低位，若国际油价下行，有望催化盈利及市值弹性。 ❑ 物流：TAC 上海出境空运价格指数周环比+2.9%，同比+19.2%。推荐标的：东航物流、中国外运（A 股）。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 2973.4 3.0 流通市值（十亿元） 2838.4 3.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.4 -5.2 -4.9 相对表现 8.1 11.9 10.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—优选红利尚有低估标的，仍看好油运中期景气度》2026-10-25 2、《招商交通运输行业周报—优选高股息资产，仍看好油运中期景气度》2026-10-18 3、《快递行业 2026 年 8 月数据跟踪—旺季将至，关注行业价格弹性》2026-10-15 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Nov/25Feb/26Jun/26Oct/26(%)交通运输沪深300油轮运价触底回升，优选红利尚有低估标的 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、周度观点更新............................................................................................... 4 1、航运 ............................................................................................................... 4 2、基础设施 ....................................................................................................... 6 3、快递 ............................................................................................................... 6 4、航空 ............................................................................................................... 7 5、物流 ....................