电新环保行业周报：电新板块26Q3基金持仓环降1.1pct至5.0%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 11 月 1 日 行业研究 电新板块 26Q3 基金持仓环降 1.1pct 至 5.0% ——电新环保行业周报 20261101 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-20%-10%0%10%20%30%25/1026/0126/0426/0726/10沪深300电力设备（申万）环保（申万） 资料来源：iFinD 锂电：26Q3 整体收入高增，税费政策对盈利影响为共性问题。需求以及排产较好是收入增长核心原因。税费传导仍处协商状态，各家进度分化，部分二线公司较乐观，少部分二线公司则谨慎：当前看既有定点车企传导难度较大，内销比出口传导难度更大，动力电池短期传导难度较大，消费类、户储电池较其他类别传导难度更小。税费政策对需求、格局、盈利带来一定不确定性，但海外储能、海外动力、国内商用车增速依然较好，可对冲一定盈利的负面冲击。 储能：海外储能 27 年需求指引高增，26Q3 盈利受碳酸锂价格、汇兑及出口退税政策影响较大。各家公司对明年海外储能订单、需求指引均较为乐观，属于电新板块增长较快细分。户储工商储层面，欧洲维持景气度，库存较为良性，英国温暖家园补贴推进中；东南亚、非洲及中东离网应用需求较为旺盛。此外，国内独立储能 IRR不确定性导致需求谨慎预期尚未消退。 风电：26Q3 整机龙头盈利增速放缓，部分二线整机厂商亏损；海缆、塔筒龙头公司业绩较好，但国内海风项目订单承压，海外订单获取存在节奏问题。市场更为期待需求侧如国内深远海以及欧洲海风项目的在 26Q4 及 27 年的实际进展，支撑 27年后的业绩表现；陆风层面机制电价和招标量逐步修复有望使行业企稳。 电力设备：26Q3 龙头公司表现中规中矩，板块盈利向具备海外订单与直流/组合电器等高价值量的头部集中。国内投资总量上行确定以及明年逆周期调节，包括特高压+配网+数智化，盈利受大宗品以及集采有一定影响。出口公司共同点是海外占比提升直接抬高毛利与现金流，当前订单较好，后续需要持续兑现。各公司均对 SST、SSCB 等 AIDC 电源市场积极表态。 光伏：绝大部分主链龙头 Q3 亏损，但单季普遍减亏，供大于求未扭转。“反内卷"已制度化但价格修复取决于减产落地与补库，分化来自 BC 差异化与储能副业。板块股价处于低位，机构持仓少。 投资建议：据东方财富，电新板块 26Q3 基金持仓环降 1.1pct 至 5.0%。（1）成长方向：海外储能、AIDC 电源、电力设备出口、海风及新技术值得期待，需市场及股价企稳，实现超跌反弹。宏观层面海外贸易限制、大宗商品价格是股价核心因素，需持续跟踪。建议关注：德业股份、海博思创、思源电气、良信股份、明阳电气等。 （2）防御方向：1）逆周期调节角度，内需为主的电力设备龙头公司依然是重点配置方向，相对收益需要波段操作，建议关注：平高电气、华明装备、威胜信息。2）筹码角度，海风、光伏板块筹码更好，或有一定的绝对收益，建议关注：东方电缆，天顺风能、大金重工、爱旭股份、隆基绿能。 （3）价值投资方向：宁德时代跌幅较多，虽然供需格局盈利等因素尚未明朗，但通过各因素敏感性分析来看，风险已释放较多。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 锂电与储能： 蜂巢能源首批 100kWh 混合固液电池包量产下线 10 月 26 日，蜂巢能源宣布，首批 100kWh 龙鳞甲混合固液超充电池包在江苏常州量产下线。该电池包支持 900V 高压平台与 6C 超充，可实现 12 分钟补能500 公里。 宜春时代枧下窝锂矿采矿项目环评获审批 10 月 30 日，宜春市生态环境局发布关于宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响评价文件审批决定的公告。 小米增资欣旺达动力，欣旺达同步终止 H 股上市计划 10 月 30 日，欣旺达发布公告，旗下动力电池主体欣旺达动力完成新一轮增资，小米通过全资子公司瀚星创投投入 17 亿元。增资落地后，瀚星创投持有欣旺达动力 5.34%股权，成为该公司第三大股东，持股比例仅次于欣旺达母公司与理想汽车。同日，欣旺达发布公告，终止发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市。 图 1：碳酸锂价格（截至 2026/11/1） 图 2：动力型磷酸铁锂价格（截至 2026/11/1） 0510152025303540455055602021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-012026-07上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99%) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021-012022-012023-012024-012025-012026-01平均价:磷酸铁锂:动力型:中国平均价:磷酸铁锂:储能型:中国 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 图 3：三元正极材料价格（截至 2026/11/1） 图 4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至 2026/11/1） 0510152025303540452021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-012026-07市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002020-092021-092022-092023-092024-092025-092026-09市场价:电解液:磷酸铁锂市场价:电解液:动力三元市场价:六氟磷酸锂:国产 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图 5：负极材料、针状焦（右轴）价格（截至 2026/11/1） 图 6：隔膜价格（截至 2026/11/1） 0.0 0.5 1.0 1