汽车与零部件行业周报：关注机器人链及三季度抗风险能力较强、股息率较高的公司

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 ⚫ 模型发展推动机器人能力跃迁，有望加速机器人规模化应用。谷歌于当地时间 10 月27 日发布新一代通用世界模型 Genie 4，其面向实时交互模拟，能够根据自然语言指令改变场景，并同步生成环境音、音乐和人物对话；在具身智能领域，Genie 4 可通过生成可交互的虚拟环境，让机器人或智能体在进入现实世界前进行各类场景的训练和测试。此前谷歌发布通用物理推理模型 Gemini 4 Argon，其能够通过观看示范视频学习物理技能，在 ERQA 基准测试取得 87%的得分，领先于其他前沿模型。OpenAI 在 9 月发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，其在空间理解及物理操作方面能力突出，银河通用、宇树科技等表示 GPT-6 Astra 在多项任务中展现了强大的零样本泛化能力。随着模型规模及算力的不断扩大，通用大模型正逐步具备击穿模型与真实世界之间的虚实交互壁垒的能力，过去需要反复特定训练的机器人能力有望通过预训练和零样本泛化直接迁移，进而推动机器人规模化应用加速落地。 ⚫ 机器人硬件及关键零部件仍为人形机器人规模化应用关键环节，相关产业链值得关注。OpenAI、谷歌接连发布具身模型引发市场对物理 AI 及具身模型的高度关注，而数据是具身模型训练迭代的基础，高质量的机器人交互数据已成为人形机器人发展的核心瓶颈之一，数据采集成为市场关注焦点。我们认为，除了具身模型及数据采集以外，机器人硬件及核心零部件仍然是人形机器人规模化应用的关键环节：（1）语言模型的功能升级可以马上通过软件普及，但机器人大脑的功能迭代仍然需要机器人本体作为载体实现，机器人本体的量产进度将决定以机器人为载体的物理AI 规模化应用的时间，而机器人性能将决定具身智能模型输出能力的上限。（2）虽然无本体数据采集方式逐步成为模型预训练的重要方式，但机器人的精细动作训练仍然依赖真机采集数据，而真机数据采集的规模化需要大量机器人本体支持，如特斯拉已确认将制造 1-2 万台机器人的训练集群，通过练习各种任务收集数据形成飞轮。现阶段机器人本体硬件尤其是灵巧手等部位仍未定型，且关节及核心零部件规模化量产能力仍有待验证，在未来人形机器人商业化落地进程中，预计机器人硬件及核心零部件环节仍将持续迭代，在技术创新、本地化配套、成本控制、质量管控等方面具备优势的企业将最终胜出。 ⚫ 三季度行业整体承压，建议关注业绩逆市向上以及股息率较高的公司。三季度国内狭义乘用车批发销量同比下降 5%，零售销量同比下降 24%，叠加原材料价格上涨、汇率波动等外部不利因素扰动，汽车行业公司三季度经营整体承压，但仍有部分公司得益于新客户新订单开拓、降本控费及海外业务占比提升等，整体经营业绩表现稳中有升。建议关注：（1）营收逆市增长，毛利率、经营性盈利维稳向上的公司，相关标的包括比亚迪、吉利汽车、伯特利、新泉股份、银轮股份等；（2）股息率较高的汽车行业公司，相关标的包括华域汽车、福耀玻璃、宇通客车等。 从投资策略上看，下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链及股息率较高公司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、飞龙股份、大元泵业、申菱环境、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力、中原内配；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、双环传动、斯菱智驱、爱柯迪等；其它标的：华域汽车、伯特利等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 11 月 01 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 香港证监会牌照：BYB951 jiangxueqing@orientsec.com.cn 021-63326320 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 香港证监会牌照：BXO330 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 特斯拉更新Optimus量产时间及 OpenAI入局机器人，继续关注机器人链公司 2026-10-25 新能源汽车出口退税政策调整落地，继续关注出口整车及液冷链公司 2026-10-18 中欧短期达成混动车贸易谅解，关注低估值、抗风险能力较强的整车和汽零 2026-10-11 关注机器人链及三季度抗风险能力较强、股息率较高的公司 中性（维持） 汽车与零部件行业行业周报 —— 关注机器人链及三季度抗风险能力较强、股息率较高的公司 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周观点：关注机器人链及三季度业绩表现较好、股息率较高的公司 模型发展推动机器人能力跃迁，有望加速机器人规模化应用。谷歌于当地时间 10 月 27 日发布新一代通用世界模型 Genie 4，其面向实时交互模拟，能够根据自然语言指令改变场景，并同步生成环境音、音乐和人物对话；在具身智能领域，Genie 4 可通过生成可交互的虚拟环境，让机器人或智能体在进入现实世界前进行各类场景的训练和测试。此前谷歌发布通用物理推理模型Gemini 4 Argon，其能够通过观看示范视频学习物理技能，在 ERQA 基准测试取得 87%的得分，领先于其他前沿模型。OpenAI 在 9 月发布新一代旗舰模型 GPT-6 Astra，其在空间理解及物理操作方面能力突出，银河通用、宇树科技等表示 GPT-6 Astra 在多项任务中展现了强大的零样本泛化能力。随着模型规模及算力的不断扩大，通用大模型正逐步具备击穿模型与真实世界之间的虚实交互壁垒的能力，过去需要反复特定训练的机器人能力有望通过预训练和零样本泛化直接迁移，进而推动机器人规模化应用加速落地。 机器人硬件及关键零部件仍为人形机器人规模化应用关键环节，相关产业链值得关注。OpenAI、谷歌接连发布具身模型引发市场对物理 AI 及具身模型的高度关注，而数据是具身模型训练迭代的基础，高质量的机器人交互数据已成为人形机器人发展的核心瓶颈之一，数据采集成为市场关注焦点。我们认为，除了具身模型及数据采集以外，机器人硬件及核心零部件仍然是人形机器人规模化应用的关键环节：（1）语言模型的功能升级可以马上通过软件普及，但机器人大脑的功能迭代仍然需要机器人本体作为载体实现，机器人本体的量产进度将决定以机器人为载体的物理 AI规模化应用的时间，而机器人性能将决定具身智能模型输出能力的