钢铁行业周报：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 钢铁行业 ⚫ 周期研判：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡。本周（2026 年 10 月 26 日-30 日）五大钢材表观需求总量环比实现边际回升，反映“金九银十”旺季后期叠加低价钢材成交对需求的支撑，库存去化持续。根据国家统计局数据，26 年 1-9 月规模以上黑色金属冶炼和压延加工业利润总额累计值为 243.4 亿元，累计同比下降 73.3%，降幅逐月扩大，体现在成本挤压和需求疲软叠加下钢铁行业利润持续压缩。10 月 30 日中钢协召开 2026 年三季度信息发布会，强调要坚定不移践行“三定三不要”经营原则，加强行业自律、控制生产节奏，共同维护市场供需平衡和行业平稳运行。在行业公司亏损较为普遍的情况下，部分地区的企业联合减产行动已在实施，如四川省内建材钢厂自律控产，已经取得地区钢价回升的成效，因此向后看，我们预计在当前钢企盈利率仍处于近年来同期低位水平的背景下，26Q4 整体供给端收缩态势将延续。成本端，国家能源局已组织开展今冬能源电力供需形势分析研判，将积极采取煤炭增产保供措施，出台煤炭稳产政策迎峰度冬。在政策引导下煤炭端供应有望提升，或缓解钢企焦煤焦炭端的能源成本压力。随着淡旺季转换，库存去化速度或减缓，钢价或继续稳中偏弱运行。而我们认为从中长期看，积极的财政政策接续发力有望对内需实现拉动和托底作用，钢铁需求量有望边际修复，行业供需格局或将持续优化。在当前科技行业盘面处于震荡调整的状态时，处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值仍然值得关注。 ⚫ 铁水成本边际下行，重视钢铁板块估值修复投资机会。供给：本周铁水日均产量为231.87 万吨，周环比下降 0.19%，螺纹钢产量为 181 万吨，周环比上涨 3.69%；库存：本周库存合计环比下降 2.97%；需求：本周钢材表观消费量合计上行，五大品种钢材表观消费量合计 841 万吨，环比上升 2.02%，截止 2026 年 10 月 30 日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为 89673 吨，环比上升 1.13%；成本与盈利：平均铁水成本（不含税）为 2461 元/吨，周环比下降 0.13%，本周钢企盈利率为 11.26%，周环比持平；螺纹钢长流程成本周环比下跌 0.06%，短流程成本周环比下跌 0.24%，长流程螺纹钢毛利周环比下降 1 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比上升 5 元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌 0.50%。短期钢铁行业面临供需双弱，关注 Q4 政策端对钢铁需求托底的力度。中期随着行业供需结构优化趋势，钢铁企业盈利仍有望修复，重视钢铁板块在传统经济估值修复区间的投资机会。 ⚫ 建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 11 月 01 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 香港证监会牌照：BYB820 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 huangyuyun@orientsec.com.cn 021-63326320 钢铁周报：供需双降，钢价震荡走弱 2026-10-25 出口边际向好，内需有待修复：钢铁行业26Q3 动态跟踪 2026-10-20 钢铁周报：库存去化显著，盈利率小幅回升 2026-10-17 钢铁周报：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡 看好（维持） 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1.周期研判：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡 .................................................... 5 2 供给：钢厂维持减产降亏策略，供给总体保持收缩可控 .............................. 6 3 库存：淡旺季转换时点，去库速度或趋缓 .................................................... 6 4 需求：“银十”旺季后期支撑，需求边际上行 ................................................. 7 5 成本与盈利：铁水成本维持下行趋势，盈利率小幅回升 .............................. 9 6 钢价：钢材品种偏弱震荡下行 ................................................................... 12 7 板块表现：大盘深度调整，上证综指及钢铁板块均下行 ............................ 14 风险提示 ...................................................................................................... 16 钢铁行业行业周报 —— 钢铁周报：淡旺季转换，钢价或偏弱震荡 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：合计产量季节性变化（单位：万吨） .................................................................................. 6 图 2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ....................................................................... 6 图 3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) .......................................................